概述：进入2024年，在各种利空因素的影响下，东北热卷价格长驱直下，价格一路从年初的最高值3950元/吨下滑至9月份历史低点2970元/吨，价格下跌980元/吨，市场多空矛盾持续博弈，钢市主线逻辑回归需求端，需求恢复缓慢导致价格上行乏力，市场悲观情绪普遍。目前市场存在两大阵营，一方认为螺纹主力合约9月9日的2988点已经是今年的低点，后续会逐渐震荡走高，今年高点会出现在10月、11月；另一方则认为会继续下探寻求新的低点，钢厂普遍检修带来的产量下浮只会在短期内缓和供需矛盾，如果回归经济、需求，对后市行情信心不大。下面笔者将从价格、钢厂供应以及下游需求几个方面的对比，对未来东北热轧板卷价格走势做出浅析。
一、历史价格低位重现
截止到2024年9月13日，全国4.75mm的热轧板卷平均价格为3184元/吨，东北均价为3632元/吨，东北热轧板卷价格处于全国较高水平。根据上表可以看出，目前东北热轧卷板低点价格2970元/吨已经是近7年来的价格低点，高于2017年低点2840元/吨仅130元/吨，与十年内最低点1710元/吨仅差1260元/吨的差距。
从上图可以看出，2024年价格一直处于近四年的地位，价格走势呈不规则的倒“N”走势，整体价格延续下跌行情。进入五月后，在盘面、原料的带动下东北市场热轧板卷价格加速下跌，贸易商心态恐慌，市场普遍看空，加之东北热卷库存持续高位且消化缓慢，供需矛盾激化严重。进入八月以来，成材价格大幅下跌倒逼供给端压缩产量形成负反馈，全国钢厂普遍检修减产，加之“金九”将至，需求预期向好，基本面供需矛盾矛盾明显改善。但在短期的向上反弹后还是逐渐恢复震荡调整寻找供需平衡的趋势，加之国庆假期将至，回观往年都是节前上行节后回调的趋势，贸易商备货意愿不强。小编认为后期的主旋律还是以震荡为主，大家应该把控好每个回调的机会。
二、供给持续高位
（一）供给方面
进入2024年，建筑行业的产能过剩导致部分钢厂减产螺纹，铁水流向热轧板材，还有山东永锋、福建龙岗等陆续上线热卷轧机，热轧卷板产量阶梯式累积，北方大区2024年上半年热轧卷板产能利用率均值为82.43%，同比2023年上半年增加3.76%。从上表可以看出2024年5-8月产能利用率明显高于往年，最大值88.85%高于往年最高值2.76%，2024年5-8月产能利用率之和同比2023年增涨13.94%。产量的持续高位，需求恢复缓慢，供需矛盾博弈从未停止，负反馈导致的钢厂亏损严重，钢厂普遍开始检修操作，热轧卷板产量明显下滑，2024年9月产能利用率下滑至81.1%，但仍保持在80%以上。
（二）库存方面
根据Mysteel 数据显示，东北地区上半年社库同比2023年上涨19.74%，并且一直呈上升的趋势，截止到8月16日东北到达最大值，8月中旬至今，钢厂由于受到负反馈影响持续亏损，普遍开始检修工作，加之进入“金九”消费传统旺季，需求好转，社库由增转降，缓慢降库。根据下图，相比热轧板卷来说，冷轧卷板库存浮动空间较大，2024年库存地点21.74万吨，较2024年高点33.6万吨相差11.86万吨，近几年我国汽车销量逐渐进入饱和状态，在原有的汽车销量的基数影响下，或许今年我国的汽车销量增长速度会再次放缓，对冷轧板卷的需求增量或将并不明显；从今年的数据上来看，今年的房屋新开工面积或仍将出现减少，对冷轧板卷的消费或将继续减弱。2024年冷轧卷板下游汽车、房屋需求都处于不温不火的状态但产量一直处于高位，社库逐渐累积。
三、需求变化
2024年热轧卷板需求端表现较为可观，从上图可以看出2024年冷轧卷板产量明显高于往年，且一直呈增涨的趋势，5-8月产量环比同年1-4月增加17.65%，三季度产量同比2023年增涨30.95%。2024年产能利用率也持续高位，在2024年的2月底到八月初，钢厂产能利用率一直维持在83%-85%的水平。反观钢管，钢管的产量变化浮动并没有冷轧卷板明显，但是一直保持产量高位，截止2024年8月份，今年钢管月平均产量5.14万吨，较2023年5.16万吨同比减少0.02万吨，整体的变化不大。从这一情况看来，冷轧卷板需求环比有所改善，钢管需求不温不火，消费变化较为扁平，据市场反馈9月份订单量较8月份未出现明显的改善，但成品产量维持，所以后期需求端变化并不会出现太明显的增量。
四、总结
宏观方面：2024年9月19日美联储宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间从5.25%至5.5%调低至4.75%至5%。美联储降息可能会引起原料成本的的增加，可能还会导致全球资金流动格局发生变化 部分资金可能流入新兴市场。 可能增加钢材市场的资金供应，提高市场的交易活跃度，在一定程度上有利于钢材价格的稳定或上涨。但根据国内CPI数据显示，8月CPI同比增长0.6%，增幅微扩0.1个百分点，但8月核心CPI（不包括食品和能源）同比增长0.3%，增幅收缩0.1个百分点，这表示国内需求疲软，后市需求出现增量可能性不大。
供给方面：近期由于成品钢材持续降价导致负反馈，倒逼东北钢厂亏损检修减产，东北热轧卷板厂库以及社库都出现相应的减量，但这只是短期的产量收缩，后期的风险在于供给产量的的缓慢回升，加之临近冬季，东北地区需求大概率只会呈现不断地缩量，如果钢厂检修完成复产则基本面供需矛盾会逐渐加剧。
市场心态方面：目前价格波动频繁，市场对于后市的涨跌观点不一，市场心态偏向于悲观，由于基本每年节前上调节后回落，市场普遍认为今年也跟往年无异，贸易商节前备货意愿不强，部分商家出现抛货行为，但笔者认为无论节后是否回落，大家不必太过悲观，10月10合约交割移仓换月或出现反弹，后市震荡趋强或成为主旋律，如果过程中出现下调也无需恐慌，要把控每个下调的机会做好操作规避风险。
言尽于此，大家熬过了历史低点，何不乐观待市，日后拨云见日，美不胜收。
