【期现】

截至11月1日，主力合约收盘2441元，环比下跌12元，汾渭吕梁准一级冶金焦报2010元，环比持平，日照准一级冶金焦报2270元，环比持平，日照港仓单2492元，期货贴水51元。首轮提降落地，成材需求有所好转，部分贸易商开始积极询货。

【利润】

截至10月26日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利5元/吨，利润周环比上涨18元，其中，山西准一级焦平均盈利34元/吨，山东准一级焦平均盈利3元/吨，内蒙二级焦平均盈利-54元/吨，河北准一级焦平均盈利45元/吨。焦企利润有所修复。

【供给】

截至10月26日，247家钢厂焦炭日均产量46.4万吨，周环比增加0.2万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量67.8万吨，周环比减1.3万吨。山西4.3米以下焦炉将集中淘汰，短期供给进一步回落。

【需求】

截至10月26日，247家钢厂日均铁水242.73万吨，周环比增加0.29万吨，旺季需求不及预期，成材累库使得钢厂亏损程度加剧，但短期铁水止跌企稳，负反馈压力有所缓解，在铁水降至240万吨下方前，双焦的需求回落压力相对有限。

【库存】

截至10月26日，全样本独立焦企焦炭库存60.7吨，周环比下降1.8万吨，247家钢厂焦炭库存559.5万吨，周环比减少1.5万吨。下游钢厂对原料维持去库状态，市场情绪有所好转，下游控制到货现象有所减少。

【观点】

焦炭首轮提降落地，随着下游需求的好转，钢厂利润有一定修复，贸易商开始积极询货，钢厂控货现象有所减少，此外由于焦炭4.3米以下焦炉的集中淘汰使得供给不断回落，焦企本身累库迹象不明显，压力较小。当前经济条件下负反馈概率可能较低，铁水止跌企稳背景下，关注近期宏观会议影响，维持多单持有且逢低多思路不变。