铁矿石合约估值价格行情

节前处在宏观政策的真空期，钢材产量季节性下降对铁矿石需求端形成压制作用，但节后钢厂有复产预期，矿价回调空间有限目前05合约估值偏高，盘面单边操作或存在波动风险，操作上，5-9价差多单持有，止盈区间参考85-105

截止3月29日，62%澳粉指数为97.8美元/干吨，较年初跌幅31.61%；上海螺纹钢价格3430元/吨，较年初跌幅14.46%铁矿石价格方面，62%澳粉指数跌幅大于新交所掉期主力大于青岛港PB粉大于铁矿石期货主力2024年以来铁矿石供应端较为强劲，而需求端铁水复产迟迟落空，利空铁矿石价格终端成材“金三”失色，负反馈传导至原料端，铁矿石由于估值偏高价格跌幅较为明显 进口利润方面，港口现货价格跌幅小于远期现货，进口利润小幅走扩，以PB粉为例，截止3月29日，PB粉进口利润为-1元/吨，环比走扩18；基差方面，基于05合约PB粉期现价差-15元/吨，环比收窄63；钢厂利润方面，焦炭多轮提降落地叠加铁矿石价格跌幅大于成材，钢厂利润出现明显修复，截止目前，河北螺纹钢即期毛利23元/吨。

铁矿石供需数据整体偏空，铁矿石基差收窄，贴水基本修复目前钢材低产量下，市场交易钢材的去库斜率，上周钢材去库逐步恢复，需关注去库的持续性预计在钢材高库存缓解前，包括铁矿石在内的黑色维持震荡磨底状态操作上，05合约钢厂复产预期低，依然是偏空合约，9月和1月虽然有一定贴水，但依然受近端现货压力，05合约可在850附近再次尝试做空，考虑远月估值低，可关注9-1价差正套操作

估值上虽然较大幅度回落，并且昨日钢材整体去库较好，但需要关注钢材去库持续性，总体而言高库存压力下难言反转预计铁矿石或再次探底等待成材库存缓解操作上，05合约钢厂复产预期低，依然是偏空合约，9月和1月虽然估值低，但依然受近端现货压力，可关注9-1价差正套操作

国信期货分析指出，2月铁矿石价格延续1月底开始的跌势，在铁矿石高供应情况下，下游铁水产量回升不及预期，铁矿石库存快速积累，叠加宏观情绪弱势推动下，铁矿石主力合约延续下跌 进入3月后，铁矿石价格继续维持下跌态势至年内最低点广发期货分析指出，在钢厂延迟复产和钢材累库共振下，铁矿石估值已经较大幅度回落当前钢材产量偏低，由于库存流动性压力，部分钢厂推迟复产，但后期产量早晚要上升，只是幅度问题。

钢厂库存9270万吨，环比+10万吨，同比持平 【观点】 铁矿石跌破800元，5-9价差收敛至23元每吨，5月合约钢厂利润在下跌中被动走扩本周数据显示，钢材去库偏缓，钢厂开工微幅上行，但产能利用率进一步下降，铁水产量下降数据维持偏空格局虽然估值已经较低，但即期钢材库存压力缓解前，预计难言见底操作上，空单可持有

供需面看，供应同比持平，库存同比上升，环比去库，钢厂产量低位，需求同比下降而铁矿石价格估值偏高，虽然后期钢厂有增产预期，但在需求预期转弱情况下，钢厂增产空间受到抑制，并且废钢库存增加和日耗同比上升对铁水也有一定挤压短期市场交易钢厂产量低位对原料的负反馈，如果节后钢材需求并无改善，铁矿石估值有回落风险操作上，05合约950以上逢高做空铁矿石价格，同时可关注5-9价差再次走扩机会

“铁矿石供稳需弱，库存同比持平，但估值偏高虽然后期钢厂有复产预期，但估值已经偏高，在印度发运增量和铁水低位影响下，库存可能走向同比上升格局叠加钢材需求预期转弱，铁矿石价格有走弱预期操作上，2月上旬建议2405合约在950—1000元／吨区间做空，空单可继续持有，目标区间800—850元／吨”周敏波说 不过，许惠敏则认为，短期矿价振荡偏弱，下行空间有限，预计跌势延续到3月上中旬，等待真实需求回升。

焦煤5月合约在昨日大涨之后低估值得到明显修复 春节后焦炭第三轮提降落地，折合仓单价格在2350元/吨附近，截至2月21日午间收盘，焦炭5月合约价格由贴水转为升水40元/吨考虑到焦炭期货价格小幅升水已成为常态，笔者认为基差较为中性在第三轮提降落地之后，由于原料煤价格下跌幅度较小，焦化企业亏损加剧，焦炭现货相对估值偏低，期货盘面有一定升水，估值中性 从上下游利润分配情况看，随着铁矿石价格的大幅下挫，钢厂盈利率有所改善，黑色产业链利润分配不均的现象得以修复，焦炭第四轮提降落地的难度增大。

近期铁矿石价格高位回落目前铁矿石需求低位回升但增量有限，供应季节性减量不及预期供需格局趋弱，预计高估值下铁矿石价格将振荡下行 近期铁矿石期现货价格高位回落，整体走势相对疲弱现阶段，铁矿石需求低位回升但增量空间有限，而供应季节性减量不及预期，供需格局走弱，且铁矿石估值偏高，中期价格将振荡下行 利空因素发酵 临近春节，黑色系商品再度集体走弱，煤焦主力合约不断刷新阶段性新低，钢材、铁矿石主力合约期价也跌至前期振荡平台下沿，整体走势表现偏弱。

