导读

2019年铁矿石市场行情波动剧烈，上半年因为巴西矿难、澳洲飓风天气影响，价格连续上涨。进入下半年后，价格短期大幅下滑，年内价格波动幅度63.6%。展望四季度，随着巴西铁矿石发运的逐步增价以及澳洲年底冲量，供给较三季度相对充裕；但国内进入采暖季后预计限产力度强于去年，铁矿石价格整体呈震荡偏弱走势。

价格

2019年铁矿石期现货价格走势图

64家样本钢厂进口粉矿库存

2019年价格波动分为两个阶段，1-7月份价格因为澳洲、巴西发运大幅减少，港口库存持续去库，导致上半年价格连续上涨，此时间段价格涨幅接近60%。但是也是因为价格的过快拉涨，钢厂补库情绪受限，对矿价有恐高情绪，64家样本钢厂库存维持在1577-1631万吨之间波动与，远低于去年均线。

第二阶段7-9月，随着巴西矿区的复产、澳洲发运量恢复，供需矛盾有所减弱。港口库存在国内钢厂限产影响下出现累库，加之部分钢厂亏损后主动减产。铁矿石短期徘徊后开始下跌，这段时间的价格震荡幅度38.9%。

供应

266座国内矿山铁精粉日均产量

1-9月份，国产精粉同比增量逐月增加。截止9月25日，Mysteel统计1-9月份全国矿山企业精粉产量20093.5万吨，同比去年增加1351.3，同比增幅7.2%。增量主要是因为年后大型矿产产能重组、部分矿山复产，加上进口矿价高企导致钢厂增加国产矿用量，刺激国内矿山生产积极性。

澳洲巴西铁矿发货总量

1-9月份，澳洲巴西发运量同比减量逐步收窄。截止22日，Mysteel统计澳洲巴西铁矿石发运总量83637.7万吨，同比去年减少6953.9万吨，降幅7.6%。减量主要是因为1月底巴西矿难影响铁矿产量和三月低澳洲飓风影响主要港口发运。进入下半年后澳洲非主流矿产量增加明显，巴西发运也从低位回升，同比减量逐步收窄。

高品澳粉供应

PB粉日均到港（万吨/日）

纽曼粉日均到港量（万吨/日）

麦克粉日均到港量（万吨/日）

金布巴日均到港量（万吨/日）

分结构看，1-9月份高品位澳粉（PB粉、麦克粉、纽曼粉、金布巴粉）到港19132.5万吨，同比减少46万吨；其中主要减量来源于PB粉，1-9月PB粉到港9881.5万吨，同比减少683万吨，减幅达6%，主要因为PB粉部分矿区枯竭，力拓为保证其铁含量，主动减产；而其他品种到港显示均为增加，纽曼粉到港3753万吨，增量514.3万吨，增幅高达16%；其次是麦克粉到港增量112.5万吨，金布巴粉增量10万吨。

需求

45港口铁矿石日均疏港量

64家样本钢厂烧结矿日耗

1-9月份， 45港日均疏港90%时间段位于去年之上。截止19日，Mysteel统计45港日均疏港量314万吨，同比去年增加29万吨，增幅10%。因国内钢厂兼并重组以及新项目投产，国内钢厂铁水产量环比去年出现较大增量，其直接导致国内对于铁矿石需求量同步增加，致使今年疏港水平多数位于去年之上。

全国247家钢厂高炉产能利用率

港口现货成交量与62%澳粉价格指数

1-9月，Mysteel统计247家样本钢厂高炉铁水产量平均值226万吨/日，高于去年周均4万吨/天。其中1-5月份增量主要是来自河北限产力度的放松以及全国范围内钢厂产量的扩大。随后的减量主要受到河北错峰限产政策影响。

1-9月Mysteel统计的铁矿现货成交量增长明显，19年日均成交量达124万吨，较18年日均成交增加32万，增长率38%。成交高峰期在3月（春节之后）及5月，均为价格大涨的时间点，而后6、7月限产，成交转弱。

四季度展望

高品澳粉库存与价格指数

四季度港口高品澳粉库存平衡

展望四季度，供应端矿山发运量进一步恢复，巴西年底气候转好，正处发运旺季，后几月发运量逐月递增，澳洲力拓年底财年冲量；需求端，钢厂采暖季限产力度预计比去年加严，高炉产能利用率在四季度会有所下滑；库存端，随着发运好转，预计后期到港环比增加，铁矿石港口库存有持续累库趋势。不过短期因力拓以及BHP发运节奏的调整，高品粉矿依旧紧俏，对于价格有一定支撑，预计铁矿市场四季度整体呈偏弱走势。

导读

2019年焦炭价格整体走弱，焦企利润更是不及2018年，市场主动权再次回归需求端。国庆期间，焦钢企业限产明显加剧，节后焦钢复产、焦企产能淘汰、供暖季限产等因素，仍有望支撑焦炭价格反弹，四季度双焦市场仍将是震荡行情。

回顾双焦品种发展历程

焦炭：
产量：1991年我国焦炭产量超过俄罗斯，跃居世界第一产焦大国；1994年、2005年、2007年、2011年先后跨越1亿吨、2亿吨、3亿吨、4亿吨台阶。
出口：2004年1月1 日起出口退税率从15%下调到5%；2004年5月24日取消出口退税；2006年11月1日起实行许可证配额、加征5%关税；2008年1月1日出口关税上调至25%；2008年8月20日出口关税上调至40%；2013年1月1日取消40%出口关税。我国焦炭出口2007年最高达到1530万吨，约占世界焦炭出口贸易总量的43%。       
原煤：
产量：1989年、2004年、2009年、2013年先后跨越10亿吨、20亿吨、30亿吨、40亿吨大关。
进口：2008年开始中国成为煤炭净进口国；2013年进口炼焦煤达到7556万吨高点。

