建筑钢材价格反弹动能将因主、被动去库周期切换而增强：
1、核心逻辑：
四季度增发的万亿国债中，今年拟用5000亿，叠加今年房地产建设、基建建设进度不佳，11月份的建筑用钢需求仍然值得期待，鉴于10月份需求呈脉冲式增长，不排除11月份下游有赶工期的可能性。另一方面，从历史角度看，11月份开始，铁水将进入下降通道，随之带来的是建筑钢材产量的下滑以及库存的持续去化。10月份的成本支撑逻辑已然成立且利润有所修复，预计11月份建筑钢材销售利润将进一步好转且价格将延续反弹态势。
2、核心指标关注：
建筑钢材产量将出现季节性下降：可以看出，现今电弧炉利润的修复已经无法带动其产量持续回升，企业更加注重产量增加带来的潜在风险；另一方面，高炉企业的成本过高，一部分企业仍处于亏损境地，较早的控制产量或者提早减产有利于做好成本方面的控制。故预计12月份国内建筑钢材产量降继续下降，或会降至250-255万吨/周。
建筑钢材生产成本有望下降：经过焦炭的两轮提涨，焦企已经获得了一定利润，而高炉企业利润水平偏差，再提涨的难度很大。铁矿石的价格会因调控加码以及铁水的下降而失去上冲动能，11月最后一周，日均铁水产量为234.45万吨，环比10月最后一周下降8.28万吨/天，故铁矿石价格高位已经显出疲态。随着铁水的进一步下降，铁矿石价格有下跌的风险。
建筑钢材的生产销售利润或将继续改善：我们看到，由于螺纹钢价格的大幅补涨，11月份建筑钢材生产企业利润确实得到了改善，相比之下电炉利润的改善程度要明显好于高炉。进入到12月份，一方面是成本下行将为利润扩张提供可能性，另一方面则是冬储时间节点即将到来，在厂库、社库偏低的背景下，钢厂承受亏损将资源大量投放市场的可能性很低，向上游要利润的可能性增加。
建筑钢材库存拐点已经来临：值得注意的是，Mysteel统计的成交量，下旬均值仅为14万吨/天，其中28-29日连续两天成交量在12-13万吨/天，而上旬均值为15.3万吨，中旬均值甚至达到15.8万吨，可见，从11月份最后一周开始，需求水平出现了明显下降，进而导致11月份最后一周的库存出现增加，表现为厂内库存周环比增加6.79万吨，社会库存周环比下降1.68万吨，总库存增加5.11万吨。故12月份社会库存出现增加是大概率事件，而且会呈逐周增加态势，但其增幅仍值得观察和研究。
综合来看，宏观政策和基本面共振引发的价格补涨行情已经告一段落，12月份重点关注成本下滑的幅度和累库的速度，预计中旬之前的矛盾较为集中，价格将向下调整。在成本走势和累库速率逐渐清晰后，随着冬储提上日程，价格有望在冬储博弈中出现反弹。故预计12月份国内建筑钢材价格先抑后扬。
