钢材价格震荡偏强：Mysteel全国钢材价格指数报3431元/吨，较上周六上涨9元/吨，涨幅0.25%。其中，Mysteel长材价格指数报3516元/吨，较上周六上涨0.34%；Mysteel扁平材价格指数报3349元/吨，较上周六上涨0.16%。

产业现状：（一）钢材库存同比降幅扩大，基本面较好。本周钢材库存延续去化态势，五大材库存同比降幅为10.8%，螺纹钢总库存同比降幅为33%，库消比偏低，为2.1周，处于近五年同期最低；受益于产量低位，热卷库存延续去化，去库幅度2%，热卷基本面在逐渐好转。整体看，钢材基本面表现尚可。（二）钢厂利润修复，铁水产量连续三周回升，原料需求有所好转。钢厂盈利持续改善，盈利率升为10%，高炉和电炉均有复产。截止到9月19日，华东地区高炉螺纹钢利润约200元/吨，热卷平均亏损约100元/吨，但部分钢厂已有利润，预计铁水产量将继续增加。钢厂复产，原料需求有所好转，助力原料价格止跌企稳。但从中长期看，铁水回升高度有限，原料供应宽松局面未改。双焦，8月国内规上工业原煤产量同比增长2.8%。1-7月累计进口炼焦煤同比增加30.4%，焦煤总体供给处于历史高位水平。铁矿，当前铁矿港口库存同比增3518万吨，且发运量也处于近四年高位。根据当前高炉检修和复产计划，钢联口径预计可恢复至226万吨/日左右的水平,2023、2022年9月铁水平均分别为248.5和238万吨，需求端缓慢恢复，原料供应宽松。（三）美联储进入降息周期，但预计对黑色商品影响较小，原因在于黑色主要是国内定价。需求端，钢材出口在总需求中占比仅8%左右，且出口主要流向是东盟。供给端，钢材和焦炭主要依靠国内供给，几乎不需要进口。黑色产业链中仅铁矿进口主要来源于澳大利亚和巴西，美联储降息通过汇率影响，间接影响铁矿石进口价格，随着美元走弱，利多进口原材料如铁矿石的价格。

综合而言，钢材库存8周连降，钢材5大品种库存同比降10.8%，钢材基本面表现较好。而供需缺口维持，钢厂复产增加，原料需求有所好转。国庆临近，下游、钢厂补库的迫切性进一步提升，市场成交活跃度较好。预计节前价格震荡偏强运行。

不锈钢：美联储降息落地，镍及不锈钢期货盘面小幅反弹，因市场对降息预期提前消化，所以对不锈钢现货市场影响较小。本周受台风因素影响，无锡东方不锈钢市场停电，加工发货速度受阻，市场交投氛围冷清，商家谨慎观望，调价意愿不强，多忙于处理订单事宜。下游需求迟迟未现好转，不锈钢供强需弱局面难以扭转，成交仍以刚需和低价资源为主，商家也多按库存灵活议价成交。本周钢厂到货正常，下游采购备货有限，整体买卖氛围平静，成交偏少，社会库存小幅增多，以300系和400系增库为主。原料方面，不锈钢厂对高价镍铁接受度下降，国内高镍铁到厂价下调至980-990元/镍，加之高碳铬铁招标价下调400元/50基吨，不锈钢成本下移，吨钢利润有所修复。“金九”预期落空，不锈钢需求表现偏弱，供应压力下，库存去化速度缓慢，预计下周不锈钢价格维持区间震荡走势。关注钢厂排产及市场到货和库存消化情况。

镍：本周镍价继续上涨，宏观方面，美联储降息50bp超出市场预期。降息落地之后，市场资产波动性增加，有色整体呈现上涨，镍价受此影响同样呈现上涨。然而市场对于远期同样存在担忧，镍价涨幅有所收窄。

基本面上，镍价估值继续修复，基本面短期未有明显改变。精炼镍方面，随着镍价回升，下游观望情绪升温。下游刚需近期多以释放，且多视本轮镍价回升为小规模反弹，现货成交逐渐转冷。出口方面依旧处于高位，但继续增量相对困难，两市价差有所走阔，关注海外情况。目前精炼镍维持过剩格局，中长期价格偏悲观。本周镍铁价格小幅下行。下游不锈钢厂对原料压价心态延续。但目前镍铁基本面未有明显变化，印尼方面有一定宽松预期，但矿价小幅回落但跌幅有限，镍铁成本支撑依旧。9月不锈钢排产依旧高位，对镍铁需求高位的情况下预计整体供需偏紧。成本端印尼镍矿价格高位坚挺，镍铁下方支撑较强整体回落空间有限。本周硫酸镍价格平稳运行，市场未有明显好转。目前硫酸镍维持成本定价逻辑，中间品折扣依旧处于高位，镍价上升背景下硫酸镍成本有所上涨，价格底部支撑依旧。供需方面，下游材料厂多已完成备货，市场采买需求不佳，一体化企业外采需求仍较弱，部分下游企业除刚需采买外，多持等待观望态度，市场整体成交偏冷，双方陷入僵持博弈阶段。预计短期硫酸镍价格持稳运行。

综合来看，目前镍基本面未有明显改变，然而产业未能给予支撑情况下价格向上驱动逐步回落，中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。预计下周镍价维持震荡，暂看120000-130000元/吨。

铬：本周铬系市场整体呈现下跌走势，中秋节后市场观望氛围较浓，行情依然表现不佳。铬矿现货贸易商报价继续小幅下调，其中土耳其精粉和津巴粉由于有低价成交和需求表现疲软，降幅大于南非系资源价格。此外，虽然下跌行情需求表现不佳，但8月中国铬矿进口量呈一定降量，近期港口库存相对低位，后期下跌空间受限，市场博弈僵持为主，等待国庆节前下游采购或有提升。铬铁方面零售价格延续前期偏弱态势，小型钢厂高碳铬铁长协采购多有下跌，周中美联储降息对宏观面形成刺激，但下游不锈钢现货市场受频繁恶劣天气及中秋节间暂停采购因素影响，社库总量反弹。9月个别钢厂减产，而铬铁有新增产能，供需矛盾依然存在。受供应过剩压力较大，市场承压运行，钢厂压价意愿强，青山出台10月高碳铬铁长协采购价8295元/50基（现金含税到厂价），环比下跌400元，工厂信心受挫，或影响后续生产动力。近期需关注国庆前钢厂原料备货需求增长情况以及工厂生产情况，预计短期铬系市场维持偏弱态势。