1、核心观点

市场情绪回暖 预计价格持稳；

供给端多数焦企仍有一定利润，短期不会主动减产，供应维持稳中小幅增长；焦煤供应边际改善，短期受到安全检查等影响，煤炭短期让利空间相对有限，成本对焦炭有支撑。

需求上近期下游成材表需有好转迹象，价格有所反弹，铁水产量虽高位但仍有一定上升预期；经济下行压力较大，金九银十需求旺季预期需验证，同时钢材亏损压力仍在，钢厂仍会继续维持低库存，按需采购；盘面贴水修复，贸易商情绪或有好转，警惕节前成材上升现实的不可延续性。

价格上对于继续看跌情绪减弱，价格开始企稳。钢厂在亏损边缘下大概率会出现提降声音，但落地有一定难度，成本和需求使得焦企挺价有韧性。

2、供给

本周情况：本周焦炭产量上升，焦企的利润足以支撑焦企积极生产。焦钢总日产116.4万吨，周环比增1.29万吨，独焦产能利用率76.6%，周环比增1.7%，钢焦产能利用率85.79%，周环比减0.57%；

下周预判：逻辑基本不变，焦企未亏损至现金流，部分焦企还有利润，那焦企就不可能主动减产，焦炭产量相对稳定；

3、需求

本周情况：本周铁水产量继续上升，成材表需有所好转，且钢厂利润也没有达到主动减产的地步。本周铁水产量235.55万吨，周环比增2.49万吨；

下周预判：铁水产量仍有上升空间，但也即将见顶；

4、 库存

本周情况：本周焦炭库存继续累库，贸易商以出货为主，焦炭直流钢厂；独立焦化库存107万吨，增10.9万吨；钢厂焦炭库存619.51万吨，增4.91万吨；港口焦炭库存332.3万吨，减1.9万吨；各环节焦炭总库存1058.81万吨，周环比增13.91万吨；

下周预判：焦企累库速度放缓，市场情绪好转下，钢厂需求上升预期，钢厂能够释放出部分采购增量；

5、价格

本周情况：9日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报2672.1，较上一工作日减0.1，9月均价2686；

山西准一焦2560元/吨，一级焦2700元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格2520元/吨，一级出库价格2620元/吨；

港口准一级平仓价格2710元/吨，一级平仓价格2810元/吨；

下周预判：预计下周钢厂会有提降动作，但落地难度较大，短期看稳。