概述：回顾2024上半年，废钢呈现供需双增格局，整体价格重心下移，钢厂库存和市场库存双双低位运行。展望2024下半年，铁矿石供应趋于宽松，铁水成本继续回落，钢价因供需矛盾加大承压下行，对废钢市场形成负反馈，预计下半年废钢均价或继续下跌，跌幅1.96%。
一、2024上半年价格震荡下行
（一）2024上半年价格走势回顾
1.价格呈震荡下行的运行趋势
图1：2024年MySSpic废钢绝对价格（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
表1：主要城市废钢（6-8mm）价格 （单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2024年1-6月份，国内废钢价格呈震荡下行的运行趋势。Mysteel数据显示，1月5日废钢价格为年内最高价，废钢绝对价格为3089.3元/吨，较年初价格上涨18.5元/吨，4月1日废钢绝对价格为2758.3元/吨，为年内最低价，较最高价下跌331元/吨。截至6月28日，MySSpic废钢绝对价格为2804.5元/吨，较2023年底下跌230元/吨，跌幅7.58%。
具体来看，1-2月份，在春节效应的影响下，废钢市场整体资源偏少，且因市场对后市预期不乐观，整体冬储的意愿较去年有明显下滑，春节后受钢厂补库及多地雨雪天气的影响，整体收货难度较大，废钢价格保持偏强运行，价格有明显的抬头。但进入3月份后，成品钢材需求释放始终不及预期，钢材进入低价成交的状态中，而且废钢性价比偏弱，导致钢厂采购积极性降低，废钢价格大幅下行。随后，4-5月份，在钢材市场价格回涨的局势下，钢厂利润出现一定的恢复，多数陆续恢复生产，废钢价格进而迎来连续两个月的震荡反弹，但此时钢厂利润并未出现明显放大，因此废钢价格上行幅度依旧受限，并未突破前期高点。6月，钢材现货进入消费淡季，且随着钢厂生产的恢复，成品钢材市场供应压力初显，钢价承压运行，导致废钢价格再度进入下行通道，不过，由于废钢资源供应同样紧张，市场回收难度偏大，因此，废钢价格相比钢材现货价格走势表现相对坚挺，同时，由于市场避险情绪较高，废钢社会库存处于低位，钢厂为稳定到货量调价幅度偏小。
2.2024上半年废钢表现强于其他大宗商品
表2：废钢与其他大宗商品价格情况（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2024上半年废钢跌幅7.58%，铁矿石跌幅20.38%，焦炭跌幅21.61%，钢坯跌幅9.76%，螺纹钢跌幅11.67%，热轧、冷轧和中板跌幅分别为9.32%、12.84%和8.76%。废钢整体抗跌表现较强，一方面是废钢市场资源偏紧；另一方面则是2024上半年废钢用量回升。
3.板废差明显收缩
图2：热轧与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2024上半年，板废差整体较大幅度收缩，但收缩程度明显低于螺废差。板废差由年初的1042.94元/吨收缩至912.4元/吨，幅度130.54元/吨。年内板废差最高点出现在1月3日，为1055.25元/吨；最低点出现在3月11日，为896.92元/吨；平均值为966.94元/吨，较2023年板废差平均值995.94元/吨下降29元/吨。由于上半年板材的整体表现明显强于螺纹钢，因此板废差的收缩程度也明显低于螺废差。
4.螺废价差大幅收缩
图3：螺纹钢与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2024上半年，螺废差大幅收缩。螺废差由年初的1029.49元/吨收缩至830.33元/吨，降幅199.16元/吨。年内螺废差最高点出现在1月3日，为1040.07元/吨；最低点出现在6月25日，为797.67元/吨；平均值922.83元/吨，较2023年螺废差平均值959.8元/吨下降36.97元/吨。
螺废差是反映独立电弧炉企业利润情况的重要指标，年初独立电弧炉企业的谷电利润多在100元/吨以上，但由于废钢供应紧张，价格表现较螺纹钢坚挺，因此螺废差逐渐收缩，至6月28日，独立电弧炉企业谷电利润吨钢亏损76元/吨。
5.废钢价格多数时间高于铁水成本