煤焦市场之价格变动

国产焦煤与进口焦煤价格2019年走势图

2019年国内外焦煤价格行情均呈震荡趋弱走势，三季度因下游焦价跌落及焦钢限产加剧影响，实际成交创年内新低，澳洲主焦煤价格优势逐渐高于同品种国产煤。四季度价格稳中上行，年末有望回归高位。

国内焦炭价格变化2019年走势图

2019年前三季度焦炭价格窄幅震荡，其中第一季度变动频率较小，整体走势较为平稳；第二季度价格变动频率稍有增加，涨跌幅度维持在300元/吨之内，价格最高点和最低点均出现在第二季度；三季度价格小幅波动，截止三季度末，焦炭价格已达年内低位，暂维持稳定。

煤焦市场影响因素之生产情况

全国煤炭产量2019年走势图（月度）

1-8月全国原煤产量累计24亿吨，同比去年增长5%，随着煤矿先进产能的有序释放及煤矿的逐步复产，预计全年原煤产量将高于去年。炼焦煤产量相对平稳，四季度大矿生产任务完成多半，年底煤矿安全生产预计焦煤产量有所放缓。

全国焦炭产量2019年走势图（月度）

截止2019年8月，全国焦炭累计产量达3.12亿吨。第一季度受采暖季等相关环保限产影响，焦炭产量相对较少；第二季度环保相对宽松，焦炭产量逐步增加，6月份总产量达到较高水平。第三季度焦炭主产地区有部分限产政策，产量稍有减少。

Mysteel:230家样本焦化企业开工率2019年走势图（按区域）

截止9月27日，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率66.83%。219年前三季度看来，整体开工率相对平稳，环保组检查较多，但多为短期、临时性限产，在7月、8月区域性华东、华北限产政策略有增加，临近国庆，区域性限产再次加剧，多于10月3日左右解除，需重点关注后续复产进展。

Mysteel:样本焦化企业吨焦平均盈利2019年走势图

截止9月27日，Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利90.53元，2019年前三季度来看，焦企盈利水平明显不如2018年，波动幅度在0-300元/吨，四季度来看，节后焦钢复产、焦企产能淘汰、钢厂冬储等因素，有望支撑焦炭利润回升。

煤焦市场影响因素之需求状况

焦煤供需平衡2019年走势图

2019年国内焦煤供应表现相对平稳，进口煤平控不及预期，进口量稳中有增。四季度国内煤矿生产任务逐渐缩小，海运煤限制力度加大，预计整体供应量呈下滑趋势，而在冬储支撑下，四季度需求或高于供应。

焦炭供需平衡2019年走势图

2019年前三季度焦炭整体供需维持相对平衡状态，采暖季钢厂限产幅度略大于焦企，一季度焦炭供应稍显宽松；二季度焦炭整体供应略显偏紧；6、7月份钢厂限产及检修高炉较多，焦炭供应大于需求，截止8月份焦炭供需处于紧平衡状态。

煤焦市场影响因素之库存情况

Mysteel:230家样本焦化企业焦煤库存2019年走势图

截止9月27日，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：炼焦煤总库存1451.99，2019年整体看来焦企焦煤库存相对平稳，在生产相对平稳状态下，焦企焦煤采购也多按需采购为主，四季度焦企将面临冬储问题，对四季度焦煤价格来说有一定支撑作用。

Mysteel:230家样本焦化企业焦煤可用天数2019年走势图

截止9月27日，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：炼焦煤平均可用天数18.26天。

Mysteel:230家样本焦化企业焦炭库存2019年走势图

截止9月27日，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：焦炭库存89.34，2019年1-5月焦企焦炭库存略低于18年，6-9月库存与18年相比略高，上半年焦炭整体需求情况良好，但是由于下游钢材价格表出现并不如意，焦炭价格波动收窄。而7-9月由于唐山等地钢厂限产政策较多，焦炭库存波动起伏，整体水平略高于18年。

Mysteel:样本钢厂企业焦炭库存2019年走势图

截止9月27日，Mysteel统计全国110家钢厂样本：焦炭库存456.75，2019年钢厂库存相对稳定，呈窄幅波动，二季度钢厂开工良好，焦炭库存略微下降。其中1-4月钢厂焦炭库存低于18年，5-9月又高于18年，19年焦炭价格波动较小，钢厂采购策略较为保守，多维持厂内合理库存，避免库存大幅波动。

Mysteel：样本钢厂焦化焦煤库存2019年走势图

截止9月27日，Mysteel统计全国110家钢厂样本：炼焦煤库存864.43，近期焦钢企业因国庆临近陆续开启短时停限产措施，焦炭价格走势暂不清晰且利润偏低，加上进口煤价格持续走低，焦煤采购多持谨慎观望态度。

Mysteel：样本钢厂焦化炼焦煤可用天数2019年走势图

截止9月27日，Mysteel统计全国110家钢厂样本：炼焦煤平均可用天数17.22天，全国多地煤矿及洗煤厂因安全检查等原因停产或检修，供应量有所收窄，十月底部分区域进入冬储期，焦煤需求有望修复。

煤焦市场影响因素之进出口情况

中国炼焦烟煤进口总量2019年走势图

2019年进口焦煤总体呈现增长走势，1-8月份进口焦煤5312.2万吨，比去年同期增长19.7%。 一季度初期集中报关，进口量突增，后春节假期下跌明显；二三季度整体呈现爆发式增长。由于进口通关和进口额度的限制，四季度整体进口焦煤量或降减量。

