豆油期货行价格行情

分阶段来看，国内豆油期货主力合约分别在1、4、6、9月变动较大，其中1月国内豆油价格上行，主要受到了内外因素共振影响，国内方面虽然节前油脂消费大幅减弱，但国内较低的大豆和豆油库存给予豆油价格较强的支撑；国外CBOT大豆和国际原油价格的不断攀升，拉动了整体植物油价格的走高。

受访人：刘瑞杰 招金期货油脂研究员 投资咨询证号：Z0013886 受访人观点：2022年美联储预期加息两到三次，叠加马棕油的复产预期，油脂难再重复2021年的行情，但全球油脂供需仍难言宽松，盘面高位宽幅震荡，趋势行情转波段行情2022年上半年，马来油棕树种植园劳工问题难以快速解决，复产难，叠加印度补库需求及斋月备货，库存预期低位徘徊；2021/22年度加拿大菜籽大减产将造成菜油供应持续缩紧；南美大豆减产，前期装船进度慢，国内大豆库存低影响压榨量，豆油供应下降，库存难累。

观点策略总结：全球股市大涨，美国豆油期货走强，全球植物油供应吃紧，1月份棕榈油产量大幅下滑，以及国内豆油库存处于历史同期低位，均提振国内油脂盘面不过中国新型冠状病毒疫情依然令人担忧，将会制约大盘的上涨空间整体而言，豆油短期震荡运行为主操作上，建议Y2005合约在6050-6350元/吨区间内交易

全球股市大涨，美国豆油期货走强，全球植物油供应吃紧，1月份棕榈油产量大幅下滑，以及国内豆油库存处于历史同期低位，均提振国内油脂盘面不过中国新型冠状病毒疫情依然令人担忧，将会制约大盘的上涨空间整体而言，豆油短期震荡运行为主 技术上，Y2005合约受外围因素提振，跳空高开，日线MACD指标绿柱缩短，kdj增强，预计短线走势仍偏强操作上，建议Y2005合约短线谨慎追多 。

全球股市大涨，美国豆油期货走强，全球植物油供应吃紧，1月份棕榈油产量大幅下滑，以及国内豆油库存处于历史同期低位，均提振国内油脂盘面不过中国新型冠状病毒疫情依然令人担忧，将会制约大盘的上涨空间整体而言，豆油短期震荡运行为主 技术上，Y2005合约受外围因素提振，跳空高开，日线MACD指标绿柱缩短，kdj增强，预计短线走势仍偏强操作上，建议Y2005合约短线谨慎追多 。

因美国豆油期货走强，加之全球植物油供应吃紧，1月份棕榈油产量下滑，豆油库存处于历史同期低位，均提振国内油脂盘面不过中国新型冠状病毒疫情依然令人担忧，将会制约大盘的上涨空间整体而言，豆油短期震荡运行为主 技术上，Y2005合约止跌回升，kdj开始转强的迹象，技术面偏多操作上，建议Y2005合约短线谨慎追多

外盘走势：CBOT大豆期货周三收高，追随大宗商品和全球股市的普遍走强，因市场乐观地认为新冠肺炎疫情将得到控制3月大豆合约收涨7-3/4美分，结算价报每蒲式耳8.92-1/2美元，盘中触及1月30日以来最高的8.93美元3月豆粕合约收涨0.9美元，结算价报每短吨291.70美元3月豆油合约收涨0.31美分，结算价报每磅31.03美分 盘面走势：①A2005收盘报4149，较上一交易日-0.19%，成交量245247手，持仓量111932手，-1773；A5-9月价差+62；②B2005收盘报3080，较上一交易日-0.10%，成交量47486手，持仓量36496手，+2080手；③M2005收盘报2684，较上一交易日+1.28%，成交量877635手，持仓量1319850手，+6065手，江苏现货与M2005基差96，M5-9月价差-81；④Y2005合约收盘报5874，较上一交易日-1.22%，成交量516731手，持仓量378744手，+10464，Y5-9月价差-140。

多重利好消息刺激国内油脂止跌回升，包括美国政府关于生物燃料混合量提案、马来西亚拟增加进口印度商品以修复两国关系、印尼确认B30生物柴油计划将于2020年1月1日启动，短期消息覆盖基本面影响，引导盘面变化，特别印马贸易局势以及美国政府提案不确定犹存，需关注相关消息对盘面的指引从基本面而言，豆油库存小幅增加，后市压榨恢复，棕榈油进口水平偏高，预期油脂库存近月继续抬升，中方采购美农产品，上行动力减弱，波段宽幅震荡为主。

备货接近尾声，豆油成交量转淡，近两周大豆压榨量回升，豆油库存下降速度减慢，后期料阶段性见底回升此外，南美毛豆油进口成本与国内豆油盘面价差倒挂程度明显缩窄，一旦进口利润打开，将吸引贸易商采购船期，抑制盘面走势豆油短期陷入调整行情中，不过豆粕需求后期并不乐观，其胀库风险较高影响压榨量，进而抑制豆油产出增幅，而且菜籽供应趋紧，四季度是油脂消费旺季，整体趋向于看好，风险在于棕榈油生产、中美局势、旺季不旺。

USDA报告落地和G20峰会结束，美豆盘面受到支撑，国内豆粕盘面反弹，油粕“跷跷板”效应不利于豆油走势；国内豆油库存保持在2012年以来同期最高，而且随着大豆到港量提升，后期大豆压榨量预期增加，库存居高难下，叠加棕榈油增产期以及临储豆、进口豆油、菜籽油抛储等因素，豆油期价上行存在阻力，保持低位宽幅震荡走势豆油1909合约反弹遇阻回落，均线交织，期价延续区间震荡走势，建议当价差为1100元/吨进行买豆抛棕1909合约，止损1070元/吨，目标价差1190元/吨 。

