【期现】截至7月31日，主力合约收盘价报1461元，环比+15元，主焦煤（介休）沙河驿报1690元，环比持平，期货贴水219元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1534元，环比-11，主焦煤（蒙5）沙河驿报1523元，环比-20，期货贴水（蒙3）73元，期货贴水（蒙5）62元。焦企仍多消耗厂内原料煤库存为主，暂缓采购，贸易环节观望居多，市场成交疲弱。

【供给】截至7月25日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+25.7至892.7万吨，精煤产量周环比+17.2至463.8万吨。前期因会议停产的煤矿目前均已恢复正常生产，叠加主产地部分大矿继续提产，整体供应回升明显。【需求】截至7月25日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.05，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.7万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.3至119.4万吨。焦企利润向好，生产积极性较强。

【库存】截至7月25日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+0.1至3313.8万吨。其中，523家矿山库存环比+22.8至482.1万吨，110家洗煤厂环比-2.6至79.9万吨，全样本焦化厂环比-37.3至904.3万吨，247家钢厂环比-10.3至736.3万吨，16港环比+30.2至857.5万吨，甘其毛都口岸环比-2.7至253.7万吨。焦煤总库存小幅波动。

【观点】煤矿产量显著回升，下游对高价煤持抵触心态，贸易环节观望居多，煤矿签单多有不畅，线上竞拍成交均不同程度下跌。但短期来看，估值已经修复至较低位置，宏观带动情绪修复，多卷空煤达到止盈位，建议离场观望，但中期看焦煤供给仍有回升可能，供需或逐步走向宽松。