288口岸焦煤通关量2019年走势图

进口蒙煤方面，1-8月份进口蒙古煤2300万吨，比去年同期增长35.7%。从288口岸通关数据亦可以看出，今年日通关数据除个别短期假期闭关外基本在800车左右，整体市场对蒙煤需求较为旺盛。受进口煤限制政策和下游市场需求影响，四季度进口量或继续平稳增长。

中国焦炭出口总量2019年走势图

2019年中国1-8月累计焦炭出口量477.24万吨，同比减少25.40%，相比2018年明显减少，从往年数据来看，四季度出口量较为可观，需关注后续需求端变化。

四港焦炭库存2019年走势图（全港）

截止9月27日，Mysteel港口焦炭库存：四港总库存453.7，今年港口焦炭库存长期处在较高水平，且突破近年来高点，主要集中在日照港、青岛港两港，但从今年前三季度的表现来看，港口中有很大一部分库存流动性较差，也使得港口高库存常态化。

总结

（1）炼焦煤：节前煤矿停产对供应造成一定压力，加上期间货物运输受阻，预计下游焦煤库存将持续消耗，短期市场继续看稳，节后关注煤矿复产情况及下游焦煤库存变化。
（2）动力煤：临近国庆产地安监趋严，供给收紧，贸易商报价坚挺。下游多观望，沿海电厂日秏均有所回落，但在高库存、低消耗状态下采购积极性不足，基本维持常规拉运，整体需求较淡，冬季供暖供电需求高位，需求有望回升。
（3）焦炭：节前由于各地天气预警相关限产措施逐步实施，供、需两端开工均明显下滑，节前市场大概率将持稳运行，本次焦钢限产多在10月3号左右解除，需重点关注节后焦钢企业复产、补库动态。
（4）喷吹煤：本周国内喷吹煤价格稳中有降，近期山西地区环保限产力度较大，部分地方煤矿、洗煤厂生产及运输均受到限制；下游多数钢厂高炉开工减少明显，喷吹供需两弱，总体来看喷吹煤短期多持稳运行。

导读

2019年开年以来，钢价始终窄幅震荡，在需求启动的情况下，4月份出现一波价格小幅上涨，但是涨幅有限。随着需求回落，库存屡创新高价格持续下跌，进入9月以后，在需求带动下库存持续下降，价格再度迎来小幅反弹。2019年国庆后价格走势如何？库存是否继续快速降低？我们用数据为您逐一阐述。

Mysteel专题跟踪并解读国庆节前各地环保限产政策，敬请关注，持续更新！

2004-2019年普钢绝对价格指数均价走势变化（元/吨）

回顾今年价格走势，由于去年年初需求的延后导致价格的大幅回调，今年年初市场备库十分谨慎，需求释放节奏正常，价格直至五月初一直呈现震荡上行走势，后期随着产量常居高位，价格承压下行。1-9月份普钢价格均值为4065，相比于18年年底减幅5.92%。

2006-2019年普钢价格振幅对比（元/吨）

从图中可以看，1-9月份普钢价格振幅在357元/吨，相比于2018年振幅下降49.86%；具体品种来看，2019年长材与板材的震荡幅度相近，主要原因在于今年长材与板材产量均居高不下且同创历年新高。综合来看，虽今年振幅偏小，但在目前产量依旧处于难以大幅减少的局势下，市场操作风险仍然较高，预计后期市场或将呈现震荡趋弱走势。

钢市影响因素之需求情况

Mysteel建筑钢材成交量日度跟踪

从监测数据看出，目前市场日度成交量的多少主要还是受期货走势的影响，但市场整体的活跃度要好于去年。成交量日同比、月均值、现货价格相关性：均值的趋势性与价格的趋势性基本呈正相关性，且有一定的提前性。 日同比得绝对值大小与价格的拐点有一定的相关性，当同比值大于正常波动时价格会出现明显方向性变化。

Mysteel建筑钢材成交量月度数据对比

截止发稿，2019年1-9月份建筑钢材月度均值175934.7吨，同比增长4.9%，整体成交情况好于去年。具体来看今年从2月份开始市场成交就开始明显的回升，随后一直保持高位，并没有受传统淡季的影响而出现明显的回落，这也是支撑年内价格走强的重要原因。

Mysteel热轧板卷成交量月度对比

截止至9月27日，2019年1-9月全国热轧板卷月度均值为29984.6吨，同比减少7.70%，整体成交量低于2018年水平。具体来看今年除2月与3月同比均有所增加外，其余月份成交量同比均有所减少。而2018年四季度环比三季度成交量有所减少，幅度约5.76%。结合供应端来看，2019年四季度热轧钢厂受环保限产等因素的影响减量预期与需求表现预期能否达到平衡值得关注。截止至9月27日，2019年1-9月全国热轧板卷月度均值为29984.6吨，同比减少7.70%，整体成交量低于2018年水平。具体来看今年除2月与3月同比均有所增加外，其余月份成交量同比均有所减少。而2018年四季度环比三季度成交量有所减少，幅度约5.76%。结合供应端来看，2019年四季度热轧钢厂受环保限产等因素的影响减量预期与需求表现预期能否达到平衡值得关注

