【期现】截至9月26日，主力合约收盘价报1362元，环比+38元，主焦煤（介休）沙河驿报1450元，环比持平，期货贴水88元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1327元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1359元，环比持平，期货贴水（蒙3）35元，期货升水（蒙5）3元。

【供给】截至9月26日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+1.8至908.8万吨，精煤产量周环比+0.7至465.9万吨。产地供给小幅增加。

【需求】截至9月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，周环比+0.02，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.6万吨，周环比+0.4。总产量预估+0.4至113.5万吨。焦企供给整体平稳，本周略有增加。

【库存】截至9月26日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）周环比+42.4至3510.1万吨。其中，523家矿山库存环比-3.4至483.6万吨，110家洗煤厂环比-1.8至86.2万吨，全样本焦化厂环比+68.9至940.1万吨，247家钢厂环比+1.9至724.8万吨，16港环比-24至958.5万吨，甘其毛都口岸环比+0.9至317万吨。焦煤总库存大幅回升，主要因为焦企积极补库。

【观点】国内煤矿产量小幅增加，蒙煤通关维持相对低位，整体供给略有回升，下游焦化厂产量回升，钢厂铁水继续回暖，供需略有改善，焦化厂积极补库，现货报价暂时平稳。当前盘面已经升水，上方有一定压力，但短期宏观情绪偏强，且政策仍在持续发力，节前仍有补库预期，短期或偏强运行。