概述：5月炼焦煤价格呈现下行趋势，上中旬跌幅明显，下旬跌幅逐步放缓。当前炼焦煤市场处于高利润（相对下游焦、钢企业）、低库存的格局。展望6月炼焦煤市场，随着下游钢材需求逐步好转，整个黑色产业链市场信心有所恢复，钢材价格企稳并小幅反弹，焦、钢企业对炼焦煤采购积极性略有回升，在刚需补库的拉动下，炼焦煤价格将会企稳反弹，考虑到下游焦、钢企业盈利情况一般，反弹力度有限。
一、炼焦煤价格
（1）国内产地炼焦煤
5月炼焦煤价格下跌明显，总体看来山西地区主要煤种下跌400-600元/吨，山东、河北、内蒙等地下跌幅度较小，普遍在0-400元/吨。Mysteel炼焦煤价格指数5月底2541.4比4月底下跌276。
炼焦煤下跌主要的原因还是由于下游钢材需求不振，价格下跌，压力自下而上进行传导，焦炭价格也下跌800元/吨，整个5月，焦钢企业基本都处于盈亏边缘，压力自然而然的来到了原料端，虽然下游炼焦煤库存偏低，但是采购积极性偏低，加之买涨不买跌的心理，上游煤矿库存有所积压，炼焦煤价格随之下跌。
（2）进口炼焦煤价格
海运炼焦煤：5月份海运炼焦煤也出现较大幅度下跌，5月底Mysteel优质低挥发硬焦煤价格指数466.5美元/吨，月环比下降69.75美元/吨美元/吨，优质中挥发硬焦煤价格指数405美元/吨，月环比下降106.25美元/吨。国际海运炼焦煤下跌的主要原因是国际钢焦市场低迷，终端对于原料采购需求热情不高，影响大西洋地区焦煤供应过剩，尤其高挥发品种，价格率先下跌，带动整体远期价格下调。
进口蒙古国炼焦煤：蒙煤价格基本上跟随国内山西、内蒙等地炼焦煤价格进行调整，由于山西等地炼焦煤价格出现大幅回调，进口蒙煤价格随之下调，蒙5#精煤月环比下跌500元/吨，蒙5#原煤下跌640元/吨。
二、炼焦煤供应
（1）国内供应:
Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：5月日均产量61.21万吨，月环比上升2.28万吨，去年5月日均产量为61.18，同比微增0.03万吨，而21年全年日均产量为58.66万吨，这也意味着国内炼焦煤供应基本恢复至正常水平，且6月是安全生产月，各地区不定期会有安全、环保等检查，国内炼焦煤产量释放空间很有限，预计6月国内炼焦煤供应平稳。
（2）进口炼焦煤
海关总署最新数据显示，2022年4月份，我国进口焦煤425.6万吨，同比增加22.2%、环比增加13.1%。4月份进口来源国前三分别是俄罗斯、蒙古、加拿大，占比分别为40.1%、30.7%、19.2%。2022年1-4月累计进口炼焦煤1651.6万吨，同比增加12.1%。1-4月份进口来源国前三分别是俄罗斯、蒙古、美国，占比分别是30.5%、20.6%、16.1%。
展望6月，我国进口炼焦煤数量有望继续增加，增量主要在蒙古煤。俄罗斯煤进口量已处于高位，后续预计保持常态化进口，但增量有限。其他海运煤由于进口价格倒挂，进口量预计持续处于相对低位。
具体看进口蒙煤，Mysteel统计数据显示，5月份甘其毛都口岸单日通关车数最高达到468车，日均373车，环比增长47.43%，同比增长255.24%。随着散装车辆运输的逐步放开，通关车数仍有上涨空间，预计6月份甘其毛都口岸通关车数可达500车/日。策克口岸在长达七个月的闭关之后，终于在5月25日正式恢复试运行通关，目前已通关一周有余，单日通关车数最高达到74车，日均51车，同比减少63.57%。目前试运行情况良好，参与进口贸易企业逐步增加，6月份可视疫情情况增加至100-120车/日。满都拉口岸5月份单日通关车数最高达到163车，日均60车，与4月份平均通关车数持平，但后期随着集装箱换装区投入使用，通关车数或将迎来大幅提升，偏乐观预计6月份满都拉口岸通关车数可突破200车/日。
综上所述，进口蒙煤供应持续向好，各口岸通关车数尚未达到极限，仍有增加空间，偏乐观估计下，6月份蒙煤三大主要进口口岸进口量可接近10万吨/日。
三、炼焦煤需求
5月底焦炭日均产量116.2万吨，月环比上升2.72万吨，同比下降3.97万吨；5月全月日均焦炭产量116.26万吨，月环比上升3.85万吨，同比下降2.46万吨。而21年6月焦炭日均产量为121.06万吨，当前焦炭日均产量距离去年6月日均产量仍有一定空间，当前焦炭产能充足，制约焦炭产量释放的因素主要是利润，预计6月焦炭产量稳中有升，在焦钢企业炼焦煤库存偏低情况下，对炼焦煤保持相对旺盛的刚性需求。
5月底Mysteel调研247钢厂日均铁水产量240.88万吨，月环比上升7.31万吨，同比下降3.43万吨；5月全月日均铁水产量238.83万吨，月环比上升7.78万吨。5月铁水日均产量稳步上升，当前虽然部分钢厂亏损，但主要通过转炉减少废钢添加量来实现，对高炉生产影响并不明显，铁水产量处于高位，预计6月日均铁水产量在240万吨以上。
从上面数据可以看出，无论是铁水日均产量还是焦炭日均产量，按照去年6月的数据来看，都有上升的空间，而由于焦化产能相对过剩，焦炭的产量基本跟随铁水产量变化，那么铁水产量变化显得更为重要，预计6月铁水日产高位运行带动炼焦煤的需求。
2022年5月底Mysteel统计炼焦煤总库存2333.78万吨，月环比下降142.34万吨，同比下降942.79万吨，当前独立焦化、钢厂、港口炼焦煤库存均处于历史相对低位。在下游焦、钢企业盈利不佳的情况下，压力逐步向煤矿端传导。5月下游企业保持谨慎的采购力度，叠加买涨不买跌的心理，下游焦企保持低库存策略，部分库存偏高企业消耗库存为主，多数企业以按需采购为主，5月下旬才出现部分低库存企业着手适当补库。
五、6月炼焦煤市场展望
当前炼焦煤市场处于高利润（相对下游焦、钢企业）、低库存的格局。低库存使得炼焦煤价格就有一定的抗跌性，随着疫情得到控制，上海等地已经解封，钢材需求环比改善，市场信心略有好转，下游稍微加大一点对炼焦煤采购力度，炼焦煤价格就能企稳。不过价格能否就此反弹则由下游钢材价格表现决定，当前煤矿利润相对丰厚，且供需矛盾已逐步缓解，那么炼焦煤价格反弹的必要条件是下游具有一定的利润，而当前下游焦、钢企业处于盈亏平衡线上，钢材需求虽环比改善，但面临着高库存的压力。
总体上看炼焦煤价格已经接近底部，上旬在钢材市场需求好转情况下叠加部分低库存企业对炼焦煤的补库需求，炼焦煤价格能够实现企稳，但对于反弹高度不必过于期待，重点关注后期钢材的真实需求。