豆类呈现内强外弱格局，加之马棕生产情况不如前期乐观，出口数据环比增长，提振市场情绪，间接带动豆油期价反弹，但国内油脂库存高企，供过于求局面阻碍期价趋势性形成豆油1909合约震荡运行，上涨动能稍显不足，但保持偏强调整行情，建议多单轻仓持有，止损5440，目标5540元/吨

支撑豆油期价维持调整走势，但是南美大豆集中上市，国内豆油库存因大豆供应增加和需求疲软而堆高，国内外豆油供应压力俱存，加上菜籽油质检放宽，棕榈油库存处于近5年同期高位，利空因素叠加制约豆油反弹空间豆油1909合约低位震荡运行，上方压力关注5460压力，建议可考虑待反弹择机做空油粕比套利组合，注意设置止损

中美贸易关系不确定使得国内豆类集体走强，不过因为南美大豆集中上市，国内豆油库存因大豆供应增加和需求疲软而堆高，国内外豆油供应压力俱存，加上传言菜籽油质检放宽，棕榈油库存保持相对高位，主产国出口需求增长预计放慢，利空因素叠加使得豆油期价在豆类中表现相对疲软豆油1909合约保持震荡行情，压力关注5460元/吨，建议可考虑适当介入做空油粕比套利组合

南美大豆集中上市，国内豆油库存随着大豆到港量增加而堆高，国内外豆油供应压力俱存，加上传言菜籽油质检放宽，豆油期价继续下行不过全球植物油供需格局缩紧，预计中期以底部弱势徘徊为主豆油1909合约跌破前期底部5400元/吨后加速下行，超过预期，市场情绪释放，维持空头思维，操作上，建议背靠5420元/吨短空交易

南美大豆集中上市，国内豆油库存随着大豆到港量增加而堆高，国内外豆油供应压力俱存，抑制豆油价格走势不过国内猪瘟防控困难令豆粕后期供需趋松，油厂挺价情绪或发生转变，菜籽进口政策风险升水仍在，全球植物油供需格局缩紧限制期价进一步探底空间等因素支撑下，后期豆油抗跌性增强，预计期价在底部弱势徘徊豆油1909合约增仓下行，均线呈现空头排列，前二十名净空持仓攀新高，短期偏弱运行，操作上，建议在5400-5530元/吨区间内高抛低吸，止损各50元/吨。

因市场传言菜籽油证书获批以及孟晚舟可能获释，菜油回吐前期涨幅，拖累豆油期价加速下挫；因预期大豆到港量增加，推动豆油库存继续累积，期价短期仍将承压，需要关注菜籽系方面新闻，孟晚舟引渡听证会在5月8日举行，在这之前市场仍有可能反复棕榈油增产周期到来以及斋月前备货需求共振下，棕榈油下跌节奏可能放慢，豆棕价差或有缩小，而菜豆价差则随消息面发生波动技术上，豆油1909合约继续承压10日均线偏弱运行，操作上，建议持有卖豆买棕1909合约套利组合,止损价差参考980元/吨。

豆粕与杂粕价差过小使得饲料厂增加豆粕用量，及此前持续看空，中下游库存过低，3月份以来豆粕成交持续放量，库存压力基本缓解，华北豆粕供应出现紧张，油厂挺价，基差回升，提振豆粕价格延续反弹但非洲猪瘟严重影响养殖需求，将利空国内豆粕，豆粕中长线尚难乐观，补足库存的买家暂不宜再过分追涨，谨防一波反弹后重新下跌风险油粕“蹊跌板”效应令油脂持续回落压榨利润良好吸引中国买家本周至少购入15船巴西大豆，进口油脂也有陆续买船，增值税率将于4月1日起降低1个点，进口成本也将降低，而需求淡季背景下豆油库存增至136万吨，油厂挺价意愿松动，豆油行情短线将跟盘震荡回调整理。

外盘走势：芝加哥期货交易所(CBOT)大豆期货周三下跌，因投资者仔细研究美国贸易代表莱特希泽的言论莱特希泽表示，购买承诺不足以解决中美贸易争端5月大豆期货价格下跌1/4美分，至每蒲式耳9.16-3/4美元。

大豆压榨量下降，预计豆油库存维持下降趋势，利好于豆油价格，而且2019年1-2月份棕榈油产地库存压力有望减小以及原油期价上涨，亦支撑豆油期价Y1905合约突破60日均线压力，2018年12月中旬以来前二十名多头头寸增幅大于空头，说明市场看多情绪有所回暖，预计短期震荡反弹运行，建议多单持有，止盈5550元/吨，目标看高至5650-5690元/吨

12月供需报告美国数据未作任何调整，期末库存仍为9.55亿蒲式耳预计在中美贸易战未达成协议之前，美豆市场暂难有大涨，但随着中美贸易谈判的推进，市场乐观情绪将逐步升温，美豆也将抗跌，整体或偏强震荡，近阶段或在880-950美分一线震荡水产养殖结束且非洲猪瘟仍蔓延，近期豆粕成交清淡，沿海豆粕库存维持94万吨偏高水平，部分油厂仍胀库停机或限产贸易战缓和及基本面偏空，短线豆粕价或仍偏弱震荡买家暂可维持随用随买，没有库存的逢低可少量补库。