【现货】青岛港口PB粉环比-11元/吨至875元/吨，超特粉环比-10元/吨至735元/吨。

【基差】当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为945元/吨和921.9元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为174.9元/吨和18.97%。

【需求】需求端日均铁水触顶下跌，环比-0.82万吨。节后第十二周，钢厂库存下降幅度大于日耗，进口矿库存环比-0.43%，日耗环比-0.06%，库消比延续下行趋势。3月生铁累计产量21983万吨，同比增长1892.5万吨（+9.4%）；3月粗钢累计产量26156万吨，同比+1818.4万吨（7.5%）。

【供给】受极端天气影响，澳洲发运量短期偏弱，但考虑到飓风对当地港口造成的影响有限，且黑德兰港已宣布重新恢复运作，预计对供应端影响较小。中长期来看，铁矿石供应宽松格局未改。淡水河谷、力拓与必和必拓相继发布一季度产销报告，淡水河谷、力拓季度产量均呈现同比上升态势，必和必拓基本持平。其中，淡水河谷矿粉产量同比+5.8%，球团矿产量同比+20.1%；力拓矿粉产量同比+11%，球团矿与精粉同比+5%；必和必拓（100%基准）产量环比-1%。此外，三家企业全年发运计划均维持不变。3月铁矿石进口量为10022.9万吨，环比+963.51万吨；3月铁矿石进口累计量为29441.90万吨，同比+2605.90万吨。

【库存】港口库存12961.9万吨，环比上周四+50.4万吨，环比上周二-7.35万吨；钢厂进口矿库存环比-20.40万吨至9162.75万吨。

【观点】需求端铁水产量触顶回落，港口库存重新累库，偏空操作为主。基本面上，供应存在短期天气扰动，需求高位，钢厂按需补库，港口去库幅度有所增加。供应来看，澳洲发运短期内受极端天气影响，本周到澳巴发运量环比-599.2万吨至1752.9万吨，考虑到飓风对澳洲港口的影响较小，预计发运量逐步恢复；到港量环比下降107.8万吨，考虑到前期发运水平偏高，4月到港量或将高于21年同期水平，铁矿石中长期供应宽松格局未改。需求阶段性见顶，日均铁水产量触顶回落，钢坯库存去库放缓，港口库存重新累库。节后第十二周，钢厂库存下降幅度大于日耗，进口矿库存环比-0.43%，日耗环比-0.06%，库消比延续下行趋势。此外，监管压力加大，发改委多次喊话，强调抑制铁矿石价格不合理上涨，盘面承压；同时，全年粗钢产量调控政策定调为平控，具体政策尚需等待国家相关部门出台文件。展望二季度，供需错配逐步缓解，钢厂维持按需补库，港口库存或逐步累库。钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来与库存去库节奏，考虑到09合约贴水较大，操作上建议06或07合约偏空操作。