铁矿石发运淡季价格行情

◎ 本期45港铁矿石到港量继续冲高，目前已达至年内单周次高位水平，本期45港铁矿石到港量2472.5万吨，增幅2.6%，连续四期稳定攀升本期增量主要来自于澳矿和非主流矿，其中澳洲增加121.4万吨，非主流增加60.7万吨而巴西矿出现了一定的减量，环比下降118.96万吨详情>> ◎ 7月上旬全球铁矿石自季末冲量结束后进入了传统发运季节性淡季阶段，本期全球发运量2821万吨，小幅增加18万吨，环比波动较小，增幅仅0.6%，澳洲巴西19港铁矿发运总量2449.3万吨，环比增加16.9万吨。

短期来看，由于7月进入全球发运的季节性淡季，加之外矿冲财报结束后主动检修增多，预计下期全球铁矿石发运量或将出现回落趋势

主要逻辑： ①现货价格：青岛港PB粉871（-12），金步巴粉816（-9），超特粉740（-15）卖盘方面，贸易商报价积极性一般，多以随行就市为主买盘方面，钢厂以按需采购为主，维持观望态度，询盘一般 ②铁水产量下降，主要港口库存下降，钢厂进口矿库存减少，疏港量增加进口矿周消耗2078.86万吨（-12.39），以疏港量推算的铁矿石需求为2210.6万吨（+16.66），以铁水产量推算的铁矿石需求为1710.66万吨（-17.08），钢厂铁矿石库存8522.33万吨（-108.04）。

考虑到需求进入淡季，供应维持高位，预计铁矿石库存持稳走势，难以持续去库 【观点】发运高位，高库存维持，价格弱势震荡基本面上，供增需减，库存维持高位运行供应来看，本周发运量与到港量均环比增加，其中到港量环比+286至2473万吨，主因前期发运量维持增长趋势；全球发运量小幅下降，但本周巴西及印度等其他非主流季末冲量明显需求来看，本周铁水小幅下降，环比-0.5至239.4万吨盘面博弈下半年宏观预期与需求环比修复预期，近期黑色金属受澳洲煤矿事故扰动，市场情绪环比好转，铁矿石价格跟随钢材。

短期来看，供应端，7月铁矿石发运量预计环比下降，同比增加；综合前期发运、海漂库存及到港比例来看，45港到港量预计表现为同环比增加需求端，7月份淡季下钢厂检修频率或将增加，日均铁水产量节奏表现为先降后增，总体环比有所下降。

供应方面，本期全球发运大幅回升，巴西矿增量明显，非澳巴矿发运回升至高位，到港量波动较小，整体上供应维持较高水平需求方面，日均铁水产量239.44万吨，环比减少0.5万吨受宏观范围回暖影响，市场情绪向好，且在高铁水产量以及钢厂低库存状态下，铁矿石刚需仍存但目前仍处于需求淡季，钢厂利润低位，高炉复产空间有限库存方面，本周mysteel统计全国45港铁矿库存14926.32万吨，环比增加43.05万吨；日均疏港量307.78万吨，环比减少3.74万吨。

③综合来看，供需双强，发运量维持高位，供给端偏宽松需求端铁水产量见顶回落，港口库存止降回升，钢厂库存下降保持低位运行钢厂盈利率大幅下降，淡季终端需求偏弱宏观方面关注粗钢产量调控情况，铁矿石或保持震荡运行 操作建议：观望为主

近期库存在1.48-1.49区间波动，整体库存偏高 【观点】铁矿石强势反弹，更多受市场情绪影响本期发运到港量高位，发运冲高回落，考虑整体6月发运水平，铁矿石高库存结构预计维持钢材内需下滑，出口增加，总需求依然是负增长预期钢材需求进入淡季，钢材增产累库，库存同比走高迹象，下一个观察窗口是旺季需求铁矿石有现实高库存和预期“节能降碳”钢厂减产压制，向上弹性不大预计维持弱势震荡，继续向上弹性不大，9月合约波动参考850-750区间。

近期库存在1.48-1.49区间波动，整体库存偏高 【观点】铁矿石昨日维稳走势，目前黑色下跌主要交易钢材需求缺乏向上弹性本期发运到港量高位，发运冲高回落，考虑整体6月发运水平，铁矿石高库存结构预计维持钢材内需下滑，出口增加，总需求依然是负增长预期钢材需求进入淡季，钢材增产累库，库存同比走高迹象，下一个观察窗口是旺季需求铁矿石有现实高库存和预期“节能降碳”钢厂减产压制，向上弹性不大。

6月份多地雨水天气影响，施工条件受限，需求向淡季过渡，终端需求表现疲软不过随着钢厂利润稍有修复，轧线复产企业较多，铁水出现小幅回升，原材价格有一定支撑而下半月受发运量偏高，及疏港量走弱影响，铁矿石价格下挫，焦炭价格则相对坚挺对于7月份而言，淡季效应弥漫，高温多雨天气限制施工进度，此外多个项目反馈资金改善有限，终端需求难有亮眼表现，铁水见顶回落是大概率事件因此预计7月份原燃料价格或将偏弱调整，双焦表现优于铁矿。

