钢材价格止跌反弹：Mysteel全国钢材价格指数报3390元/吨，较上周上涨25元/吨，涨幅0.75%。其中，Mysteel长材价格指数报3429元/吨，较上周上涨1.27%；Mysteel扁平材价格指数报3352元/吨，较上周上涨0.25%。

产业现状：（一）钢厂盈利面降至历史最低水平，减产加速。截止到8月23日，钢厂盈利面降至1.3%，为历史最低水平。本周铁水产量周环比下降4.31万吨至224.46万吨，高炉开工率降至77.47%。对标今年往期，3月中旬钢厂盈利面为20%，铁水产量220万吨。对标往年，2022年钢厂盈利面最低降至10%左右，铁水产量约214万吨。当前钢厂亏损严重，预计铁水产量将继续下降。在铁水下降的背景，原料表现有所分化。1）焦煤方面，国内重要会议结束后，煤矿复产，当前煤矿开工率已达到90.98%，矿山库存同比增加27%。进口煤库容告急，甘其毛都口岸库存高位，现已突破370万吨,有甩货降库行为。焦煤供需错位，近期价格持续走低。2）铁矿石方面，本周45港铁矿疏港量302.6万吨，处于近几个月的相对高位。一是国产矿受安监影响，矿山产能利用率降至62%左右，导致国产矿供应减量需要进口矿弥补；二是钢厂效益不佳，低品矿使用增加，使铁矿现货维持一定流动性，铁矿石价格较有支撑。（二）钢材分品种减产程度不一、利润分化。长材减产较为充分，螺纹钢产量降幅较大，现已降至2015年以来单周最低水平，产量快速下降，库存压力减轻，现螺纹钢库存已较去年下降142万吨。板材减产不充分，截止到本期，热卷、冷轧和中厚板库存分别比去年高17%、21%、17%，库存压力较大。近期，螺纹利润修复，而冷轧、中厚板亏损加剧。（三）钢材需求边际改善，但实际需求仍有待验证。螺纹钢需求虽有回升，但近两周回升幅度较小，在3-5万吨，本周热卷需求增加，或为前期下跌后的集中补库，需求增加持续性仍有待观察。

综合而言，钢厂减产延续，原料表现弱势，但由于基本面不同，铁矿石强于双焦。钢材方面，随着钢材产量下降，库存压力减轻，但品种分化较为明显，长材强于板材。预计钢材价格震荡运行。

不锈钢：上半周在不锈钢期货震荡偏强提振下，市场信心有所恢复，挺价意愿提升，304部分价格上调，部分商户反馈成交尚可。下半周随不锈钢期货弱势，市场信心受挫，下游观望态度渐浓，氛围冷清，询单和成交转弱，出货多集中在平板。不锈钢下游需求受限，市场去库缓慢，贸易商多选择按规格微跌出货，实单有让利。本周200系冷轧、300系和400系热轧到货增多，下游采购仍偏谨慎，实单量有限。因部分仓单规格价格低于市场主流，成交相对较好，300系冷轧降量以仓单资源为主。原料方面，不锈钢厂对高价镍铁接受度下降，近期成交价下调至995-1000元/镍（到厂含税），加之高碳铬铁招标价下调200元/50基吨，不锈钢成本下移，吨钢利润有所修复。本周到货较上周增多，库存压力依然较强，需求表现持续偏弱，库存去化速度较慢，预计下周不锈钢价格维持区间震荡走势。关注钢厂排产及市场到货和库存消化情况。

原料方面：本周镍价震荡运行，宏观方面，美联储多空交织，市场对于降息预期有所增强，但由于临近9月，宏观波动性有所增强，资金避险情绪升温背景下下半周镍价有所回调。

基本面上，目前镍产业成本支撑依旧，估值虽有所修复但向上动力较弱。精炼镍方面，周内镍价波动收窄，现货市场由于资源偏多，各个品牌升贴水维持低位震荡，现货成交边际未有明显好转。目前精炼镍行业累库压力持续，基本面未有明显变化。出口方面，国内精炼镍出口利润极度压缩，加之海外镍企业减产，国内去库而海外累库的格局有望打破。镍铁方面，本周镍铁价格有所承压。下游不锈钢压力凸显，钢厂对原料压价心态凸显。但由于镍铁成本端支撑明显，加之镍铁整体资源偏紧，价格未有明显下跌。原料镍矿价格继续上涨，镍铁成本攀高同样给予镍价价格支撑，短期镍价维持平稳。硫酸镍方面，本周硫酸镍价格持稳运行，中间品价格维持坚挺，硫酸镍成本支撑叠加利润微薄，镍盐厂维持挺价心态，整体价格难以继续下跌。下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但散单成交依旧较少，前驱体订单回暖有限，整体采买情绪不佳。目前市场活跃度偏低，硫酸镍缺乏明显价格指引，波动空间有所收窄。预计短期硫酸镍价格平稳运行。

综合来看，目前镍基本面未有明显改变，关注宏观对于镍价的驱动。镍矿及二级镍偏紧给予一定支撑，但向上仍缺乏动力。短期镍价仍以宏观为指引，宏观情绪反复的情况下预计下周镍价低位震荡。运行空间暂看127000-135000元/吨。

本周铬系市场偏弱运行，原料端铬矿期货成交区间小幅上移，现货暂继续偏稳，部分高品精粉周尾报价探涨。周中青山9月高碳铬铁钢招价下跌200元/50基吨，下游市场情绪进一步受打击，虽然市场对不锈钢“金九银十”期望仍存，产量维持高位，但基本面较长时间处于过剩局面，且钢厂需求恢复缓慢，铬铁价格运行压力偏大。此外，7月海外铬铁进口小幅下降，略微缓解基本面压力，当前据Mysteel调研了解，国内铬铁产能维持高度释放，而需求匹配不佳，造成短期行情弱势状态持续，预计近期铬系市场弱稳运行。