【期现】截至7月25日，主力合约收盘价报1474元，环比-15元，主焦煤（介休）沙河驿报1760元，环比持平，期货贴水286元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1565元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报1543元，环比-10，期货贴水（蒙3）91元，期货贴水（蒙5）69元。煤矿签单多有不畅，部分价格承压回落，竞拍市场流拍比例明显上升。

【供给】截至7月25日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比+25.7至892.7万吨，精煤产量周环比+17.2至463.8万吨。产地前期因会议短暂停产的煤矿恢复正常，且部分国有大矿产量继续提升，整体供应端持续增量。

【需求】截至7月25日，247家钢厂焦炭日均产量47.1万吨，周环比-0.05，全样本独立焦化厂焦炭日均产量68.7万吨，周环比-0.2。总产量预估-0.3至119.4万吨。焦企利润向好，生产积极性较强。【库存】截至7月25日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+港口+口岸）环比+0.1至3313.8万吨。其中，523家矿山库存环比+22.8至482.1万吨，110家洗煤厂环比-2.6至79.9万吨，全样本焦化厂环比-37.3至904.3万吨，247家钢厂环比-10.3至736.3万吨，16港环比+30.2至857.5万吨，甘其毛都口岸环比-2.7至253.7万吨。焦煤总库存小幅波动。

【观点】煤矿产量显著回升，钢厂提降焦炭预期较强，下游对高价煤持抵触心态，煤矿签单多有不畅，价格承压回落50-150元，竞拍市场流拍比例明显上行。蒙煤口岸市场交投气氛冷清，价格继续回落。短期盘面回落至强支撑位，但中期看国内产地供给仍有回升可能，供需或逐步走向宽松，建议前期多卷空煤策略继续持有。