元旦以来，钢材市场出现一轮明显调整上海螺纹钢现货价格由4000元/吨跌至3900元/吨，跌幅2.5%；螺纹钢期货2405合约由4047元/吨跌至3915元/吨，跌幅3.3%，基差振荡走强 期货日报记者在采访中获悉，随着焦炭第二轮提降落地，以及铁矿石估值向下修复完成，高炉亏损环比收窄，华东地区吨钢亏损在100—150元 “当前，钢材现货市场基本进入春节前的停滞阶段，以南方刚需为主，后市焦点主要集中在各家钢厂冬储政策以及贸易商冬储量上。

需求来看，钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，日均铁水产量与长流程钢厂废钢日耗均环比下降近日市场情绪走弱，期货价格跌幅大于现货跌幅，基差环比走强节前处在宏观政策的真空期，钢材产量季节性下降对铁矿石需求端形成压制作用，但节后钢厂有复产预期，在低库存结构下，矿价回调空间有限目前05合约估值偏高，盘面单边操作或存在波动风险，操作上，5-9价差多单持有，止盈区间参考85-105

而近期北方地区受持续雨雪天气影响，煤焦及废钢的运输受阻焦炭价格近期已开始第4轮上调，铁矿石价格也处在历史同期高位，螺纹钢05合约的估值处于中性偏低水平 2024年钢材供应或回落 钢材供应主要取决于政策和利润两个因素，2023年政策性限产力度小于市场预期，且在内需相对平稳、外需表现超预期的情况下，供应水平整体是偏高的根据国家统计局数据，2023年1月—11月份，国内粗钢产量为9.52亿吨，同比增长1.5%。

双焦供应端受蒙煤进口上升和澳煤进口恢复预期影响，抑制价格向上弹性，涨幅较小铁矿石受钢厂减产影响较大，由于之前跌幅明显，估值偏低，在经济复苏和钢厂复产预期下，本轮涨幅较大而钢材价格上涨更多是受成本推动，所以虽然钢价持续上涨，但钢厂利润并未明显改善 第二波是3月中旬至5月的下跌行情，热卷主力合约从4450元/吨跌至3532元/吨，跌幅21%宏观因素是国内经济复苏趋缓，产业端更多的是受成本坍塌逻辑推动。

11月，铁矿石期现价格表现较强然而，笔者认为，铁矿石估值已然偏高，而短期盈利改善难以刺激钢厂提产，铁矿石需求将延续走弱，整体上供需格局转弱，高位矿价风险逐步累积，后续将承压下行 估值相对偏高 10月中旬，黑色金属集体上行，各品种主力合约期价均录得显著上涨，支撑其上行核心逻辑是国内宏观政策利好预期首先是国务院增发万亿特别国债，预示着明年财政将前置发力，政策信号意义强劲；其次是房地产利好政策持续推出；最后是“一揽子化债方案”的具体措施逐步落地，10月起大规模发行特殊再融资债券置换各类地方政府隐性债务，有效避免债务负担相对较重地区信用风险暴露，缓解市场担忧。

另外01合约基差率目前为8.47%，低于年内均值13.55%，对基差存一定支撑目前PB粉处于估值偏低，PB块-PB粉价差持续高位，截止10月16日，PB块-PB粉价差211元/吨，年内较高水平，也是近五年同期最高水平PB粉港口库存较低叠加估值偏低，综合预计PB粉的基差支撑强于其他品种 进口铁矿石港口库存持续去库至年内新低水平，对现货价格支撑较强，因此基差存一定支撑。

综上，铁矿石价格趋势依然跟随钢材价格波动从供需看，后期铁矿石供给处于高位，而铁水产量将见顶回落，根据供需平衡表推测，四季度库存增量较大从估值看，铁矿石期货加权价格和2301合约价格均处于相对高位，但期货盘面表现为高贴水，预计高基差将跟随现货价格回落而回归策略方面，趋势上偏空，关注钢厂利润修复情况，中长期可逢高偏空操作，套利方面可逢低做多远月合约或做多钢矿比关注地缘政治摩擦、人民币汇率以及后续稳增长政策的出台情况。

【20230912铁矿石估值点评-Mysteel铁矿事业部】PB粉与01合约价差短期或将小幅走扩（陈霓雯） 本期来看，过去一周青岛港PB粉价格（未折盘面）和01合约价差整体呈现走扩趋势本周一价差为68.5元/吨，较上周二的63.5元/吨小幅扩大5元/吨本周铁矿石价格上涨主要是复产高炉满产下，上周日均铁水产量延续增势乃至突破年内新高水平，另外宏观经济数据的超预期提振了市场信心，预示着市场情绪的好转。

【20230905铁矿石估值点评-Mysteel铁矿事业部】PB粉与01合约价差短期或将小幅收窄（陈霓雯） 本期来看，过去一周青岛港PB粉价格（未折盘面）和01合约价差先缩后扩，整体呈现小幅收窄本周一价差为68.5元/吨，较上周二的73.5元/吨小幅收窄5元/吨基差的小幅波动主要是由于期货、现货价格共振上涨，期货价格上涨由于房地产利好消息频出叠加上周宏观经济数据的超预期，提振了市场信心，预期转好；现货端，247日均铁水产量突破年内新高，对现货价格起到支撑。

【20230822铁矿石估值点评-Mysteel铁矿石事业部】PB粉与01合约价差短期或以收缩为主（陈霓雯） 本期来看，过去一周青岛港PB粉价格（未折盘面）和01合约价差先缩后扩，整体持稳本周一价差为96元/吨，较上周一的103元/吨小幅收窄7元/吨本期基差波动不大主要是由于期现价格均较强，期货受短期平控减产证伪，下游需求季节性旺季预期叠加基差收敛支撑，现货受高铁水低库存支撑。