图4：江苏地区生铁成本与废钢价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2024上半年，废钢价格多数时间高于铁水成本，废钢与铁水成本价差平均值-36.68元/吨，较2023年平均值-55元/吨回升18.32元/吨，废钢整体性价比优势较2023年有所减弱。
分季度来看，一季度，废钢跌幅远低于铁矿石跌幅，废钢较铁水性价比优势大幅下降，二季度开始，在市场价格反弹的行情中，废钢的上涨幅度也远低于铁矿石，废钢性价比有所修复，而后围绕零轴窄幅震荡。具体来看，2024年初，废钢较铁水成本倒挂309元/吨，但随着铁矿石从千元/吨开始回落，废钢较铁水的性价比优势也在不断缩小。至2月末，废钢较铁水成本已经相差不大；3月末，废钢价格已经高出铁水成本202元/吨。至5月末，废钢较铁水成本基本持平。进入6月，废钢与铁水价差围绕零轴窄幅震荡，截至6月28日，废钢较铁水成本高出14元/吨。
（二）2024上半年基本面情况回顾
1.回收加工基地利润
图5：加工基地利润情况（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2024上半年废钢加工基地加工利润呈现下跌后回升的走势。具体来看，由于3月份废钢价格大幅下跌，且废钢跌价速度较快，货场清货不及时，导致多数企业春节前囤货待涨的库存被迫积压，因此多数企业陷入亏损状态。至4月份废钢价格逐步上升后，企业利润才有所回升，但由于钢厂亏损，不断下调废钢采购价格，基地的加工利润一直保持低位。截至6月28日，Mysteel调研的29家基地加工利润平均为14元/吨，较去年减少9元/吨。
2.2024上半年电弧炉企业盈利状况不佳
2024上半年，电弧炉钢厂开工率及产能利用率低位运行，具体来看，电弧炉钢厂因春节假期陆续停产停工，钢厂开工率及产能利用率呈现急速下降，节后在复工的影响下，呈现出快速上升的走势。3月份在钢材价格走跌、钢厂利润明显下滑的情况下，电炉钢厂陆续减产，甚至停产检修，导致电弧炉钢厂开工率及产能利用率下滑。4月份随着钢材价格上涨，电弧炉钢厂生产积极性有所增加，呈现缓慢回升走势。但随着6月份，“废强材弱”的局面出现，螺废价差收窄，钢厂亏损情况加重，长期亏损下，电弧炉钢厂开工率及产能利用率开始下降。截至6月26日，Mysteel调研的87家电弧炉钢厂平均开工率为59.34%，较去年上半年平均增加0.51%；平均产能利用率为46.42%，较去年上半年平均下降0.04%。
2024上半年电弧炉钢厂生产成本整体呈现“V”型走势。由于3月开始，钢材需求不佳，钢材价格下跌，废钢价格跟跌，电弧炉钢厂生产成本随之下降，最低跌至3678元/吨。4月份，随着钢材价格的回升，废钢价格也随之回升，电弧炉钢厂生产成本增加。截至6月28日，Mysteel调研的76家电弧炉钢厂平均生产成本为3876元/吨，较去年减少176元/吨。
从利润来看，2024上半年电弧炉钢厂利润呈现持续下降走势。由于钢材价格下跌，而废钢因资源紧缺，价格表现强于成材，螺废价差缩小，钢材利润持续收缩，且不断创新低，截至6月25日，钢厂亏损水平创下近四年以来的新高，饱和生产亏损212元/吨，谷电生产亏损78元/吨。截至6月28日，Mysteel调研的76家电弧炉钢厂饱和生产利润的平均值为-81元/吨，较去年减少33元/吨，谷电利润的平均值为28元/吨，较去年减少28元/吨。
图6：独立电弧炉开工率
数据来源：钢联数据
图7：独立电弧炉产能利用率
数据来源：钢联数据
3.库存情况
（1）钢厂库存水平处于相对低位
图8：全国300家钢厂废钢库存情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
2024上半年钢厂废钢库存数据峰值出现在2月第一周，为719.52万吨，对比2023年同期数据增加41.83%，较2022年同期数据减少17.94%。由于今年农历春节时间较早，2月1日是节前最后一周，基本代表年度库存峰值水平，从往年峰值数据对比来看，2024年的库存峰值仍有较明显的下降，分别较2023年下降1.06%，较2022年下降30.19%，较2021年下降45.19%，钢厂废钢库存水平从2023下半年起处于持续下降状态。进入三月以后，钢厂进入持续降库状态，3月废钢库存均值为566.14万吨，4月废钢库存均值为548.21万吨，5月废钢库存均值为517.39万吨，6月废钢库存均值为514.19万吨，呈现逐月递减状态，除6月外跌幅均在30万吨左右。