Mysteel钢厂出库调研-库存趋势判断

截至9月25日，全国建筑钢材市场投放量与贸易商市场成交量5日均线值分别为62.57万吨和75.34万吨，差值为-15.12，周环比继续扩大。钢厂对于市场的投放量与贸易商市场成交量周环比均呈现上升态势，但市场成交量增幅更为明显，表明供需两旺之下，下游需求增量更为明显，市场库存呈现加速消化态势。从库存绝对值来看，9月25日全国主要城市建筑钢材社会库存为966.87万吨，周环比下降88.26万吨，降幅为8.36%；月环比下降210.08万吨，降幅为17.85%；年同比来看，社会库存较去年同期增加86.69万吨，年同比增幅为9.85%。

钢市影响因素之库存情况

Mysteel5大品种社会总库存走势图（万吨）

截至9月27日五大品种社会库存相较上月存在明显减少，其中受低价资源出货尚可以及十一长假前期终端需求主动备库影响，现货资源陆续得以消化。从数据来看，截至目前五大品种库存总量为1081.99万吨，较上月环比减少164.94万吨，较去年同比增加81.98万吨。其中螺纹、线材降库明显，主要由于在9月底期货强势上行，提振市场心态并刺激终端需求提前采购。而相对来说，板卷方面供应压力不减，市场资源虽有消化但社库表现并不甚乐观。不过相较往年数据来看，目前的库存消化速度保持良好，在价格始终维持在低位水平的情况下，现货资源整体出货情况尚可。不过综合目前情况来看，十月份多地限产方面陆续执行并落地，节后供应压力或有所缓解，而节前现货成交暂时告一段落，因此不排除节后到货情况增加，库存出现小幅度累库的情况。但相对来说，限产同时对运输方面造成一定影响，因此大幅度的增库情况或难以显现。

Mysteel五大品种国庆节社会库存对比

从图中可以看出，相较2018年来看，2019年五大品种中除冷轧、中厚板有小幅下降外，另外三大品种均有增加，其中螺纹钢社会库存增幅最为明显，五大品种库存总量较去年增加81.98万吨。月环比来看，五大品种社会库存月环比均有不同程度的降幅，其中螺纹库存降幅最为明显，五大品种社会库存月环比减少164.94万吨。综合来看，2019年旺季需求相对兑现，库存去化速度较为可观，但库存体量同比2018年来看，库存去化仍需良好需求表现支撑。

Mysteel螺纹钢、热轧板卷社会库存走势（万吨）

2019年9月25Mysteel监测35个主要城市库存，本周螺纹钢社会库存479.8万吨，周环比减少47.84万吨，月环比减小129.68万吨，年同比增加61.02万吨。33个主要城市库存,本周热轧板卷社会库存239.66万吨，周环比增加0.21万吨，月环比减少4.48万吨，年同比增加25.52万吨。

2019年重点钢企钢材库存(万吨)

2019年1-9月钢企周库存平均为1261万吨，高于去年同期81万吨，较去年平均值高11万吨。1-9月库存最高点在3月上旬，最高值为1453.87万吨，最低点在1月下旬为1074.17万吨。

2014-2019年国庆前后全国钢材库存增长率（%）

增长率=（10月中旬库存数据-9月中旬库存量）/9月中旬库存量。最近六年数据显示，除2014年、2016年国庆前后全国钢材库存出现小幅下降外，其余四年节后库存均出现不同程度的增加，按照钢厂目前正发货节奏来看，节后社会库存仍将继续增加。

2014-2019年春节前后全国钢材去库存比例

去库存比=（3月份库存峰值/9月份库存峰值）/3月份库存峰值，数据显示，2014-2016年去库存比逐年收窄；2016年到2018年去库存比逐年增加；2018-2019年去库存比再次收窄，主要原因在于2019年产量居高不下，库存同比压力增加，故预计国庆节后市场去库存速度或不及预期。

下周钢市趋势预测调查

总结

2019年供给侧改革的第三年，去产能红利基本消化结束，随着新电炉投产以及钢厂产能利用率提高，市场基本进入供需弱势平衡，出现了旺季上涨淡季下跌的情况。进入2019年国庆后，考虑不再实行环保“一刀切”政策以及钢厂环保工作较好的情况，国庆后取暖季限产政策对于产量影响可能小于往年，市场供应可能相对宽松。虽然国庆节前市场去库存状况良好，但是绝对库存依旧远高于去年同期，在经历长假累库以后，库存可能再度上升。与此同时，七十周年大庆后，部分工地可能再度开工并且由于今年春节较早甚至会出现赶工情况，如果节后需求能够很好的消化库存，市场可能有走强的机会，如果库存经过长假累库后得不到很好消化，市场可能面临一定压力。

粗钢产量

据我的不锈钢网统计，19年1-8月中国主流32家钢厂总产量1876.1万吨，同比去年1-8月总量大幅增11.39%；其中200系总量661.6万吨，同比增18.23%，300系总量891.58万吨，同比大幅增10.50%，400系总量322.92万吨，同比增1.61%。2019年不锈钢3系别粗钢产量均维持正增长，但目前来看增速略有所加快，今年上半年大部分钢厂维持较高开工率，部分钢厂产量明显增加。因近期印尼“禁矿”导致镍价大涨，钢厂生产成本增加，9月钢厂排产有小幅下降。

产能利用率

2018年国内不锈钢钢厂产能利用率维持在65%-90%之间，且钢厂基本在下半年高负荷运行；较去年同期数据来看，2018年在2月份春节期间钢厂生产节奏放缓；同样，在二季度因大部分钢厂面临或即将面临亏损，钢厂也短暂出现集中减产。2019年春节期间不锈钢钢厂集中检修、减产，1、2月预计产量或将成为年内低点，但自3月份以来，钢厂维持高排产，产能利用率均高于85%，到8月份甚至突破95%。

