1、核心观点

市场仍有降价预期 焦炭逐渐探底；

供给端陷入亏损，主动减产增多，预计供应将会减少；同时煤价整体降幅不及焦炭，继续往上游传导成本压力受阻，成本对焦炭有支撑，亏损下的焦企挺价情绪加深。

需求上铁水产量维持高位，原料降价利润有所修复；利多性政策刺激市场，钢价有企稳迹象，同时焦价连续落地后市场已在探底过程，而钢厂库存处于低位，下游采购需求逐渐释放。

价格上焦炭降价的逻辑来源于钢材走低的负反馈，钢厂利润低位转移成本压力的需要。政策性拉升终端需求需要时间落地，短期焦炭仍处弱势，下周钢厂大概率还会继续提第五轮降价。但能否落地存在较大博弈空间，市场暂时观望，后期需要关注煤炭让利与钢材需求变化情况。

2、供给

本周情况：本周焦企产量小幅下降，亏损和部分地区环保加严带来的减产加深。焦钢总日产116.2万吨，周环比减0.9万吨，独焦产能利用率80.7%，周环比减1.5%，钢焦产能利用率88.56%，周环比增0.2%；

下周预判：四轮降价落地后，利润亏损加深，预计下周焦炭供应还会进一步减少；

3、需求

本周情况：本周铁水产量上升，前期限产高炉继续复产。本周铁水产量240.88万吨，周环比增1.34万吨；

下周预判：预计短期钢厂铁水产量小幅震荡变化，利润限制产量增加，近期铁水产量维持高位；

4、库存

本周情况：本周焦炭库存上涨，钢厂仍有控制到货现象；独立焦化库存110.3万吨，增7.8万吨；钢厂焦炭库存683.1万吨，增3.9万吨；港口焦炭库存268.5万吨，增10.2万吨；各环节焦炭总库存1061.8万吨，周环比增22万吨；

下周预判：市场继续降价空间有限，投机性需求逐渐显性，下游采购力度加大；

6、价格

本周情况：20日MyCpic 冶金焦国产现货价格指数报3252.7较上一工作日减33.1，5月均价3593.5；

山西准一焦2950元/吨，一级焦3050元/吨，出厂承兑含税价；

港口准一级出库价格3320元/吨，一级出库价格3420元/吨；

港口准一级平仓价格3210元/吨，一级平仓价格3310元/吨；

下周预判：预计下周焦炭价格持稳，第五轮提降钢厂可能会提出，但落地存在较大博弈空间。