（2）社会库存处于偏低水平
表3：2023年-2024年6月（584家废钢基地）社会库存情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
2024上半年社会废钢库存数据峰值出现在1月10日左右，为105.69万吨，对比2023年同期数据减少16.29%，较2022年同期数据减少12.35%。从往年峰值数据对比来看，2024年的库存峰值较前两年有明显的下降，分别较2023年峰值下降24.75%，较2022年峰值下降24.55%，社会废钢库存水平从2023年3月起处于持续下降状态。2024年1月初，钢企在弱势行情下，避险情绪较重，压低用废成本意愿强烈，社会废钢库存也随之进入下行通道，1月废钢库存均值为104.23万吨，2月废钢库存均值为96.73万吨，3月废钢库存均值为95.36万吨，4月废钢库存均值为95.25万吨，5月废钢库存均值为97.21万吨，6月废钢库存均值为96.54万吨，呈现震荡下行状态，除5月有小幅增加1.96万吨外，其余月份均有所下降。
4.进出口情况
图9：再生钢铁原料进口数量：国别合计（单位：吨）
数据来源：钢联数据
表4：再生钢铁原料进口价格对比情况（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2024年5月进口再生钢铁原料2.51万吨，月环比降4.60%，年同比降39.49%。其中从日本进口1.80万吨，占5月总进口量的71.72%，从韩国进口再生钢铁原料0.26万吨，占5月总进口量的10.34%，从缅甸进口再生钢铁原料0.12万吨，占5月总进口量的4.86%。
2024年1-5月再生钢铁原料累计进口12.69万吨，年同比降53.31%。其中，从日本进口7.49万吨，占总进口量的59.00%；从韩国进口1.61万吨，占总进口量的12.65%；从马来西亚进口1.02万吨，占总进口量的8.06%。
至于出口情况，由于我国废钢资源不太富足，因此废钢出口政策较为严苛，执行40%的出口关税，不享受出口退税政策。近年来废钢出口量持续下降，2021年出口2873.31吨，2022年出口1828.19吨，2023年出口1245.21吨。2024年1-5月份总计出口1020.70吨。
5.供需情况
表5：2024上半年废钢市场供需情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
剔除库存方面的影响，2024上半年国内废钢供应量为13619万吨，年同比增加1.6%，主要原因如下：（1）建筑行业废钢产出量明显下降，降幅在29.77%。（2）大规模设备更新，机械设备更新速度加快，机械行业产生的废钢微增。（3）汽车行业，造车产生的废钢量有所增加，同时报废汽车的产生量也小幅增加。（4）能源行业（即电力及油气行业），风电设备更新换代加速，折旧废钢产生量继续增加。同时，光伏、风电新装机量增加，能源行业废钢资源量有所增长。
图10：2022-2024年Mysteel105家样本企业工地废钢回收量（单位：吨）
数据来源：钢联数据
至于废钢需求，钢厂与铸造企业废钢消耗量为13635万吨，年同比增加1.5%。主要原因在于2023年基数偏低，2023年1月受到后疫情时代的影响，（2022年12月7日疫情放开）加上临近春节，电炉厂提前停产放假，导致2023年1月的废钢消耗量偏低，但2024年1月市场表现相对正常，导致2024年1月废钢消耗量远远高于去年同期，因此今年上半年废钢的总体消耗量略高于去年同期。
二、2024下半年市场展望
（一）2024下半年相关品种走势展望
宏观：从需求端的角度看，预期2024年投资先慢后快，净出口则是新亮点。其中，随着5.17新政的实施，房地产投资下行速度有望放缓，若商品房存量去化政策出台将提振市场情绪，但对钢材消费增量的影响将有限；间接出口有望提升。一季度国债发行等资金下沉速度较慢，二季度国债等发行加快，但新增专项债发行仍然未明显提速，实际发行与计划发行差异较大。市场对这一预期逐渐弱化。市场仍对宽松政策抱有期待，尤其是7月召开的三中全会。而海外不确定性仍然较多。欧央行已抢跑降息，间接地推升了美元指数，扰动大宗商品价格。但美联储降息时间尚不确定，最早大约是9月份，市场将会受此预期反复扰动，国内刺激政策的出台节奏也将受此影响。
