解玉波，英大期货研究所黑色研究员，有多年的证券、期货研究和产业服务经验，了解产业特性，对黑色市场运行具有一定认知。
2021年初，螺纹钢期货基本面供需逻辑发生季节性变化，期货主力合约震荡回落。短期随着春节到来，螺纹主力假期效应凸显，供需双双回落，预计2月螺纹仍维持偏弱震荡概率较大。
首先从宏观来看，2021年初整体经济形势要好于去年同期，从2月1日公布的PMI数据来看，虽然中采及财新PMI双双回落，但是仍处于扩张区间，且较2020年1月水平高，表明2021年整体经济复苏势头向好。从资金面来看，节前的流动性收紧影响偏短期，预计春节前后市场资金面维持紧平衡过年，中长期来看，货币政策继续回归正常化，市场流动性保持合理充裕。
从基本面来看，春节前后的钢材基本面具有明显的季节性特征。从今年数据来看，随着春节到来，长流程钢厂进入检修，短流钢厂进入放假阶段，螺纹产量逐周回落。但是从同比数据来看，1月份钢铁行业PMI生产指数同比上升1个百分点，仍略高于去年同期。因此，根据季节性特征估计2月份供给仍有一定回落空间。从库存上来看，进入腊月，螺纹社会库存进入季节性累库阶段，根据近五年数据来看，一般年份螺纹社会库存累库阶段将持续至阴历正月二十左右，而去年由于疫情因素影响，社会各行业开工较历史同期晚一个月左右，因此2020年螺纹社会库存至阴历二月二十才达到当年顶峰。据此推算，乐观情况，库存有望于阳历二月底至三月中上旬达至年内顶峰。若春节期间疫情出现反复，则累库拐点则应相应延后。下游方面，近期螺纹下游工地陆续进入放假节奏，但是今年受疫情影响，卫健委号召就地过节，春运效果明显弱于正常年份。根据交通部数据预测， 2021年全国春运期间发送旅客17亿人次左右，日均4000万人次，比2019年下降四成多，比2020年增加一成多。因此，乐观情况下，春节过后，“就地过节”的人员复工较快，下游需求恢复速度要好于2020年。而中长期来看，2020年房地产投资逐渐恢复，但是在“房住不炒”的背景下，见顶迹象明显，预计全年地产行业对钢材需求仍能保持一定韧性。基建方面，去年挖机、重卡等大型基础设施建设机械销量出现较大幅度增长，表明在去年疫后政策带动下，基建整体复苏。但是随着经济的复苏，基建拉动经济的必要性已然回落，因此预计2021年基建行业对钢材需求支撑虽不及2020年，但由于政策的延续仍较历史同期要好。综合来看，钢材下游中长期需求预期较好，但短期仍有疫情扰动带来的不确定性。
短期来看，建议关注节假日期间疫情发展情况，乐观情况，疫情控制得力，由于“就地过节”政策，节后产业链上下游开工皆有望提速，但从2020年情况来看，供给端恢复要快于需求端。若疫情发展，未来上下游开工有可能延后，累库时间延长，库存或将超预期。长期来看，建议关注上游钢材压减产能情况，未来基建投资情况。