③综合来看，供需双强，发运量维持高位，供给端偏宽松需求端铁水产量见顶回落，港口库存止降回升，钢厂库存下降保持低位运行钢厂盈利率大幅下降，淡季终端需求偏弱宏观方面关注粗钢产量调控情况，铁矿石或保持震荡运行 操作建议：观望为主

本期发运到港量高位，发运冲高回落，考虑整体6月发运水平，铁矿石高库存结构预计维持钢材内需下滑，出口增加，总需求依然是负增长预期钢材需求进入淡季，钢材增产累库，库存同比走高迹象，下一个观察窗口是旺季需求铁矿石有现实高库存和预期“节能降碳”钢厂减产压制，向上弹性不大预计维持弱势震荡，9月合约波动参考850-750区间操作上可做空期货+卖空虚值期权组合

【观点】铁矿石偏弱走势，基差有所走扩，本周库存继续累库，考虑季末冲量，发运整体维持高位，预期7月库存难以去库本期钢材减产累库，表需下降，淡季特征明显预计黑色维持弱势震荡，9月合约波动参考850-750区间操作上可做空期货+卖空虚值期权组合

铁水产量回落在本周已初现端倪，且据市场调研反馈，淡季下检修钢厂增多，预计7月份日均铁水或下降1.8万吨至237万吨水平附近 铁水产量的下滑在需求淡漠背景下体现在对原燃料需求减少而带来的负反馈要大于成品材供应收缩的正反馈而结合季节性规律及卫星监测预计，下期全球铁矿石发运量或将继续攀升，加之港口库存在经历两周下降后本期调研数据为14926.32万吨，环比增加43.05万吨若在需求低位时间范围内落实限产具体政策实施，那么原燃料端供应过剩的压力或将拉动产业链价格仍有向下的空间。

宝武澳大利亚西坡项目首车铁矿石发运项目设计年产能为2500万吨铁矿石，预计将于明年3月全线建成投产 ③综合来看，铁矿石供需双强钢厂加大采购力度，成交量上升，港口库存今年第二次出现去化铁水产量超预期回升，但钢企盈利率下降叠加淡季成材需求偏弱，未来复产积极性能否持续存疑关注港口库存变化情况及铁水产量 操作建议：观望为主

中期看，发运维持高位，供应增量预期维持，铁水恢复至240万吨水平，进一步增产空间不大，预计铁矿石维持高库存状态钢材内需下滑，出口增加，钢材总需求依然是负增长预期本周高频数据显示，钢材减产去库，表需有所回升钢材需求进入淡季，下一个观察窗口是旺季需求铁矿石有现实高库存和预期“节能降碳”钢厂减产压制，向上弹性不大预计维持弱势震荡，9月合约波动参考850-750区间

中期看，发运维持高位，供应增量预期维持，铁水恢复至239万吨水平，进一步增产空间不大，预计铁矿石维持高库存状态钢材内需下滑，出口增加，钢材总需求依然是负增长预期本周高频数据显示，钢材减产去库，表需有所回升钢材需求进入淡季，下一个观察窗口是旺季需求铁矿石有现实高库存和预期“节能降碳”钢厂减产压制，向上弹性不大预计维持弱势震荡，9月合约波动参考850-750区间

中期看，发运维持高位，供应增量预期维持，铁水恢复至239万吨水平，进一步增产空间不大，预计铁矿石维持高库存状态17日公布的地产和基建数据依然偏弱，但钢材直接出口数据较好钢材总需求依然是负增长预期铁矿石有现实高库存和预期“节能降碳”钢厂减产压制，向上弹性不大钢材需求暂也面临淡季累库考验，预计维持弱势震荡，9月合约波动参考850-750区间

长期看，发运维持高位，供应增量预期维持，铁水恢复至239万吨水平，进一步增产空间不大，预计铁矿石维持高库存状态17日公布的地产和基建数据依然偏弱，但钢材直接出口数据较好钢材总需求依然是负增长预期铁矿石有现实高库存和预期“节能降碳”钢厂产量压制，向上弹性不大钢材需求暂也面临淡季累库考验，预计维持弱势震荡，9月合约波动参考850-750区间

巴西发运量770.9万吨，环比增加130.8万吨5月，中国生铁产量7613万吨，同比下降1.2%；1-5月，生铁产量36113万吨，同比下降3.7% ③综合来看，铁矿石供需双强钢厂加大采购力度，成交量上升，港口库存今年第二次出现去化铁水产量超预期回升，但钢企盈利率下降叠加淡季成材需求偏弱，未来复产积极性能否持续存疑关注港口库存变化情况及铁水产量 操作建议：观望为主 。