钢材供给：2024年下半年粗钢存在减产预期，按照统计局口径，产量环比上半年或降11.01%，同比或降2.68%：①国内经济复苏动能偏弱的同时，出口也存在下降预期，将迫使钢厂产量难以明显回升；②碳中和与绿色路径对粗钢产量会起到影响，对于钢铁行业或将形成逐步替换的健康发展态势。
钢材需求：下半年钢材消费复苏预期仍不强；基建由于地方化债压力仍存，导致新开工项目数量增速放缓（预计全年基建投资增速累计同比为5.5%，23年累积同比为5.9%）；地产前端或仍维持下降局面（预计全年新开工累计同比约为-21%，23年累积同比为-20.4%）；出口有承压回落的预期。
钢材进出口：目前我国钢材出口价格优势减弱，在内需复苏预期偏弱以及贸易保护主义抬头的情况下，预计2024年下半年钢材出口总量同比约降1120万吨，而全年来看同比约降98万吨。
（二）2024下半年相关热点解读
1、欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期实施细则正式生效。2023年10月1日起欧盟委员会对外公布的欧盟碳边境调节机制（CBAM）过渡期实施细则正式生效，2026 年1月1日正式起征，征收范围包括钢铁、水泥等，至此，欧盟将成为世界上第一个征收“碳关税”的经济体。以钢铁企业为例，如果当地生产每吨钢铁平均碳排放为2.0吨，而欧盟欧盟碳市场碳价是68欧元/吨，每吨钢出口欧盟成本将增加136欧元。目前我国碳市场仅覆盖电力行业，其实难以有效应对CBAM带来的挑战和潜在风险。欧盟CBAM逐渐生效带来的压力，会倒逼国内加速企业低碳转型，并对碳价造成影响。
今年6月6日，中钢协指出钢铁行业预计今年会纳入全国统一碳市场，而且下半年开始，钢铁行业的企业将开始报数，进行月度存证，必然会对废钢产业的废钢供给和利润会产生重大影响。
2、2024年3月13日，国务院关于印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的通知（国发〔2024〕7号）明确，推广资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”做法。4月26日，国家税务总局发布《关于资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”有关事项的公告》（2024年第5号公告，以下简称5号公告），实行资源回收企业向自然人报废产品出售者“反向开票”，以进一步提升废钢回收企业向自然人收购废钢时取得发票的便利性。总的来说，政策落地，再生资源行业“第一张票”问题可以解决，对行业发展具有积极的作用。
3、2023年初以来，在保证产品质量的前提下，首钢京唐瞄准大废钢比连续生产持续攻关，先后成功实现转炉单工序40%大废钢比和50%大废钢比整浇次连续生产。6月12日，宝钢股份武钢有限大废钢比低碳汽车板、低碳家电板成功下线，部分品种废钢比超50%。据了解，大废钢比炼钢在炼钢过程中使用的废钢比例较高，不仅可有效降低长流程钢铁生产中的碳排放，还可以实现资源有效利用，目前应用大废钢比冶炼的产品涉及汽车、家电等多个领域。由此可见，未来废钢需求增长空间巨大。
（三）2024下半年基本面情况展望
表6：2024下半年废钢市场供需情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
由于房地产行业仍处于筑底进程中，建筑工地产生的废钢量将延续下降趋势，机械、汽车、家电、船舶以及能源行业产废量将继续增加，综合判断，预计2024下半年废钢供应量有小幅增加的可能，增幅0.9%，但仍略低于消耗，因此废钢供应或依然处于偏紧局面。再生钢铁原料进口方面，现阶段再生钢铁原料的进口价格仍处于倒挂状态，政策调整尚需时日，2024下半年进口量预计约15万吨，对于国内废钢市场的供应影响较小。至于市场需求情况，2024下半年废钢消耗量同步增加，继续增加100万吨。
整体来看，2024全年废钢供应量2.51亿吨，年同比增加1.3%，需求量同步增加1.2%。
（四）废钢走势展望
表7：2023下半年废钢以及相关品种预判（单位：美元/干吨、元/吨）
数据来源：钢联数据
在粗钢供需双降的预期之下，预计2024下半年钢价中枢较上半年继续下移，而钢厂利润将迎来一定修复；原料均价同比下降，废钢（华东重废≥6mm）上半年均价2551元/吨，预计下半年价格重心继续下移，幅度在50元/吨左右。