不锈钢304/NO.1价格走势

2019年无锡市场304热轧年均价约为13970元/吨，环比2018年均价14385元/吨跌415元/吨，跌幅达2.88％，也为三年内最低价。由图可见，16年不锈钢价格大幅上扬，17年整体起伏较大。自2018年起，价格逐渐趋稳，于18年年末起，304热轧价格走势又呈下行趋势。至2019年，不锈钢整体需求不强，上半年市场价格仍偏弱运行，下半年受镍价及相关检修消息影响价格有所回升，但波动相较往年较小，基本维持在13250元/吨至14900元/吨之间，总体都低于18年同期。

不锈钢201/NO.1价格走势

2019年无锡市场201热轧年均价约为8104元/吨，环比2018年均价8460元/吨跌356元/吨，跌幅4.21％，而2016年均价为7327元/吨，为三年中最低。由图可见，2019年201热轧价格走势多显震荡下行，但总体波动幅度不大，价格维持在7650元/吨至8500元/吨之间。受疲软需求影响，市场成交情况不佳，价格也持续偏弱运行。

无锡-佛山304/NO.1价格走势

2019年无锡市场304热轧年均价为14183元/吨，佛山市场304热轧年均价则为14266元/吨。由图可看出，2019无锡市场价格和佛山市场价格波动近乎同步。上半年总体受需求影响呈现弱调，而在下半年市场价格略有回升。同时佛山市场的价格基本高于无锡市场，在7月份表现尤为明显。在进入8月后，两地价差略有缩小。

不锈钢-LME镍价格走势

2019年无锡市场304热轧年均价为13973元/吨，LME镍价年均价为13328美元/吨。由图可看出，2019年304价格整体在受镍价的影响下波动，但因受限于实际成交情况，需求偏弱情况下相较于往年，镍价影响力有所削弱。镍价波动幅度明显大于304。且至8月，镍价涨幅甚至大大超出304价格涨幅。

无锡-佛山市场不锈钢库存

据我的不锈钢网样本统计，截止9月20日无锡不锈钢库存总量29.21万吨，较上期减少2.12%；佛山不锈钢库存总量29.75万吨，较上期增加2.48%，两地总量58.96万吨，环比上期增加0.15%。目前社会库存量达到近几年来最高点，尤其200系库存量增幅最为明显，同比去年同期增119.49%，主要体现在佛山地区，2019年不锈钢产量持续维持高位（目前钢厂暂无大幅减产计划），需求不甚理想，出口减少等原因均是导致社会库存累积的原因。

不锈钢三系别市场库存

据我的不锈钢网统计，2019年1-8月锡佛两地不锈钢市场库存明显增加，分系别来看，去年1-8月300系库存占总库存比例维持在60%-73%，今年依然维持在至62%-68%；200系占比却从去年上半年的13%-18%增加至今年的16%-24%，400系占比却从去年上半年的13%-20%减少至今年的13%-17%，主要因钢厂200系、300系产量明显增加，导致市场库存增加，而400系市场占比有限，钢厂产量没有明显变化。

近年来国庆前后无锡市场不锈钢库存变化

历年国庆节前后无锡市场库存情况来看，节后较节前库存量均是增加的，2019年节前库存量虽已经极高，但节后增加的概率仍非常大，因假期期间部分海运、铁路运输并不停止，届时部分港口、钢厂前置库存量增加较为明显。

近年来国庆前后佛山市场不锈钢库存变化

据我的不锈钢网数据统计，近年来佛山市场节后库存大多较节前有所增加，目前国庆前市场需求比平常时期更低，由于北方部分地区交通限行，影响市场供应，国庆后市场或有批量到货情况，以应对传统“金九银十”需求旺季，但目前佛山市场库存已处于历年高位，供过于求的情况也越发明显，去库存成为贸易商亟需应对的问题。

中国不锈钢净出口量

2019年1-7月不锈钢出口量同比去年略有减少，总计202.85万吨，同比去年的276.25万吨减幅26.57%，不锈钢材及下游制品等出口方面多受阻。进口总量69.14万吨，同比去年的160.13万吨减少56.82%，受反倾销事件影响，印尼热轧、钢坯难出口至国内，3-4月份国内进口量锐减，2019年下半年仍需关注中外贸易关系。

印尼不锈钢进口量

2019年1-7月印尼进口总量同比去年略有减少，总计31.68万吨，同比去年的80.73万吨减幅60.76%，由于4月份中国对印尼等国实行反倾销政策，导致印尼的热轧、钢坯等出口中国受阻，使得4月份以后国内热轧进口量骤减，每月进口只有极少的量。

总结

不锈钢期货上市初期，大部分人持观望态度暂未进场，而目前高供应、高库存、需求增量不大的格局仍未有改变，但镍、铬原料价格的强劲导致不锈钢成本居于较高的位置，加之国庆期间为保证空气质量，部分地区钢厂生产因环保受限，目前据我网统计期间共影响不锈钢生产15万吨左右，9、10月份均受影响，综合来看，短期不锈钢价格或将维持高位震荡。

