2019年已经过去三个季度，回顾前三个季度，京津冀区域热轧市场呈现两端低中间高的走势，自8月初以来，价格一路下行，近期价格更是跌至下半年低点，接近年初的低价水平。“金九”市场未金，那么国庆小长假过后 “银十”市场是否会有较好行情，市场将如何演绎？笔者将从以下几个方面简要分析。

一、历年节后价格多以先扬后抑为主

从下表及下图可以看出，2016年至2017年，国庆节后的价格基本和国庆前持平，随后价格进入震荡上行，仅有2018年价格自8月下旬开始，持续下跌。而2019年目前来看，除2季度前后市场表现尚可外，7月中下旬开始，市场持续走低，近期虽然受到环保限产等因素刺激，价格出现反弹，但由于没有现货交易量的强有力支撑，价格再次出现回落。而节后市场除了限产消息外，其他利好消息并不多，因此对价格上涨的驱动有限。

表一：京津冀主要市场节前节后价格对比

北京 天津 唐山
年份 节前 节后 涨跌 节前 节后 涨跌 节前 节后 涨跌
2016年 2740 2780 40 2780 2790 10 2770 2780 10
2017年 4000 4150 150 4020 4160 140 3980 4150 170
2018年 4170 4170 0 4170 4170 0 4130 4100 -30
2019年 3650 　 　 3630 　 　 3610 　 　

图一：天津市场热板卷价格季节性走势

二、供给压力仍大

今年热轧钢厂产能利用率持续高位，虽然今年整体市场价格偏低，但由于当前钢厂仍有利润，因此钢厂主动减产意愿较小；另外由于原料成本较高，做的多一些，也可以适当对冲，可以支撑的时间更长一些。近期虽然受到环保限产政策影响，热轧产量略有下降，尤其是京津冀区域，限产政策较为严格，但热轧产量目前来看仍然处于高位。

图二：全国热轧产能利用率

图三：京津冀热轧产能利用率

三、节后库存或将继续上升

从京津冀热轧库存来看，三四季度，库存走势相对平缓，但国庆节后库存整体较节前有所增加。今年考虑到国庆期间汽运的限制及各钢厂限产及整体发货量偏少的情况，国庆期间累库可能也会偏少，库存增加有可能集中到节后。

图四：京津冀地区热轧库存

四、后期需求表现难有大起色

直接需求方面来看，虽然全国范围内钢结构与工程机械表现依然抢眼，与基建相关的行业有4%-6%的上升；造船、集装、重卡等行业需求表现略差。但从京津冀市场来看，今年整体需求较为平淡，尤其是下半年以来，根据Mysteel跟踪统计的成交量来看，一直处于偏低水平，且波动幅度较小。而就4季度来看，整体需求也难有较大的改善。不过由于近期的环保政策等因素影响，节后市场或有一波小的需求，但预计持续时间不会太久。

图五：京津冀地区热轧日出货量

总结：节后市场可能先扬后抑

国庆期间，各厂家资源会有到货，但预计到货不会太多，而商家销售会有明显减量，节日期间将有一定的累库；从当前的市场需求及商家出货情况来看，节后的需求长期来看仍然偏弱，虽然有部分终端可能有补货现象，但预计大幅出货情况难以出现；短期的环保限产会结束，钢厂有一定的复产，但采暖季限产将持续，加之前三季度钢厂检修较少，后期可能会有一定的检修出现，这些也会影响一定的产量。另外国庆节过后，建筑钢材有可能会出现止跌反弹的走势，那么热卷市场受其带动，也有一定的上行支撑。