动力煤仓单成本价格行情

4月上旬，焦炭主力合约最低跌至1907元/吨，随后开始向上反弹随着动力煤、焦煤价格接近去年低点，以及焦炭第八轮调降落地，市场看空情绪得到较好释放，叠加近期焦炭基本面逐渐改善，焦炭期货筑底回升笔者认为，现阶段，产业链中下游企业拿货积极性提升，短期内焦炭价格将偏强运行目前期货市场已给出2—3轮提涨预期，不过后续进一步走强仍需其他利多支撑，重点关注焦煤供应以及铁水产量情况 焦炭首轮提涨开启 清明后的第一个交易日，钢厂开启第八轮提降，于4月9日全面落地，港口准一级湿熄焦平仓价跌至1740元/吨，折合期货仓单成本约1906元/吨。

而出口方面，受出口利润偏低影响，叠加海外制造业经济数据持续表现偏弱，预计铝材出口维持近期刚需采购水平为主、难显增量成本端，9月电解铝原材料价格（尤其动力煤价）显著上涨，预计在10月逐渐影响到电解铝冶炼成本中，叠加后续有枯水期外购电成本提高的预期，预计成本上涨导致电解铝冶炼利润的收缩可以抵消部分需求较8月未显示增量的压力综合来看，宏观政策预期、低库存仓单、供需边际企稳及成本上移预计整体带动铝价偏强震荡为主。

而出口方面，受出口利润偏低影响，叠加海外制造业经济数据持续表现偏弱，预计铝材出口维持近期刚需采购水平为主、难显增量成本端，9月电解铝原材料价格（尤其动力煤价）显著上涨，预计在10月逐渐影响到电解铝冶炼成本中，叠加后续有枯水期外购电成本提高的预期，预计成本上涨导致电解铝冶炼利润的收缩可以抵消部分需求较8月未显示增量的压力综合来看，宏观政策预期、低库存仓单、供需边际企稳及成本上移预计整体带动铝价偏强震荡为主。

此外，动力煤矛盾尚未有效缓解，短期将继续下跌为主，这对焦煤的估值会有一定影响但是一方面当前盘面不断接近蒙煤仓单成本1150左右，另一方面市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，因此建议当前观望为主

前期下游焦钢企业开启阶段性补库，部分中间环节也开始采购，多数煤矿出货顺畅，产地库存开始回落，但近期情绪回落后补库意愿再度下降 【观点】 产地线上竞拍情绪降温，部分煤矿再度降价，下游焦企及贸易商采购谨慎，补库意愿不强此外，动力煤矛盾尚未有效缓解，短期将继续下跌为主，这对焦煤的估值会有一定影响但是一方面当前盘面不断接近蒙煤仓单成本1150元左右，另一方面市场对宏观政策仍有期待，淡季交易逻辑可能再度转向“弱现实和强预期”，因此建议当前观望为主。

【库存】截至5月25日，全样本独立焦企焦煤库存769.3万吨，环比增加17.6万吨，247家钢厂焦煤库存727.9万，环比下降20.7万吨近期市场情绪降温，焦企及贸易商采购再度谨慎，暂不过多补库 【观点】近期盘面大跌后市场情绪再度回落，焦企及贸易商采购再度谨慎，补库意愿下降此外，动力煤矛盾不断凸显，存在旺季大跌可能，这意味着焦煤下方空间或被逐步打开鉴于当前下游成材需求依旧偏弱以及动力煤存在继续下探的风险，建议焦煤空单继续持有，若三季度蒙煤长协回落至90美金附近，仓单成本或在1120-1160左右。

完善储备煤稳价机制要充分发挥储备煤稳价功能，必须利用期现货市场和期现结合定价机制，秉持“期货稳价在当下、增产增供在路上”的市场化理念，充分发挥期货价格发现功能带来的稳价效应叠加煤炭储备“释储”带来的稳价效应，实现期现货市场稳价的协同运作 创新储备煤主体市场化运作机制要实现上述目标必须在煤炭储备能力建设机制上做出突破和创新，即允许煤炭储备主体参与期货套期保值交易；增设仓单注册功能，以便获得低成本融资和冲抵期货套期保值交易的保证金；科学化市场化设置动力煤期货保证金标准等交易机制，充分发挥其价格发现和规避风险功能。

【期现】截止3月31日，焦煤2205合约收盘价3186元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本3200元/吨，期货贴水14元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本3344元/吨，期货贴水158元/吨炼焦煤市场情绪有所提振，煤矿线上竞拍情况明显好转 【供给】内蒙地区由于环保检查供应持续偏紧，山东地区主流煤企目前对市场户的发运仍在暂停中，跨界煤种仍在保供动力煤，焦煤资源较为紧张 【需求】截止3月31日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比上升0.4万吨。