导读

三季度禁矿风暴席卷市场，镍矿全品位价格大幅上涨。目前，印尼Ni:1.65%CIF市场价格65-67美元/湿吨，环比1月上调31.5美元/湿吨；菲律宾Ni:1.8%CIF市场价格77-80美元/湿吨，环比1月上调30美元/湿吨。镍矿港口库存方面目前还未有明显增加。镍铁方面，产量有所增长，但镍铁生产企业库存出现下滑，主要是由于下游钢厂提前备货，加大了采购力度，导致需求扩大，镍铁价格受供需和原料成本影响，市场价格攀升至1230-1250元/镍（到厂含税）。电解镍国内产量受企业年检影响，有小幅下降。因镍价大涨，导致需求缩减，同时进口亏损不断扩大，进口量减少国内，国内（非保税区）库存呈现缓慢下降趋势。硫酸镍受镍价上涨带动，价格上涨，国内产量也有所回升。

镍矿价格

2019年1-2季度国内主流镍矿行情整体呈震荡走势，随着4月菲律宾雨季结束，镍矿到港量增加，镍矿价格下调。三季度伊始，市场关于印尼提前“禁矿”消息传来，加之镍铁价格上涨带动镍矿价格上调。至2019年9月2日，印尼政府正式宣布于2020年1月1日禁止所有品位镍矿出口，此消息一出，市场询货增多，加之三季度工厂备货速度加快，贸易商频繁上调报价，市场成交价格急速上涨。 截止9月，印尼Ni:1.65%CIF市场价格65-67美元/湿吨，环比1月上调31.5美元/湿吨；菲律宾Ni:1.8%CIF市场价格77-80美元/湿吨，环比1月上调30美元/湿吨；Ni:1.5%CIF市场价格42-43美元/湿吨，环比1月上调17美元/湿吨。菲律宾Ni:0.9-1.1%CIF市场价格32-33美元/湿吨，环比1月上调9美元/湿吨。 截止9月，菲律宾至连云港运费约为 13-14美元/湿吨，印尼至连云港运费约为18-19美元/湿吨。

镍矿库存

2019年1-9月，全国12港港口镍矿库存呈下降趋势，随着印尼“禁矿”逼近，加之雨季工厂备货节奏加快，预计四季度国内港口镍矿库存将呈现上涨趋势。 截止8月末，全国12港口镍矿库存总量为1240.06万吨，较7月港口库存减少1.42万吨，降幅0.11%。其中菲律宾镍矿库存1046.76万吨，较7月港口库存增加5.6万吨，增幅0.54%；印尼镍矿库存276.46万吨，较7月港口库存减少7.02万吨，降幅2.83%。

镍矿进口量

2019年1-8月中国累计镍矿进口总量为3181.98万吨，同比增加10.16%。 其中8月镍矿进口总量571.72万吨，环比7月增加5.46%，同比2018年减少7.19%。自印尼镍矿进口量161.21万吨，环比减少8.41%，同比2018年增加26.72%；自菲律宾镍矿进口量398.88万吨，环比增加13.18%，同比2018年减少16.41%。

镍铁进口量

2019年1-8月中国镍铁累计进口量为110.85万吨，同比2018年53.8万吨增加57.05，增幅106.04%。 其中8月镍铁进口总量14.48万吨，环比7月减少1.60万吨，降幅9.98%，同比2018年增加9.04万吨，增幅166.39%。自印尼镍铁进口量9.92万吨，环比7月减少1.64万吨，降幅14.18%，同比2018年增加6.93万吨，增幅232.12%。

镍铁价格

2019年上半年国内高镍铁价格呈先扬后抑趋势。因节前300系钢厂多备半个月的镍铁库存量，致使市场镍铁供应偏紧，钢厂上调高镍铁价格至1085元/镍（到厂含税）。后因华东某大型高镍铁工厂新增产能投放速度加快消息传出，加之国内外新增产能陆续释放，镍铁供应增加，市场看空情绪偏强，镍价迅速回落，镍铁价格下跌至950-960元/镍（到厂含税）。由于5月份国内两家大型镍铁冶炼厂受环保影响产量下降明显，且6月印尼暴雨引发洪水导致镍铁到港时间延长，造成镍铁短期供应紧张，价格从6月底开始反弹走高。7月由于华南某钢厂大批量采购高镍铁，交货期至9月底，采购价至1100元/镍（到厂含税），前期市场看空者抓紧签单出货，造成高镍铁市场供应缺口进一步扩大。后印尼禁矿消息持续被炒作，镍价一度攀升，禁矿政策落地后，镍价最高至18850美元/吨，市场看涨情绪显著，镍铁厂报价坚挺。截止9月末，高镍铁市场主流成交价至1250元/镍（到厂含税），较7月中价格上调150元/镍。

镍铁库存

据Mysteel统计，2019年8月国内镍铁库存约8.45万吨，环比7月减少6.11%。 2019年一季度，国内镍铁库存呈下降趋势，因春节期间钢厂备库较多，导致节后市场供应出现紧缺，镍铁厂库存减少；后随着华东某大型镍铁厂顺利投产，市场镍铁供应增多，镍铁库存上涨；三季度伊始，华南某钢厂主动上调高镍铁采购价格至1100元/镍（到厂含税），工厂积极签单，7月该钢厂订单交期已排至9月底，导致后期市场可流通货源减少，工厂镍铁库存骤减。镍铁厂库存减少；后随着华东某大型镍铁厂顺利投产，市场镍铁供应增多，镍铁库存上涨；三季度伊始，华南某钢厂主动上调高镍铁采购价格至1100元/镍（到厂含税），工厂积极签单，7月该钢厂订单交期已排至9月底，导致后期市场可流通货源减少，工厂镍铁库存骤减。

