概述：12月动力煤市场呈现稳中下行走势。进入年末，部分上游煤矿陆续完成年度生产任务，煤炭产量预期缩减，受寒潮天气影响范围及强度增大，电厂耗煤明显加快，但在高库存下市场煤采购积极性低迷，加之非电行业进入消费淡季，采购需求释放有限，市场呈现供需双弱局面。展望1月，新年度煤矿生产任务及长协合同开始执行，主产地煤炭供应或有小幅增长，冬季耗煤旺季之下，电厂市场需求仍在，但受制于电煤长协充裕，非电需求环比转弱，预计供给宽松及高库存格局下，煤价延续震荡偏弱走势。
一、价格方面
产地方面，临近年末，煤矿开工率下降，供给可预见性缩减，且随着港口市场价格下行影响，市场观望情绪主导，终端用户以刚需采购为主，站台、贸易商等谨慎参与，市场采购量较少，主产区销售情况一般，产地呈现供需双弱，价格表现整体持稳，局部小幅调整。
港口方面，受多轮寒潮叠加影响，提振居民端用电负荷，沿海电厂日耗持续走高，但受封航天气影响港口库存大幅累积，且电厂在存煤相对充裕下，多以消耗自身库存及长协煤兑现为主，港口煤价上涨乏力，月末随着气温回升，多数终端用户不急于采购，对高煤价的接受程度有限，压价意愿偏强，港口煤价开始松动。
进口方面，季节性需求给市场带来一定支撑，但目前进口成本高企叠加港口及电厂库存水平较高，进口市场看空情绪仍存，目前印尼外矿报价持稳，进口煤投标价格继续倒挂；而在内贸煤价延续弱势下，进口贸易商采购新货意愿较低，市场成交较为冷清，现Q3800到岸含税价531-534元/吨，折算CFR约为65.8-66.2美元/吨。
二、供应方面
国家统计局最新数据显示，2023年11月份全国生产原煤4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比上月加快0.8个百分点，日均产量1379.9万吨。1-11月全国原煤累计产量42.4亿吨，同比增长2.9%。从分省数据来看，2023年山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州5省原煤产量合计为35.6亿吨，占全国总产量的86%。其中，山西、内蒙古、陕西、新疆原煤产量同比分别增长3.8%、0.6%、2.1%和7.1%。2023年我国继续推进煤炭保供稳价工作，全国原煤产量不断增长，动力煤供应方面明显增加。
据Mysteel煤矿开工数据显示，截止12月29日，全国426家煤矿开工率为90.1%，周环比下降0.6%，临近年末部分煤矿生产任务即将完成，叠加安全检查及雨雪天气等影响，部分煤矿生产阶段性受限，整体供应水平有所缩减。站台及终端补库需求稍有增加，部分在产煤矿拉煤车辆增多，少数煤矿根据自身库存及需求情况上下小幅调整煤价。但随着港口煤炭价格下跌，市场户整体需求一般，产地价格持续承压。
三、需求方面
2023年11月全社会用电量7630亿千瓦，同比增长11.6%。1-11月，全社会用电量累计83678亿千瓦时，同比增长6.3%，高于去年全年的3.9%。分产业来看，今年1-11月，第一产业用电量累计1173亿千瓦时，同比增长11.5%；第二产业用电量累计55179亿千瓦时，同比增长6.1%；第三产业用电量累计15120亿千瓦时，同比增长11.3%；城乡居民生活用电量累计12206亿千瓦时，同比增长1.1%。11月随着推动经济持续回升向好的一系列政策措施落地显效，全社会和第三产业用电量增速均达到年内最高，第二产业用电量维持较高增速。
据Mysteel统计，截止12月29日全国205家电厂样本区域存煤总计4691.6万吨，日耗262.1万吨，可用天数17.9天，月末全国大部呈现偏暖格局，电厂日耗持平上期，西南区域水电季节性转弱，火电起到一定补充作用，整体日耗有所增加；因年底部分长协履约完毕，终端用户电煤库存持续去化，但存煤可用天数仍维持在安全区间。叠加煤价步入下行通道，终端观望情绪依旧浓厚，对市场煤继续保持观望，节前需求释放整体稀少，节后随着新一年的拉运计划陆续展开，春节备货也将启动，采购需求或将一定量释放。
四、物流及港口库存
据Mysteel动力煤港口库存显示，截至2023年12月22日，Mysteel统计55个港口样本动力煤库存6745.00，环比减230.7；其中东北区域港口库存335.40，环比减9.3，环渤海区域港口库存2926.80，环比减196.6，华东区域港口库存1166.00，环比减8，江内区域港口库存963.80，环比减51.8，华南区域港口库存1353.00，环比增35（单位：万吨）。本周库存华南库存上涨外其余港口库存均呈下降态势，港口降库困难，整体交投表现不畅，需求端表现不佳，基本刚需拉运为主。年关将至，部分贸易商急于出货降价销售，下游还盘走低，上下游还报盘价差拉大，交投僵持，实际成交表现不佳。现港口降库节奏较慢，市场信心不足，多以观望为主，短期内全国各港降库压力依旧。
五、进口煤及海运市场
2023年11月中国进口动力煤3191.1万吨,同比增长23.59%；1-11月累计进口动力煤为3.19亿吨，同比增长64%。分国别来看，11月份除俄罗斯由于季节性影响进口环比减量外，其余国家均有不同程度增长。一方面欧洲天然气价格稳定库存充足，煤价需求减进而抑制进口量，海运煤炭转转向亚洲需求国。另一方面中国市场煤价低位徘徊，叠加终端库存高企，进口煤价具有高性价比，吸引中国买家采购，进口量月环比增长。目前在市场僵持背景下，终端用户采购相对谨慎；但在进口煤价有50-80元价差下，部分沿海用户继续少量采购。因此预计12月进口量或维持目前水平，但全年进口总量或将达至3.5亿吨，创历史新高。
六、总结
综上所述，12月以来煤矿开工环比下降，长协煤发运稳定，社会库存始终处于偏高水平。在高库存制约下，终端仍以刚需补库为主，终端需求整体依旧偏弱。进入1月，煤矿开工陆续恢复，冬季用煤旺季预期下，电厂需求继续托底，但建材、化工等非电行业需求持续不振，对市场煤采购将有所减少，整体来看，在市场供需主线逻辑维持宽松的客观格局下，上下游将延续分歧博弈局面，预计春节前夕或有阶段性需求释放，1月煤价整体或将维持震荡偏弱行情。
