1、核心观点

焦钢博弈，焦价逐渐趋稳；

供给端焦炭产量继续维持低位，低利润和环保压制促使焦企生产积极性偏弱，出于保价博弈需求，焦炭供应难以出现明显增量；

库存上随着焦价逐渐探底，贸易商钢厂已开始询货补库，采购恢复正常，焦企出货压力减小，且当前焦价属于亏损出售，部分焦企甚至有意控制发货量做高库存，钢厂库存低位，补库需求开始显现，短期焦炭处于库存转移阶段，库存对焦价抑制作用减小；

价格上焦价降幅已超过焦企成本线，而煤价开始企稳，竞拍情绪升温，市场成交低位回升，成本坍塌风险已无，成本开始成为焦企稳价支撑点，且随着钢厂利润好转和冬储出现，焦价继续下行空间有限，预计焦价逐渐趋稳。

2、供给

本周情况：本周焦企开工微增，前期限产幅度较深企业小幅复产，环保和利润压力仍在压制焦企生产。焦钢总日产103.28万吨，周环比增0.55万吨，独焦产能利用率67.44%，周环比增0.25%，钢焦产能利用率86.31%，周环比增1.93%；

下周预判：下周焦炭产量继续维持低位，低利润和环保压制促使焦企生产积极性偏弱，出于保价博弈需求，焦炭供应难以出现明显增量，不过现在焦企的产量已经处于极低位置，后期可能复产与限产并行；

  1. 需求

本周情况：本周高炉开工再次下滑，部分钢企年度产量目标完成。本周铁水产量201.67万吨，周环比减0.31万吨；

  1. 下周预判：粗钢压减和环保要求会继续抑制钢厂生产，随着钢材利润好转，部分因利润问题而减产的钢企将会小幅复产，但在粗钢压减、采暖季、冬奥会这些大前提下，铁水产量即使有所复产也将会维持较低水平；

  1. 库存

本周情况：本周焦化开始降库，下游开始试探性补货；独立焦化库存197.67万吨，减20.14万吨；钢厂焦炭库存697.57万吨，增1.75万吨；港口焦炭库存182.15万吨，增14.75万吨；各环节焦炭总库存1059.38万吨，周环比减3.65万吨；

下周预判：下游高炉需求维持低位水平，钢厂利润修复后采购恢复正常，控制到货现象有减少，个别焦企甚至有想法主动做高库存，钢厂库存低位，下游补库情绪出现，焦炭库存继续中下游转移；

6、价格

本周情况：26日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2775.6较上一工作日减168.6，11月均价3525.0；

山西准一焦2490元/吨，一级焦2560元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格2800元/吨，一级出库价格2900元/吨；

港口准一级平仓价格2710元/吨，一级平仓价格2810元/吨；

下周预判：焦钢开始博弈，供需双低下焦炭有趋稳迹象。