镍铁产量-中国

2019年1-8月全国高镍铁产量金属量36.40万吨（折实物量377.80万吨），同比增加43.02%。 8月国内镍铁产量实物量总计106.71万吨，环比增加2.10%，同比增加39.04%；其中高镍铁51.85万吨，环比增加3.56%，同比增加36.63%；其中低镍铁54.65万吨，环比增加0.76%，同比增加40.84%。折合金属量，8月国内镍铁产量金属量总计6.34万吨，环比增加10.38%，同比增加52.61%；其中高镍铁5.27万吨，环比增加7.04%，同比增加48.73%；其中低镍铁0.81万吨，环比增加0.81%，同比增加32.95%。

镍铁产量-印尼

2019年1-8月在印尼建厂的中国企业高镍铁产量实物量171.99万吨，折合金属量21.81万吨。 2019年8月在印尼建厂的中国企业高镍铁产量25.99万吨，环比7月产量增加7.81%。折合金属量，8月在印尼建厂的中国企业高镍铁产量金属量总计3.33万吨，环比增加12.11%。

镍铁成本

2019年一季度，因菲律宾雨季尚未结束，加之Harita、Fajar和Toshida三座矿山配额到期且新配额暂未批准，镍矿市场供应减少，镍矿价格上涨，镍铁企业生产成本增加；二季度，菲律宾雨季结束，镍矿出货增多，国内镍矿供应增加，镍矿价格回落，镍铁企业生产成本随之下降。三季度，印尼提前“禁矿”消息传来刺激镍矿市场价格急速上涨，镍铁企业生产成本大幅上涨。

镍铁利润

2019年一季度，由于高镍生铁价格较高，而镍矿价格相对平稳，中国镍铁企业利润高位。随着国内外镍铁新建项目投产，产量供应逐步增加，镍铁价格从3月份开始回落，直至950元/镍（到厂含税），镍铁利润空间逐步收窄，EF工艺也几近成本线，市场主流占比大的RKEF工艺利润仍为可观。二季度，上游原料镍矿价格稳中小调，镍铁企业生产成本环比下降；随着镍铁企业开工率上升，镍铁产量环比增加，但因下游不锈钢行情不佳，对镍铁需求一般，钢厂招标价下调，市场主流成交价下降，工厂利润缩减。三季度，宏观面转好，加之华南某大型钢厂大批量采购镍铁原料，镍价一度走高，钢厂采购价上调，7月镍铁整体利润空间扩大；三季度因工厂采矿较为集中，且伴随印尼禁矿消息落地，镍矿价格大幅上涨，镍铁厂单镍点利润收窄。四季度镍铁供应转为过剩，价格上涨空间有限，而镍矿价格高企，镍铁利润将继续收窄。

电解镍价格

进入三季度以来镍价节节高升。7月底，禁矿消息一出，从外盘向内盘蔓延的高涨情绪，使得镍价一飞冲天，直到9月3日消息落定后才趋稳，镍价进入高位盘整。截止9月25日，LME镍9月开盘17860美元/吨，运行区间16790~18850美元/吨，沪镍主连9月开盘136960元/吨，运行区间133910-149190元/吨。收盘于136080元/吨，涨幅4.08%。

精炼镍库存

从三季度开始，LME镍价涨幅强于国内沪镍，加之汇率、调期费等原因，导致进口亏损不断扩大，8月中旬与月末虽有批量集中靠港，仅有部分前期进口盈利时刻将比价保值货物报关入库，大部分流入保税区仓库，进口至国内货物较上月有小幅下跌，海外仓单及提单美金报价均有不同幅度下跌，且未有实际成交，进口贸易商多在观望当中。国内库存虽有小幅增长，但多为国内品牌货物，且由于进口补量较少，加之下游终端不断消耗，国内俄镍现货库存偏低。 截止9月20日，国内电解镍总库存量7.48万吨。其中上期所仓单库存为2.09万吨，国内现货镍板库存1.47万吨，镍豆现货库存1.02万吨，保税区库存2.91万吨。

镍豆价格

三季度以来，镍价攀升，导致需求下滑，镍豆贴水扩大。9月，镍豆贴水趋稳，报价区间震荡。截止9月25日，市场报价贴水2200左右，个别贸易商为回笼资金，但其不能交割至无锡盘，只能主动下调贴水出货，成交价较报价较低，贴水2400左右。镍价高企，下游终端由于工艺及成本谨慎拿货，导致其整体消费不佳，供应相对宽松，截止9月25日国内镍豆库存1.02万吨。

国内精炼镍产量

8月份，全国电解镍产量1.24万吨，环比7月减少3.74%，同比增加13.37%。新疆地区本月产量有所减少；广西、天津、山东等地区产量较上月有所提升；吉林地区生产较为稳定，产量变化不大；8月，由于甘肃地区年度设备检修，产量有所下降，中下旬已恢复生产，据市场消息，甘肃地区原计划9月进行常规检修推迟至10月初，9月产量将恢复正常水平。 9月份，甘肃、新疆地区产量将有所恢复，预计恢复产量2300~2500吨；其他地区将维持当前生产水平。预计国内产量将有明显增加，预估产量为1.47万吨，环比8月增幅18.20%。

硫酸镍价格

本周吉恩电镀级硫酸镍市场价格在31000元/吨左右，较上周上涨500元/吨，金川电镀级硫酸镍市场价33000元/吨左右，较上周上涨1500元/吨。本周为节前最后一周，多数企业开启新一轮原料采购询盘，在国庆前适当备货，对应金属价格的上涨、叠加需求的带动，导致硫酸镍价格有所上涨。原料方面，氢氧化镍市场价格系数较高，采购一般，镍豆市场成交数量极少，其它原料市场采购尚可。

