2024年以来，受下游需求恢复不及预期，建筑钢材现货市场价格持续下跌。虽然4-5月份需求有所恢复，且在原材料拉涨带动下，价格止跌后出现小幅反弹，但随后市场再次回归弱现实：终端资金到位迟缓，需求释放有限，6月份建筑钢材价格再次下挫。7月份新旧国标资源交替周期有限的消息进一步发酵，市场开启了新一轮的跌价。至此建筑钢材生产企业全面亏损，检修停产计划进一步扩大。从我网调研的数据来看，8月8日Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量168.54万吨，已经处于近几年低位水平。那在此情况下，建筑钢材是否会出现供需错配的情况，笔者尝试从以下几个方面分析。
一、价格持续下行，品种调剂及转产增多
图1：全国螺纹钢均价走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
截至8月9日，Mysteel全国螺纹钢均价为3339元/吨，较去年同期下跌405元/吨，跌幅10.82%，处于近几年的绝对低位。由于建筑钢材刚性需求持续下滑，价格缺乏足够支撑，与板材与工业材相比，建材生产利润微薄。6月份长流程企业多数处于盈亏边缘，有条件转产的企业多选择转向板材和工业材，而转产有限的企业则选择了卖坯，7月份短流程企业也开始亏损，华南、西南地区电炉大面积停产。在长材价格持续下行的情况下，压缩钢厂生产利润，钢厂主动转产操作增多，建筑钢材产量逐步下滑。
图2：近几年矿粉（右轴）、废钢、焦炭、焦煤价格走势(单位：元/吨)
数据来源：钢联数据
2024年上半年，铁矿与双焦重心均有下移。截至8月9日，Mysteel青岛港61.5%Fe的PB粉矿价格为763元/吨，同比下跌76元/吨，跌幅9.06%；张家港重废厚≥6mm价格为2250元/吨，同比下跌270元/吨，跌幅10.71%；日照港准一级冶金焦价格为1780元/吨，同比下跌340元/吨，跌幅16.04%；临汾低硫主焦煤价格为1800元/吨，同比下跌250元/吨，跌幅12.20%；原材价格虽有下行，但从4月份开始，在铁水相对高位的情况下，价格止跌反弹，7月中下旬受减产影响，铁水见顶回落，原材价格出现回调，但空间有限。因此原材价格相对坚挺，进一步挤占钢厂利润，使得钢厂亏损程度进一步扩大。
二、钢厂长期亏损，提复产意愿不高
图3：Mysteel全国螺纹钢产量情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
截至2024年8月8日，Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量168.54万吨，同比减少97.13万吨，降幅36.56%，已经处于近五年的产量绝对低位水平。由于建材外品种生产仍有利润，因此铁水降幅缓慢，原材价格有一定支撑，但建筑业方面受制于资金紧张、回款困难等问题，终端需求同比明显下降，成材价格缺少驱动，两端挤压，钢厂生产建材出现普遍亏损，部分钢厂点对点的即期利润亏损都在百元以上。为了减少亏损，7月份建材产量出现明显下降，此外新旧国标资源切换在即，钢厂为降低后期旧标资源消化风险，提前主动减停产。因此在新旧标切换压力转小前，钢厂提复产意愿有限，预估在8月底9月初，钢厂产量或有小幅回升，回升高度相对有限，取决于钢厂利润修复程度。
三、资金到位不佳，需求释放有限
表1：样本建筑工地资金到位率（单位：%，百分点）
数据来源：钢联数据
据百年建筑调研，截至8月6日，样本建筑工地资金到位率为61.94%，周环比下降0.11个百分点。其中，非房建项目资金到位率为64.64%，周环比下降0.18个百分点；房建项目资金到位率为46.93%，周环比上升0.16个百分点。下游资金紧张，回款困难的情况暂未有明显好转。
图4：Mysteel全国建材周均成交量情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
截至8月9日，我网调研的全国247样本企业的周均成交量在10.44万吨，同比下降3.91万吨，降幅27.25%。市场流通资源的成交量下滑相对明显，一方面下游刚性需求不足，压单情况严重，另一方面，产业链承压运行，市场活跃度下降，投机表现大幅下降。
图5：近几年Mysteel全国螺纹钢周均直供量（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
截至8月9日，我网调研的周均钢厂直供量在7.64万吨，同比下降5.08万吨，降幅39.94%。钢厂直供虽然韧性尚存，但下滑空间也较大，主要原因在于钢厂亏损主动降产，因此在保证有限的项目使用后，厂库资源较为有限。
四、供需负差，库存持续去化
图6：Mysteel全国螺纹钢社会库存情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
图7：Mysteel全国螺纹钢钢厂库存情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
截至8月9日，我网调研的螺纹钢社会库存535.13万吨，同比下降75.54万吨，降幅12.37%；螺纹钢钢厂库存185.02万吨，同比下降20.24万吨，降幅9.86%。当前市场处于传统淡季，且需求同比下滑明显，螺纹钢库存在经历了6月底短暂的反弹后，在市场合力主动去库的操作下，再次进入下降通道。而随着高温多雨天气的过渡，需求逐步向旺季转化，即使恢复高度有限，库存也将继续去化。
五、供需错配情况推演
图8：近两年螺纹钢供需情况对比（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
产量方面，钢厂出现全面亏损，主动停减产增多，在新旧国标资源更替完成前，产量回升高度有限。此外五大品种中建材利润率相对较低，即使钢厂利润修复，也多选择优先生产其他品种及钢坯，下半年产量或将长期处于相对低位；需求方面，高温多雨天气逐步过渡，市场逐步向旺季转化，施工条件好转，存量项目的施工进度也会加快，虽然仍受制于资金情况，但整体进度环比会有提升。以近两年螺纹钢产量及消费量的平均变化速率推演（图中虚线部分），8月底螺纹钢产量达到相对低点，随后产量略有回升，但保持在160~170万吨之间。螺纹钢表观消费量则随着市场向被动去库转化而出现回升，且回升的斜率逐步加大，在9月底，国庆备货前期，消费量回升至230万吨附近，在11月底表需再次回落至200万吨以下。以螺纹钢产量的1.25倍测算消费量，预计在9月下旬出现供需错配情况。
六、总结
当前建材市场处于供需双弱，库存持续去化的格局。在主动去库向被动去库的过程转变的同时，库存持续下降，市场资源流动性加快，个别城市或会出现规格短缺现象。预计在9月下旬市场会出现的供需错配情况，且有望维持一段时间。
