内外走势

周三LME铜高开震荡，截至北京时间15：00，3个月伦铜报5711美元/吨，日涨0.90%。沪铜主力2004合约低开低走，日内最高45400元/吨，最低45210元/吨，收盘价45280元/吨，较上一交易日收盘价跌0.75%；成交量45562手，日减7954手；持仓12.22万手，日减946手。基差扩大至-270元/吨；沪铜2004-2005月价差缩小至-140元/吨。

市场焦点

（1）4日美联储自2008年金融危机以来首次紧急降息，利率下调50个基点创十余年来最大。

（2）中国2月财新服务业PMI录得26.5，下滑25.3个百分点；中国2月财新综合PMI录得27.5，下降24.4个百分点。

仓单库存

周三沪铜仓单合计184998吨，日增10816吨；3月3日，LME铜库存为211225吨，日减5725吨。

主力持仓

沪铜主力2004合约前20名多头持仓75684手，日减1797手，空头持仓92526手，日减1080手，净空持仓16842手，日增717手，多空均减，净空增加。

行情研判

3月4日沪铜主力2004低开低走。全球疫情呈现蔓延态势，境外累计确诊病例超过万例，疫情对全球经济影响正在加重；中国2月财新综合PMI录得27.5，下降24.4个百分点，创历史新低；同时中国下游加工企业复工较缓，需求仍缺乏明显改善，近期沪铜库存呈现上行趋势，铜价缺乏上行动能。不过美联储紧急宣布下调利率50个基点，市场预计4月将再降25个基点，美元指数承压续跌，多国央行计划跟随降息或出台宽松政策；同时中国疫情有望在4月前结束，加之政府计划扩大基建投资，预计4月需求有望逐渐恢复。

现货方面，市场有压价收货意愿，但是持货商挺价意愿明确，盘面继续收复上周的部分跌幅，但反弹高度暂受抑，令部分下游买货情绪显谨慎，市场主动性成交积极性减弱。

技术上，沪铜主力2004合约缩量减仓，主流持仓增空减多，预计短线低位震荡。操作上，建议沪铜2004合约可在45000-45500元/吨区间操作，止损各150元/吨。