一、市场预测

从宏观上看，美国通胀数据超预期降温随之带来市场对于后续美联储加息预期的转向，美元指数持续下跌，对于短期基本金属而言有一定利好；国内对于后续经济进一步复苏的期待依然存在。基本面上，原料端扰动不断，供应前景担忧加剧；国内库存虽在积累，但仍处于较低水平，随着进口窗口关闭，出口机会打开，后续的进口量或有下滑，国内炼厂出口将增多，国内供应或有减少；需求端虽然在高铜价阶段释放并不顺畅，但铜价下跌阶段依然有一定的接货情绪体现，整体需求尚存韧性，但搅动因素较多，需要提防。整体来看，市场情绪转向带来的价格上行驱动力已基本体现，进一步上涨的助推力略显不足，下周或许会面临适度的回调，多关注下游订单的释放表现，预计运行区间在68600-70300元/吨。

表-1 Mysteel电解铜一周价格

 

7.14

7.13

7.12

7.11

7.10

周均价

涨跌

上海市场

69810

68700

68030

68345

68225

68622

47

佛山市场

69850

68780

68010

68400

68290

68666

136

天津市场

69800

68790

68050

68420

68280

68668

114

重庆市场

69970

68885

68145

68455

68415

68774

128

鹰潭市场

69850

68770

68050

68400

68260

68666

136

二、市场成交

上海市场：本周上海市场进口铜仍有部分流入，一方面因为保税区美金成本高，抵港货源口岸清关流入；另一方面前期贸易商锁定比价下，仓单仍有所出库。且周内进口亏损幅度持续走扩，截止本周五扩大至800元/吨附近，因此环比上周相对有所减少由于临近交割，BACK结构月差频繁波动于230~400元/吨，且盘面表现偏强震荡，下游加工企业接货情绪不佳，日内多选择谨慎观望为主，叠加部分下游订单量均出现明显下滑，采购量较为有限，整体刚需补库为主，高价抵触情绪稍显强烈。本周盘面震荡上行，截止周五收盘07合约收于69520元/吨，上海1#电解铜价格69835元/吨，较上周五上涨1700元/吨，现货升水承压走低至贴水局面，周尾扩大至贴80~贴50元/吨。周处盘面围绕68000~68500元/吨窄幅波动，加之月差BACK波动于380~400元/吨，市场成交活跃度有限，现货升水连续回落，日内转换至贴水局面，且一度扩大至贴50元/吨左右，随着部分货商逢低表现收货情绪，现货贴水重新回归平水附近拉锯。临近周尾，受美国CPI超预期回落影响，美元指数破位下行提振铜价强势上扬，现货成交冷清，虽月差BACK表现收敛，但市场交易活跃度不佳难阻贴水幅度再次扩大。宏观面由于美国通胀数据连续表现不及预期，铜价再次走高至69000元/吨上方，下游畏高情绪强烈，市场消费较为疲软，现货升贴水表现承压。下周一交割换月，因BACK月差仍表现250~300元/吨波动，料市场届时现货仍将重返升水局面，但盘面表现偏强走势下，下游需求提振空间亦有限，叠加截止本周四上海库存连续表现回升，现货升水或难达前期高度。

上海洋山港现货市场：上海洋山港现货市场仓单和提单溢价双双下跌，沪伦比值走弱，前期市场锁定价格货物继续清光进入市场，但交易7月到港货物热情极地。亏损严重的情况下，交易热情不高，现货市场依然呈现出报盘多、实盘少的局面；截止本周五仓单升水38~52美元/吨，均价45美元/吨，环比下跌；提单溢价基本不变，截至本周铜现货提单升水42~56美元/吨，均价49美元/吨较上周下跌。