【期现】截止3月30日，焦煤2205合约收盘价3172元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本3200元/吨，期货贴水28元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本3344元/吨，期货贴水172元/吨炼焦煤市场情绪有所提振，煤矿线上竞拍情况明显好转 【供给】内蒙地区由于环保检查供应持续偏紧，山东地区主流煤企目前对市场户的发运仍在暂停中，跨界煤种仍在保供动力煤，焦煤资源较为紧张 【需求】截止3月25日，全样本焦化厂产能利用率77.03%，环比上升1.27%，全样本焦化厂焦炭日均产量65.96万吨，环比上涨1.09万吨。

【期现】截止3月29日，焦煤2205合约收盘价3194元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本3200元/吨，期货贴6元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本3344元/吨，期货贴水150元/吨炼焦煤市场整体稳中偏弱运行，但竞拍情况有所好转 【供给】内蒙地区由于环保检查供应持续偏紧，山东地区主流煤企目前对市场户的发运仍在暂停中，跨界煤种仍在保供动力煤，焦煤资源较为紧张 【需求】截止3月25日，全样本焦化厂产能利用率77.03%，环比上升1.27%，全样本焦化厂焦炭日均产量65.96万吨，环比上涨1.09万吨。

2021年，郑商所修订完善玻璃、硅铁、动力煤、菜粕等品种合约规则，调整动力煤品种限仓标准增加银行承兑汇票作为厂库仓单担保方式，降低厂库仓单注册成本优化国债作为保证金管理方式，提升担保品管理水平新增玻璃、动力煤、纯碱、菜粕、甲醇、棉纱、短纤7个仓单交易品种推广做市商分级管理，实施做市商动态进出方案丰富期权做市商类型，增加做市商数量，期权市场流动性水平明显提升深化连续活跃方案，新增短纤、尿素2个期货做市品种，将期货做市商制度扩展至14个期货品种，满足实体企业的连续套保需求。

铁矿石：仓单成本压制，反弹空间有限 螺纹钢：去库放缓，高位震荡 热轧卷板：产量回升，高位震荡 硅铁：利润进一步收缩，下行趋缓 锰硅：高成本区域承压，深跌有限 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：弱势运行

铁矿石：仓单成本压制，反弹空间有限 螺纹钢：去库放缓，高位震荡 热轧卷板：产量回升，高位震荡 硅铁：供需实质驱动不足 锰硅：警惕宏观情绪拖累 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：宽幅震荡

铁矿石：仓单成本压制，弱势震荡 螺纹钢：去库放缓，高位回调 热轧卷板：产量回升，承压下行 硅铁：供需环弱，内驱不足 锰硅：累库明显，偏弱运行 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：宽幅震荡

铁矿石：仓单成本压制，弱势震荡 螺纹钢：去库放缓，高位回调 热轧卷板：产量回升，承压下行 硅铁：供需环弱，内驱不足 锰硅：累库明显，偏弱运行 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：宽幅震荡

铁矿石：仓单成本压制，弱势震荡 螺纹钢：去库放缓，高位回调 热轧卷板：产量回升，承压下行 硅铁：观望为主，偏弱运行 锰硅：成本支撑，下行有限 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：宽幅震荡

铁矿石：仓单成本压制，高位震荡 螺纹钢：成交放缓，高位震荡 热轧卷板：成交放缓，高位震荡 硅铁：多空博弈，有超跌嫌疑 锰硅：成本筑底，追空须谨慎 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：宽幅震荡

铁矿石：仓单成本压制，上行空间有限 螺纹钢：供给预期反复，宽幅震荡 热轧卷板：供给预期反复，宽幅震荡 硅铁：弱现实抑制上涨 锰硅：控能耗扰动预期 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：偏弱运行

铁矿石：仓单成本压制，上行空间有限 螺纹钢：供给预期反复，宽幅震荡 热轧卷板：供给预期反复，宽幅震荡 硅铁：供需环比走弱 锰硅：限产驱动有限 焦炭：宽幅震荡 焦煤：宽幅震荡 动力煤：偏弱运行

铁矿石：仓单成本压制，上行空间有限 螺纹钢：消息面扰动加剧，宽幅震荡 热轧卷板：消息面扰动加剧，宽幅震荡 硅铁：产业链情绪带动 锰硅：月度超预期复产 焦炭：第九轮提降落空 焦煤：震荡运行 动力煤：现货小幅回落