俗话说“八月十五月正圆，节后老铁必挣钱”，当然后一句是笔者加的，毕竟俗话没有这样说过，带着美好期待，我们以建筑钢材为例，简单复盘近期市场走势，推演节后钢市反弹之势能否持续。
目前市场仍存在底部之争，有人认为期螺主力合约9月9日创下的2988点就是底部，也有人认为市场仍有下探创新低的可能。多方认为，市场需求有所好转，产量恢复低于预期，基本面矛盾明显改善；空方则认为，需求恢复力度较弱，库存消化速度偏慢，铁矿供给过剩价格下行压力较大。
当然，市场多空矛盾无时不刻都是存在的，而市场也是无时不刻都在变化的。我们要厘清市场到底在交易什么，主线逻辑是如何变化转换的，这样才能更好的判断市场走势，我们才能及时调整操作思路。
今年以来，市场交易的主线逻辑便是围绕着需求同比大幅下行，倒逼供给端收缩产量，在反复的螺旋式下跌当中寻找供需平衡，而今年宏观及产业政策因素对行情的扰动较少，行情的波动整体上围绕基本面在交易，这其实也大大降低了对后市预判的难度。
笔者8月12日发文曾提到过，持续下行的钢铁市场转机大概率会出现在淡旺季转换的8月中下旬，核心逻辑也是供给端持续收缩，需求的环比好转，库存得到有效消化。但8月下旬的反弹仅持续了一周左右，钢价在9月上旬便持续下跌创了新低，而笔者恰恰认为，这次调整极有可能是短中期底部确认的过程，也可以认为是市场对9月需求存怀疑情绪的有效消化，而近一周的钢材期现市场迎来久违的、毫无阻力式的反弹也印证了笔者的看法，目前市场在交易需求环比改善，而非需求绝对值的同比下降，更非原燃料基本面转差的负面影响。
对于节后市场观点，笔者认为，震荡反弹或成为主基调，应珍惜节后每一次市场回调的机会。
从需求上看。勿入需求同比下滑误区，需求环比好转才是市场进行预期交易的主线逻辑。对于今年的“金九银十”，市场并不看好，给的预期也足够低，理由是今年房地产投资仍维持20%以上的降幅，基建投资也并没有往年托底经济的强劲势头，加之目前各地化债压力较大，城投债规模的大幅收缩也无不证明传统“大干快上“的大基建时代的结束。
一方面正是由于预期足够低，9月初的下跌已经交易过这一预期，但事实上被证伪。Mysteel公布的螺纹钢表观消费量呈现稳步增长趋势，即便在9月上旬钢价创新低那周，螺纹钢周度表观消费量也维持了环比微增，并没有体感需求那么差，而接下来9月12日公布的螺纹钢周度表观消费量达到近250万吨，环比增幅超30万吨，虽然离去年同期仍有差距，也有节前补库等因素存在，但这一消费水平也远超市场预期，市场以予反弹回应。
对于接下来的节后一周的表观消费量数据，市场如何定价不得而知，但表观消费量受节假日影响下滑是必然的，参考2022年中秋螺纹钢表观消费量约10%的降幅，综合涨价超买等因素，节日期间这一周的表观消费量市场预期值大约定在220万吨上下较为合理。若高于220万吨，则按超预期重新定价，若低于220万吨，则有可能顺势回调，而国庆节前后，周度表观消费量大概率恢复至250万吨甚至以上的水平（今年3月中至5月中旬均值大概在275万吨，从近几年数据表现来看，“金九银十“需求要弱于”金三银四“）。
从供给上看。当前建筑钢材是产能过剩，并非产量过剩，且钢厂复产意愿较预期值有明显降低。8月30日Mysteel发布的调研数据显示，调研样本企业中，9月有36家样本钢厂存在较为明确复产计划，复产钢厂预计带来螺纹钢全样本口径供应增量约164.75万吨。由上述增产幅度均摊，意味着9月每周平均增产超40万吨，但从近几期公布出来的周度产量数据来看，实际复产节奏远未达到调研所述，9月第一周螺纹钢周产为178.53万吨，第二周周产量为187.92万吨，远未及200万吨以上的周产量预期。
对于接下来的节后一周螺纹钢周产量的预期值，笔者认为应定在200万吨左右较为合理，若市场未出现极端向下调整的行情，国庆节前后产量或将恢复至220万吨的水平。一方面，目前长短流程钢厂利润快速修复，钢厂大概率将按计划继续增产，但从另一角度来看，目前钢价虽有反弹，但基础未稳，且消费量远未达往年水平，钢厂对后市预期并不统一，综合供需预期值来看，因此笔者认为正常情况下，节后仍将大概率出现维持降库趋势，但降库幅度或有收窄。
从库销比来看，本周螺纹钢库销比（库存/表观消费量）已降至1.98，处于近年来同期最低水平，且旧标螺纹消化殆尽，市场抛压下降，在供给增长压力不大的背景下，短期螺纹钢库销比有望维持低位徘徊 ，市场整体库存压力不大。
基于对供需两端的分析，笔者认为短中期建筑钢材基本面持续向好态势不改，而对于宏观方面而言，接下来利多因素也将远多于不利因素，诸如美联储降息、央行亦有进一步释放流动性的信号等或为市场带来进一步提振。
从其他品种看，热卷高产量、高库存、高消费量格局持续，但本期产量超预期出现下降，有效缓解了市场担忧，与铁矿石相比，卷螺的反弹势头更为明显，因此笔者认为，铁矿石高供给、高库存、低需求背景下，接下来整体表现或仍弱于成材。
基于目前基本面形势综合分析来看，笔者认为，节后钢市震荡上行或是主旋律，即便回调也无需恐慌，而是把每次向下调整都当成操作机会，同时，在预期交易背景下也应基于不同的数据变化逻辑做好充分的风险规避预案。另外，从钢材价格绝对值来看，目前的钢材现货价格即便不是低点也是次低点，风险相对较小，借用最近流行的一句话：悲观者往往正确，乐观者往往成功。市场行已至此，何不乐观对待？
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