佛山市场：广东市场电解铜现货库存周内小幅回升。铜价大幅走高，加之临近交割换月，下游消费不佳，且部分持货商未表现积极降价出货。本周广东市场成交表现较差。铜价大幅反弹；虽贸易商下调升水出货，但整体成交不佳，下游企业受制于高铜价，低订单的困境下，下游铜杆企业的利润空间受到压缩，整体的成交或许会比较清淡，加之终端行业表现并不理想，对铜市场整体消费增量相对有限，因此整体消费难有较大起色。本周下游需求较差，宏观利好提振铜价，铜价大幅反弹。终端市场消费低迷，下游畏高情绪浓厚，市场参与者大都谨慎观望，若后续情况不及预期，铜价有进一步冲高的可能。近期铜价受宏观因素影响大幅上涨。本周临近交割换月，铜价大幅走高抑制下游消费，市场上观望情绪浓厚，终端消费持续低迷，下游刚需采购为主。加之月差较大。因此预计高位震荡，换月后升水高企。

天津市场：本周天津市场价格68050~69800元/吨，整体较上周大幅上涨，本周因宏观利好大幅走高；平水铜贴80~升40元/吨，临近交割换月，周内升水持续下行。升水回落主因赤峰铜企业检修完成，发货缓慢增加，市场供应紧张局面缓解。本周天津市场现货供应正常；山东铜冶炼企业产出回升，但由于山东本地下游企业拿货量增加，导致山东现货发往天津市场量减少。但本周铜价大幅上涨，加之临近交割换月，月差BACK结构维持在280元/吨左右，下游畏高情绪浓厚，大都以刚需采购为主。本周天津市场库存维持0.01万吨，较上周持平。铜价大幅上涨，但市场成交难以好转。从而市场库存继续处于相对低位。本周临近交割换月，下游消费较差，因此成交依旧不佳，加之铜价大涨，下游畏高情绪升温。但据反馈，市场成交清淡。下游铜杆厂铜杆企业减产，但近期盘面铜价上升，下游谨慎采购，因此需求仍以刚需为主，预计下周成交仍难有较大改善，升水或有所提振。

重庆市场：本周重庆市场电解铜整体维持在高位震荡，截止本周五电解铜均价报69970元/吨，较上周五均价上涨1685元/吨，涨幅明显。从供需来看，目前区域市场电解铜供应偏紧格局并未得到明显改善；而从下游需求来看，本周期铜远近合约价差有所缩窄，但由于铜价周内走势先抑后扬，故而市场成交出现了些许分化；上半周铜价震荡阶段，部分持货商的低价现货货源成交情况尚可，日均成交量多在200-300吨左右，而待至下半周铜价大幅走高后，市场成交开始走弱，成交量多在100吨以内甚至无成交。后市来看，随着下周市场交割换月，区域电解铜升贴水或将回升，叠加铜价当前走势整体趋向上行，在高升水高铜价的背景下，预计下周西南市场电解铜成交表现难有大幅起色。

鹰潭市场：本周鹰潭电解铜市场整体成交极其有限。一是因为周内铜价持续走高抑制消费，下游工厂观望情绪较浓；二是因为临近交割换月，而月差较大，下游入市拿货愈加谨慎，消费情况并不乐观。周五鹰潭市场电解铜现货价格69800-69890元/吨，中间价69850元/吨，较上一交易周上涨1690元/吨；升水铜升水20元/吨，较上周下跌120元/吨；平水铜平水，较上周下跌40元/吨。据市场反馈，目前江西地区部分冶炼厂检修以及停产，加上原料价格高企以及天气炎热等问题，部分炼企开工率下滑，市场上电解铜供应较常规状态偏低。需求方面，目前下游终端订单不佳，整体消费依旧较弱。总的来看，目前铜价高位震荡运行，部分下游对后市铜价仍持谨慎观望态度，市场成交多以刚需补库为主；叠加终端行业表现并不理想，对铜市场整体消费增量相对有限，因此整体消费未有较大起色，下周换月后现货升水或将继续承压高开低走。

