【期现】截至11月29日，主力合约收盘价报2085元，环比下跌39元，主焦煤（介休）沙河驿2350元，环比持平，期货贴水265元，汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿2055元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿2096元，环比上涨31元，期货升水（蒙3）30元，贴水（蒙5）11元，产地煤价偏强运行，煤矿出货顺畅，但盘面开始交易复产逻辑。

【供给】截至11月23日，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比下降9.2万吨至587.2万吨，精煤产量周环比下降3.46万吨至229.59万吨。产地虽然仍有事故，但是部分煤矿开始陆续复产，且白天加大生产力度，减产逻辑开始转弱。

【需求】截至11月23日，247家钢厂焦炭日均产量46.2万吨，周环比下降0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.8万吨，周环比下降0.9万吨。近期山西产地事故频发，原料煤价格不断上涨，焦企亏损加剧，中西部地区加大限产，叠加环保干扰等因素限制焦企生产，影响供应端焦炭产量继续下降。

【库存】截至11月23日，全样本独立焦企焦煤库存1012.2万吨，周环比增加23.6万吨，247家钢厂焦煤库存777.2万，周环比增加5万吨。焦钢企业刚需仍存，焦企仍多以积极补库为主，焦企厂内原料库存继续回升，后市如果供给大幅回落，预计下游补库力量会进一步加强。

【观点】产地仍有事故，但是部分煤矿开始逐步复产，吕梁地区夜班仍不能执行，但是白天生产加快，减产逻辑开始转弱，盘面大幅下挫印证复产逻辑。当前下游仍有补库意愿，如果后市产量进一步回落，预计下游补库力量会进一步加强，但是如果减产逻辑证伪，盘面将开始进行回调，建议前期多单离场，关注今日产量和库存数据。