【期现】截至9月26日，主力合约收盘2000元，环比+44元。汾渭吕梁准一级冶金焦报1510元，环比+50，日照准一级冶金焦报1700元，环比+10。日照港仓单1888元，期货升水112元。宏观政策超预期，钢厂节前补库为主，第二轮提涨落地，盘面升水进一步扩大。

【利润】截至9月26日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-44元，利润周环比+38，其中，山西准一级焦平均盈利-13元（+43），山东准一级焦平均盈利-11元（+43），内蒙二级焦平均盈利-98元（+49），河北准一级焦平均盈利36元（+44）。

【供给】截至9月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，周环比+0.02，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.6万吨，周环比+0.4。总产量预估+0.4至113.5万吨。焦企供给整体平稳，本周略有增加。

【需求】截至9月26日，247家钢厂日均铁水224.9万吨，周环比+1.03，折算焦炭需求114.8万吨，日均供需差环比-0.13至-1.26万吨。焦炭基本面继续改善。

【库存】截至9月26日，焦炭总库存855.1万吨，周环比+12.2，其中，全样本独立焦企焦炭库存75.9万吨，周环比-2.1，247家钢厂焦炭库存560.7万吨，周环比+18。港口库存218.6万吨，周环比-3.7。焦炭总库存有所增加，下游钢厂补库为主，焦化厂被动去库。

【观点】宏观政策超预期，情绪带动盘面大幅上行，主力合约转为升水，贸易商积极入场，第二轮提涨落地，焦化厂被动去库，供需面进一步好转。当前宏观情绪仍较强，且政策持续发力，对节前补库有一定支撑，短期盘面仍偏强运行为主，压力位2050左右。若突破表明驱动进一步增强，建议偏多对待。