  • 电解铜库存变化分析

本周（7.03~7.13）国内市场电解铜现货库存12.21万吨，较6日增1.42万吨，较10日增0.26万吨；本周上海市场电解铜现货库存继续增加。周内部分进口铜继续流入贡献主要增量，加之交割临近，下游消费难有明显提振，日内整体接货情绪一般，库存因此增加。广东市场电解铜现货库存周内小幅回升。下游消费不佳，且部分持货商未表现积极降价出货，周内选择交仓，仓单有所增加亦可反应。本周上海、广东两地保税区电解铜现货库存累计6.35万吨，较6日降0.75万吨，较10日降0.55万吨；各地补贴加上美金成本较高，到港货源基本清关进入国内，保税区入库偏少，且前期锁定比价下，仓单仍有所出库，保税区库存继续下降。

四、电解铜周度产量分析

本周（7.6~7.13）国内电解铜产量23.35万吨，环比增加0.25万吨；本周产量回升主因赤峰等北方冶炼企业基本检修完成，但前期检修企业完全恢复生产需要时间，因此产量小幅增加，其他冶炼企业仍维持正常高产。因此本周铜产量小幅增加。国内铜冶炼企业电解铜成品库存5.80万吨，环比增加0.90万吨；本周铜价大幅反弹重回69000元/吨高位，加之临近交割换月，月差较大，下游企业拿货情绪降至冰点，市场整体消费不佳。因此冶炼企业出货减少，厂库回升，成品库存增加。

五、市场总结

本周铜价震荡偏强，整体运行于67900~70000元/吨，周内涨幅明显，BACK结构月差围绕230~400元/吨波动，因临近交割，下游消费不佳，现货市场成交活跃度不高，市场升水转贴水。具体来看，上海市场仍有进口铜表现流入，库存继续延续增加势头。周内持货商以促成交连续下调报价出货，现货贴水最低扩大至贴80元/吨，但日内部分货商表现逢低情绪，加之月差BACK结构波动频繁，现货并未呈现大幅度贴水，整体波动于贴80~平水。广东市场本周现货同样表现贴水，消费不佳仍是主因，且由于库存依旧处于低位，未表现明显回升，部分持货商降价意愿不高，整体市场成交活跃度有限。

六、一周热点

1.江西：到2026年有色金属全产业链营收力争突破1万亿元

7月12日，江西省政府印发江西省制造业重点产业链现代化建设“1269”行动计划（2023-2026年）。行动计划提出，主攻12条重点产业链，其总包括有色金属产业链。坚持智能化、低碳化、集群化方向，前端强化矿产资源战略保供、中端提升冶炼和再生金属回收利用等工艺技术水平、后端延伸提升精深加工能力，进一步增强战略资源保供和高效化利用，聚力发展铜、钨、稀土等细分产业链。到2026年，全产业链营业收入力争突破1万亿元。

  • Mysteel：2023年财富中国上市公司500强榜单出炉（有色金属篇）

7月11日，2023年财富中国上市公司500强榜单发布。据统计，有色金属行业上榜企业共有28家。其中，排名前三的有色金属企业为江西铜业股份有限公司、中国铝业股份有限公司和紫金矿业集团股份有限公司，500强的排名分别是29名、45名和51名。

3.5月份智利铜产量同比下降14%

智利国家铜业委员会（Cochilco）日前宣布，5月份该国铜产量为40.82万吨，同比下降14%，创2017年3月以来最低月度产量水平。 智利国家铜业公司（Codelco）5月份产量为11.09万吨，同比下降22.4%。其中，特尼恩特（El Teniente）产量降幅最大，下降了36%。前5个月，Codelco产量同比下降13.7%。 英美集团在智利的南方公司产量为2.38万吨，下降10.8%。 英美集团与嘉能可的合资企业科亚瓦西（Collahuasi）产量为4.32万吨，下降11.8%。

必和必拓公司旗下的埃斯康迪达（Escondida）铜矿产量为8.39万吨，下降21.5%。

前5个月，智利铜产量累计为207.3万吨，较去年减少10万吨，同比下降4.5%。2021年、2020年同期分别为232.1万吨、236.5万吨。