钢材价格止跌反弹：Mysteel全国钢材价格指数报3419元/吨，较上周上涨93元/吨，涨幅2.78%。其中，Mysteel长材价格指数报3498元/吨，较上周上涨2.95%；Mysteel扁平材价格指数报3344元/吨，较上周上涨2.62%。
产业现状：（一）钢材库存降幅扩大，基本面较好。本周五大材去库90.5万吨，库存同比降幅扩大，为10.2%（前值为6.6%），库存绝对量处于近四年同期最低水平。本周螺纹去库速度加快，总库存去库幅度为今年五月以来新高（-62万吨），其中社库去库幅度为2021年六月以来新高（-53.2万吨）。（二）钢材品种延续分化，长强板弱局面延续。建筑钢材旺季需求回升，库存大幅去化，库消比降至近年以来最低水平。而板材去库压力大，热轧、冷轧、中厚板库存同比分别增加15%、19%、55%。在此背景下，卷螺差持续为负值。热卷产量下降后库存压力逐渐缓解，卷螺差有望修复。厂库加快去化，本周热卷厂库单周去库速度5%，创年内新高。总库存去库量及速度也创下年内新高，本周总库存去库13.8万吨，高于春节后最大去库量。（三）钢厂利润修复，铁水产量开始回升。钢厂盈利情况好转，华东地区高炉螺纹钢利润约160元/吨，钢厂提产积极性增加。本周铁水产量环比上周增加0.77万吨至223.38万吨，已连续两周回升。本周钢厂铁矿石库存和消耗量都有增加，原料价格止跌企稳。分品种来看，铁矿到港量仍在增加、供应宽松局面尚未改变；蒙煤进口高位，导致关口库存较高，甘其毛都口岸库容告急，短期内消耗较慢。原料供应过剩局面尚未改变。受板材高库存影响，预计铁水回升幅度较小。板材库存压力仍在，热卷产量将继续下降，预计铁水产量主要流向螺纹钢利润较好的品种，这将限制铁水回升高度。（四）节前补库增加市场活跃度。中秋、国庆临近，下游、钢厂补库的迫切性进一步提升，市场成交活跃度较好。
综合而言，“金九银十”钢材需求环比回升，产业提供上行驱动。钢材供需特别是螺纹已经有明显好转，卷板伴随着钢厂的减产，压力缓解利于近期行情反弹，但反弹力度仍要看需求恢复强度。预计钢材价格震荡偏强运行。
不锈钢：周初不锈钢期货弱势下行，现货市场交投氛围一般，价格跟随下调，叠加华南钢厂下调9月期货盘价，市场信心再度受挫，贸易商多看空后市，现货价格进一步走弱。下游谨慎观望，询单多实际成交较少。期货止跌企稳后，因持货成本较高，贸易商持稳出货，成交多集中于低价资源。后随盘面反弹，部分冷轧小幅上调报价50元/吨，询单氛围有所回暖，鉴于需求未有好转，大部分商家维持稳价出货态度，节前不锈钢需求释放不及预期，加工订单也多急于节前交货。原料方面，不锈钢厂对高价镍铁接受度下降，近期成交价已至990元/镍（到厂含税），加之零售铬铁需求惨淡，低价出售成当前市场主要基调，不锈钢成本支撑趋弱。因市场到货偏少且仓单资源消化加快，社会库存压力尚可。需求端表现不佳，市场交投氛围偏冷清，供应高位压力下，不锈钢价格表现依旧偏弱，预计下周不锈钢价格维持弱势震荡走势。关注钢厂检修减产及市场到货和库存消化情况。
镍：本周镍价强势上涨，消息面上方面，俄罗斯要求研究限制战略资源出口政策引发未来镍市场供应担忧。宏观方面情绪有所回暖，加之前期镍价深跌，估值明显偏低，镍价呈现强势回暖。
基本面上，镍价估值明显修复，基本面短期未有明显改变。精炼镍方面，上半周镍价深跌，下游采购情绪升温。但随着下半周镍价回升，市场观望情绪加深，升贴水震荡运行。产业端出口利润再次回升，关注国内出口情况。目前精炼镍维持过剩格局，中长期价格偏悲观。镍铁方面，本周镍铁价格平稳运行。下游不锈钢压力有所增加，钢厂对原料压价心态再起。但目前镍铁基本面未有明显变化，印尼方面有一定宽松预期，但短期依旧偏紧。9月不锈钢排产依旧高位，对镍铁需求高位的情况下预计整体供需偏紧。成本端印尼镍矿价格高位坚挺，镍铁下方支撑较强，整体回落空间有限。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格平稳运行，中间品系数坚挺背景下，硫酸镍成本上移叠加利润亏损，镍盐厂维持挺价心态，整体价格难以继续下跌。下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但成交依旧较少，前驱体订单回暖有限，整体采买情绪不佳。目前市场活跃度偏低，硫酸镍缺乏明显价格指引，波动空间有所收窄。预计短期硫酸镍价格平稳运行。
综合来看，目前镍基本面未有明显改变，关注宏观对于镍价的驱动。短期镍价估值修复逻辑为主，但随着价格回升向上驱动逐步回落，中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。宏观情绪反复的情况下预计下周镍价维持震荡。运行空间暂看120000-130000元/吨。
铬：本周铬系市场弱稳运行，铬矿价格下跌速率有所放缓，下游铬铁零售市场报价下降100元/50基吨，生产情绪低迷，但总体铬铁产量降幅仍较有限，因此当前铬矿刚需支撑依然偏强，叠加中秋国庆双节临近，需求有低位修复预期。结合前期期货高价成交居多，现货商持货成本高昂，挺价报盘情况居多。周内太钢和北港新材料分别公布9月高碳铬铁长协采购价，下跌200元/50基吨，不锈钢周初期现呈现大跌，叠加沪镍屡创年内新低对产业情绪的打击，不锈钢及原料市场受压运行，随后期货触底小幅反弹，带动现货价及成交回暖，但反弹程度相对有限，且周尾有再次回落迹象，目前双节终端客户或有集中备货需要，使需求存在增长可能。预计近期铬系市场弱稳运行。
