概述:8月随着钢材市场迈入复产阶段，炼焦煤市场价格迎来反弹，但整体反弹空间相对有限，核心原因在于成材消耗没有持续达到市场估值，即使复产预期的兑现，但黑色大环境的压力依旧不减。进入9月市场，市场情绪已然降温，叠加成材价格压力阶段性渐显，炼焦煤需求矛盾或将突显，供应端有增量，需求处于弱复苏的环境下，阶段性炼焦煤或迎来下跌行情，市场究竟有多少空间可跌以及9月有哪些风险需要规避，我们从炼焦煤价格、供应、需求、库存、进口五个方面进一步探讨分析。
一、炼焦煤价格
（1）国内炼焦煤
8月炼焦煤价格走势整体呈现先扬后抑，品种间韧性较强，上旬由于焦钢复产的推进，炼焦煤率先止跌走强，主焦煤上涨100-350元不等，配焦煤价格上调100-250元不等，局部地区上协价格补跌100-130元不等。下旬随着焦炭市场进入博弈阶段，炼焦煤市场情绪开始降温，部分区域价格涨跌互现，但主流品种依旧以观望为主，由于库存压力较小，煤矿定价较慢，主导方向依旧以清货出货为主。
（2）炼焦煤竞拍价格
8月炼焦煤挂牌429万吨，成交量271万吨，平均成交率81%，八月多数竞拍企业小幅溢价，随着市场走弱，贸易企业投机性行为减弱，竞拍市场呈现涨跌互现。截止8月31日，竞拍市场部分品种跌50-125元不等，主流主焦煤、瘦煤涨30-380元不等。
（3）炼焦煤价格指数
31日MyCCpic炼焦煤国产现货综合指数2053.2，较上一工作日持平。8月均价1912.0。各品种炼焦煤价格指数如下：低硫（S0.6）主焦煤2543.8（-），月均2397.0；中硫（S1.3）主焦煤2087.3（-），月均1955.4；高硫（S2.0）主焦煤1904.5（-），月均1776.8；高硫（S1.8）肥煤2048.5（-），月均1938.3；1/3焦煤（S1.2）2021.9（-），月均1949.7；瘦煤（S0.4）2095.9（-），月均1972.7；气煤（S0.8）1835.5（-），月均1760.2。
（4）进口炼焦煤价格
8月口岸整体成交良好，上旬价格上涨明显，下旬随着国内市场转弱，口岸价格略有震荡，8月价格走高50-160元不等。截止8月31日，现甘其毛都口岸：蒙5#原煤1440元/吨，蒙5#精煤1930元/吨；策克口岸：马克A1250元/吨，马克西1300元/吨，欧斯克A1100元/吨，欧斯克A+1300元/吨，欧斯克B1200元/吨，南戈壁A1010元/吨，南戈壁A-900元/吨，南戈壁B500元/吨；满都拉口岸：主焦精煤1480元/吨，1/3焦原煤1200元/吨。
二、炼焦煤供应
（1）国内供应
据Mysteel统计数据显示，全国110家洗煤厂8月份样本平均开工率为74.46%，环比于上月平均开工增2.91%，同比去年增3.99%。今年以来，产地端洗煤厂开工无明显周期收缩现象，华中、华北、华东等区域开工高稳，西北区域开工持续偏低。随着市场煤价格反弹，8月煤矿、洗煤厂开工高位递增，截止8月31日，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本开工率76.19%较上期值增1.87%；日均产量63.71万吨增1.52万吨，已达今年最高，阶段性供应相对宽松。
（2）进口炼焦煤
海关总署最新数据显示，7月份中国进口炼焦煤合计612万吨，环比增加22.8%，同比增加62.27%，主要进口蒙煤277万吨，俄罗斯200万吨，加拿大88万吨，三国合计占比92%。1-7月份中国累计进口炼焦煤3218万吨，同比增加613万吨，同比增长23.54%。
进口蒙煤方面，8月甘其毛都口岸平均进口车数529车，日均环比增33车，该口岸累计进口197万吨；策克口岸平均通关车数228车；满都拉口岸196-299车区间内徘徊，平均通关车数高达251车。口岸通车数稳步上升，三大口岸通关有望在9月突破1200车以上。
三、炼焦煤需求
据Mysteel调研数据显示，全国230家独立焦企8月份平均产能利用率为69.43%，环比上月减0.78%，同比去年减12.38%。截止8月26日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.14%，环比上周增加2.24%，同比去年下降1.48%；钢厂盈利率61.90%，环比下降0.87%，同比下降27.27%；日均铁水产量229.40万吨，环比增加3.62万吨，同比增加0.64万吨。8月炼焦煤需求恢复，但钢材价格震荡依旧给到市场较大压力，8月消费行业的基本面虽有改善，但依旧低于现实预期，成材的去库情况以及日成交量萎靡对原料端的价格弹性仍有间接拖累。
四、炼焦煤库存
8月随着市场转暖，产地端炼焦煤去库情况明显好转，据Mysteel统计全国110家洗煤厂样本精煤数据显示月底产地库存在163万吨，相比月初降64万吨，焦企原料煤煤库存月底维持980万吨，相比月初增160万吨左右。今年以来，下游焦钢持续性降库，由于库存低位风险加焦企开工提升，8月进入阶段性补库阶段，展望9月下游库存仍有进一步补库预期，上旬节奏或有放缓。8月港口炼焦煤略显增库，第一表现进口煤到货情况有好转，其二随着国内煤市场震荡，港口成交清淡。
五、炼焦煤市场展望
9月炼焦煤市场的风险依旧在于下游端消费，市场继续恢复的程度以及市场情绪能否形成合力，虽9月高温天气逐渐解读，但钢材库存的流动性依旧是市场关注的重点，9月市场在八月基础中筑底，节奏是否加快有待观望。纵观原料端煤，供应端释放量高位扩张，虽产地端继续增产难度较大，但进口蒙煤总数估值有望上移，需求端，季节性需求有望改善叠加部分钢厂9月仍有继续复产预期，需求共振的情况下规避了炼焦煤大幅下跌风险，但我们仍需注意，按当下的市场预期，焦炭市场已然有走弱风险，势必带动炼焦煤的出货节奏，经过前期的补库阶段，部分下游结构性配焦煤种库存相对合理，采购需求的新空间或将推迟开启，短期来看，9月炼焦煤市场有走弱风险，在需求韧性保持下，下跌空间相对有限。