硫酸镍产量

2019年8月份中国硫酸镍产量10145.4金属吨，实物吨为45700，环比增加14.04%。本月下游终端市场需求量开始缓慢恢复，再加部分有电解镍产线的硫酸镍企业因为经济性问题转产电解镍，其它硫酸镍企业产量较之上月都有微弱增长，预计9月份可能会继续增长15%左右。

总结

三季度，在下游不锈钢行业高排产以及印尼禁矿消息的影响下，镍铁新增产能不断释放，镍铁产量有所增加。但因钢厂方面对后市看好，加大采购力度，导致供应缺口扩大，镍铁价格上行，镍价也随之上涨。随着菲律宾雨季的到来，镍铁冶炼企业开始备货，与此同时印尼政府宣布禁矿政策落地，冶炼企业积极备货，镍矿成交价格不断攀升，中高品位镍矿较一季度相比增加了30美元/湿吨，增幅达到80%以上，镍铁企业因原料成本大涨，报价不断上调，成交价冲至1200元/镍左右。但不锈钢价格上涨受阻，原料端价格攀升导致不锈钢成本增加，部分企业四季度不容乐观。由于后期禁矿影响较大，目前部分企业尚在备货镍矿，矿价暂时较为坚挺，不锈钢成本压力大概率转至镍铁企业，镍铁后期利润或将有所收窄。

导读

19年铬矿铬铁行情，整体运行偏弱，铬矿从三月初的一波行情的拉涨外，价格从高位开始阴跌不断，直至6月底7月初由于镍价拉涨，不锈钢联动，铬矿价格开始有所起色，但是由于铬铁价格一直被压制，得不到突破，铬矿价格也难有较大改善，在9月20号，太钢出台第四季度招标价，将10月、11月、12月采购价格打包成一个季度的价格，统价为6500元/50基吨，含税到厂价，环比上月上调400元/50基吨，按月常量采购送货，此价格一出，大大提振市场信心，市场报价也水涨船高，但是由于随后青山出台10月高碳铬铁招标价，环比上调100元/50基吨，为6396元/50基吨，含税到厂价，此价格相比太钢价格，低100元，南北价格倒挂，低于市场预期，一方面也表明了钢厂对未来铬铁的采购需求并没有较北方钢厂强劲，价格在小幅调涨后，预期后市供需将会逐渐改善。

铬矿价格

19年铬矿价格整体运行偏弱，南非粉现货价格从3月至7月中旬整体下跌趋势，运行区间从最高位的34.5元/吨度，下探至27元/吨度，南非粉外盘运行区间从最高位的190美元/吨到低位的142.5美元/吨。土耳其块矿现货价格在1-4月中旬保持平稳，5-7月也是受下游影响不断下跌，外盘价格在高位235美元/吨和低位190美元/吨之间震荡，现货价格在48.5元/吨度和38.5元/吨度之间运行。7月中下旬伦镍暴涨，拉动不锈钢价格大幅上调，反应到铬系市场铬矿价格出现上涨，但是不锈钢厂库存高位，铬铁供需失衡，铬矿价格上涨受阻，铬矿维持价格趋向平稳。近期随着铬铁招标价利好，以及预计四季度不锈钢对铬铁消耗的增加，铬矿价格将会稳步回升。

铬铁价格

19年铬铁行情整体窄幅震荡，内蒙地区自然块到厂价运行区间在6250—7350元/50基吨，总体来说铬铁供应出现供需不平衡，铬铁产量出现阶段性过剩。1至2月中下旬，铬铁行情稳定基本没有变化，3月至4月铬铁行情连续走高，4月至7月高碳铬铁行情可谓跌跌不休，因不锈钢价格的走低，并且不锈钢厂库存高位，压低铬铁的采购价格，铬铁价格一路下跌，出现7月初铬铁价格在六千大关徘徊。8月中下旬铬铁在铬矿价格上涨、内蒙限电、环保等影响下价格开始上升，但是供需不平衡是主要矛盾，8、9月主流钢厂招标基本以平盘结尾，铬铁价格上涨不畅。直至太钢集团于9月20号率先公布四季度招标价，大涨400元/50基吨，铬铁市场得钢招价指引，全面提高报价。青山集团26日下午公布10月高铬采购价上涨100元/50基吨，随着四季度下游不锈钢消费旺季的到来，预计铬铁供需失衡会得到缓解，铬铁四季度行情强稳为主。

铬矿库存

19年铬矿港口库存维持平稳，铬矿港口库存在259.4万吨至304.4万吨间浮动，1月初港口铬矿库存较多达304.4万吨，之后库存基本平稳，窄幅震荡。8月、9月天津港港口库存基本维持在190万吨左右，连云港18万吨，钦州港40万吨，湛江港5万吨，上海港5万吨，重庆港8万吨，曹妃甸港口5万吨。

铬铁产量

2019年全国高碳铬铁产量在40.09-55.12万吨间浮动，7、8月份因招标价下降以及内蒙限电原因，铬铁产量下降到50万吨以下。2019年1-8月全国高碳铬铁产量累计390.97万吨，同比2018年增产54.62万吨，增幅16.24%（2018年1-8月产量336.35万吨）。根据2019年高碳铬铁分地区产能对比，湖南、贵州、四川、西北地区2019年产量较2018年均有减少，同时内蒙地区2018年1-8月高铬产量在171.1万吨，2019年产量在221.68万吨，内蒙产量同比增加50万吨，可见内蒙在铬铁产业的导向性越来越强。由于近期南方主产地区复产仍不积极，四川在四季度将进入枯水期且内蒙受供暖期影响，预计四季度高碳铬铁供需不平衡问题得到缓解。