钢材价格偏弱运行：Mysteel全国钢材价格指数报3327元/吨，较上周下跌127元/吨，跌幅3.67%。其中，Mysteel长材价格指数报3397元/吨，较上周下跌2.91%；Mysteel扁平材价格指数报3259元/吨，较上周下跌4.41%。

产业现状：（一）钢材库存继续下降，产业面矛盾并不大。本周五大材去库约55万吨，同比下降6.6%，绝对水平处于近四年同期低位，库存压力明显缓解。从价格表现来看，期货跌幅大于现货，本周大跌主要是资金和宏观经济因素驱动下跌。8月国内PMI数据继续回落至49.1%（前值为49.4%），产需皆回落，且弱于季节性。8月30大中城市商品房成交套数和面积同比-19.2%和-23.2%，环比分别-13.0%和-11.8%。数据指向需求不足，经济上行压力大。此外，标普和ISM显示美国8月制造业指数继续下降。美国ADP就业人数9.9万人，预期14.5万人，创2021年1月以来最小增幅，美国经济走弱。（二）钢材品种延续分化，长强板弱局面延续。建筑钢材旺季需求回升，库存去化，库消比降至近年以来最低水平。而板材减产较慢，库存同比增18%，去库压力大，板材利润修复慢，热卷、中厚板仍亏损200元/吨以上。卷转螺将逐渐缓解热卷供应压力。由于热卷利润不佳和接单压力，部分钢厂开启了热卷转产螺纹的动作。据Mysteel调研，可进行卷螺转产的企业中，23.3%的企业基于市场考量，决定调整生产结构，预计此举将直接导致热卷未来周产量减少约12.25万吨，而螺纹钢未来周产量则相应增加约13.45万。（三）经济压力大，钢材需求不足，压制原料，铁矿石补跌。本周铁矿石期货价格下跌9%，现货价格下跌8.8%。铁矿石周均到港量长期稳定在2400万吨左右，而钢厂铁水已同比下降10%以上。铁水维持低位，铁矿需求不足，45港库存攀升至1.54亿吨，供应较为宽松。经济压力大，钢材需求不足，高价铁矿石价格补跌。此外，本周人民币继续升值，加剧以美元计价的铁矿石价格的下跌。

综合而言，螺纹钢低供需、低库存格局延续；热卷供应压力仍在，高库存延续。低利润下，钢厂高炉复产节奏较慢，且旺季需求可能不及预期，黑色系上行驱动不足。预计钢材价格震荡偏弱运行。

不锈钢：周初不锈钢期货与沪镍盘面大幅回落，市场稳价心态动摇，部分冷轧商家主动下探价格，可议价空间扩大，商家销售多以平板为主。但下游多担忧价格再次走跌，采购节奏放缓，实际成交资源有限；周中盘面小幅回暖叠加华南钢厂放松价格管控，304热轧部分商家上探报价，冷轧多持稳出货为主，高价资源成交受限，市场优惠接单普遍，少数加工商户趁低价入市备库，现货成交稍有转好；周尾受华南钢厂新开盘价走跌影响，304热轧现货价格下跌，且成交存在让利，市场氛围平淡，成交表现一般。原料方面，不锈钢厂对高价镍铁接受度下降，近期成交价下调至990元/镍（到厂含税），加之高碳铬铁行情弱稳，不锈钢成本下移，吨钢利润有所修复，但仍处于亏损边缘。步入9月旺季需求并未体现，市场信心不足，但跌价意愿也不高，预计下周不锈钢价格维持区间震荡态势。关注钢厂动态，市场到货和库存消化情况。

原料方面：本周镍价宽幅回落，宏观方面，衰退预期再次压制盘面，有色金属集体回落。镍受基本面过剩影响，下跌尤为明显。目前宏观多空交织，降息即将临近，但超预期降息可能性较小，整体驱动或有限，关注美国非农数据。

基本面上，镍价估值偏低运行，基本面过剩隐有加剧趋势。精炼镍方面，市场升贴水低位震荡，镍价回落后下游成交明显转好，但由于市场资源丰富，升贴水整体上浮有限。目前精炼镍过剩格局延续，出口转弱预期下国内库存有望持续趋势性累积，镍价上方继续受到压制。镍铁方面，本周镍铁价格有所回落。下游不锈钢压力有所增加，钢厂对原料压价心态再起。但目前镍铁基本面未有明显变化，印尼方面有一定宽松预期，但短期依旧偏紧。9月不锈钢排产依旧高位，对镍铁需求高位的情况下预计整体供需偏紧。成本端印尼镍矿价格高位坚挺，镍铁下方支撑较强，整体回落空间有限。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格平稳运行，中间品系数坚挺背景下，硫酸镍成本上移叠加利润亏损，镍盐厂维持挺价心态，整体价格难以继续下跌。下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但成交依旧较少，前驱体订单回暖有限，整体采买情绪不佳。目前市场活跃度偏低，硫酸镍缺乏明显价格指引，波动空间有所收窄。预计短期硫酸镍价格平稳运行。

综合来看，目前镍基本面未有明显改变，关注宏观对于镍价的驱动。但过剩量级过剩预期下上边际下移。短期镍价仍以宏观为指引，中长期产业过剩压制，边际有下移趋势。宏观情绪反复的情况下预计下周镍价维持震荡。运行空间暂看121000-130000元/吨。

本周铬系市场偏弱运行，铬矿期货价格继续下跌，现货跌势稍有放缓。供需层面7月南非铬矿出口大增总量接近200万吨，市场对当前低位港口库存修复有一定预期，结合终端不锈钢旺季不旺，贸易商对后市仍多有看跌。现货价格由于下跌幅度较大，目前低于期货价近2美元/吨，叠加短期库存因素和资源高集中度的支撑，周内价格短期偏稳。8月铬矿行情整体下行，铬铁厂成本下移，对价格支撑也走弱，叠加钢厂压价，市场报价有所松动。短期国内工厂利润偏低，且不锈钢低迷走势未能走出，原料端情绪偏弱，目前铬铁基本面维持过剩。预计近期铬系市场仍呈弱稳运行。