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当然低是有原因的:房地产下行、库存未去化至合理水平、铁矿石过剩等等但就目前基本面情况来看,需求边际修复、管厂产量低位、铁矿石价格处于100美金的自身成本线附近,故焊管价格继续大幅下跌的可能较小另外,低估值本身便使阶段性做多的安全边际加大 图1:2021-2024年全国焊管均价走势(单位:元/吨) 数据来源:钢联数据 二、供应由保产量转为保利润 一季度全国焊管的供应量一直处于较低水平,按往年经验来看,春节后管厂恢复正常生产节奏的周产量会达到44万吨左右(按照Mysteel29家调研样本统计计算),而今年基本维持在36-37万吨的水平。
经过上周钢价止跌反弹之后,本周钢材高价资源成交情况表现不佳,同时铁矿石、焦炭等原材料价格亦出现下跌,钢价成本支撑减弱,各品种钢材价格弱势调整,后期仍需持续关注需求强度变化 (备注:本文中钢材社会库存总量=35城市螺纹库存+35城市线材库存+33城市热轧库存+26城市冷轧库存+31城市中厚板库存) 图 全国主要钢材、主要区域库存变化 。
矿石方面,受多方因素影响,铁矿石在2023年下半年库存开始去化,达到阶段性低点,矿石价格短期内有较强支撑,但随着年末库存的逐步走高,尤其2024年初已经接近这几年的高点,铁矿石价格应声回落 综合来看,钢价的下跌与矿、焦价格的回落相互影响,但矿、焦基本面的变化才是影响其价格的主要因素,尤其春节后矿、焦价格的大幅回落也是导致钢价随之走低的主要原因 四、焊管反应滞后 下行还有空间 数据来源:钢联数据 近几年焊管与带钢的价格基本呈现震荡走低的态势,管带差的振幅也逐年缩小,如图所示,价格上涨时,管带差往往处于低值,而价格下跌时,管带差又往往处于高值,主要是焊管市场相对滞后,存在生产加工和消化库存的周期,而此轮下跌行情中,焊管的整体跌幅还没有跟上带钢的调整幅度,后期市场或有补跌的可能。
原料方面,本周中国铁矿石价格回调释放出积极信号,市场情绪有一定改善,深海废钢资源价格企稳在望,目前在375-380美元/吨CFR区间徘徊在斋月期间,钢厂可能会为了维系基本生产而按需进行采购,尽量避免订购额外的废钢资源尽管土耳其钢厂目前库存处于较高水平,有助于缓解进口废钢的压力,但市场预计土耳其钢厂将在4月需求回暖后再预订至少10笔订单,供应商试图避免降低报价水平短期内,进口废钢的需求或将持续处于低位。
而与此同时,新房销售面积下滑20%左右、商品房待售面积增长15.9%表明受春节假期叠加国内经济下行压力等因素影响房企销售难度增加,开发商资金回笼周期拉长继多家房企深陷流动性困局,房企暴雷事件接踵而至尽管年初各地房地产调控政策暖风频吹,就近期实际情况而言,房地产市场复苏仍然较为缓慢,短期基本面改善空间有限 图1:2024年1-2月全国房地产开发投资增速 再次,原料方面,本周中国45港进口铁矿石库存总量14245.71万吨,延续前11期累库趋势,高于去年同期水平。
截至2月2日,Mysteel调研的全国43家样本生铁企业厂内库存36.36万吨,周环比减少2.54万吨,月环比减少5.04万吨,年同比减少29.53万吨后期随着春节假期的临近,物流也将逐渐停运,在产厂家厂内库存将有所累库,但考虑到在产厂家较少,整体累库幅度将有限 图4 2022-2024年样本生铁企业库存走势图 五、节后预测 成本方面,春节后焦炭或有降价风险,铁矿石亦偏弱运行,原材料成本对生铁价格支撑将有所减弱。
【供给】 到港量环比下降,发运量已经环比回落,预计后期到港量将季节性下滑 【库存】 29日铁矿石港口库存12943万吨,环比上升181万吨,本周到港量降幅明显,压港量卸港转化为库存预计后期累库趋缓 【观点】 铁矿石跌幅明显,昨日1000元价格并未试图突破前高1025一方面有多单减仓过节因素,另一方面也有大盘再次走弱,市场情绪走弱影响。
然而从现实情况中发现钢矿市场表现趋弱,尤其是螺纹,钢联分区域的调研显示,截止目前,钢材贸易商对当下建材的价格拿货意愿较低,下游成材冬储行情不畅,也就减缓了钢厂对于原料端的补库进度 另外伴随铁水产量的持续下行,若后续没有明显大规模的高炉复产,那么钢厂在现有需求的情况下,其库存周转天数将会被动增加,从图二Mysteel统计的247家钢厂库销比情况来看,当下钢厂的库存可用天数来到了36.77天,若与去年春节时库存的高点相比其向上增长的空间就相对有限了,因此对铁矿石价格的支持性有所减弱。
库存方面,本周各端库存开始累库,淡季的深入对库存端压力愈发明显 本周各品种钢材价格维持震荡,市场交投氛围较为低迷随着淡季进一步深入,钢市供需压力有所加大,但考虑到当前钢材库存累积速度不快,且铁矿石、焦炭等原材料价格坚挺,钢价支撑较强,预计钢价短期仍以震荡为主 (备注:本文中钢材社会库存总量=35城市螺纹库存+35城市线材库存+33城市热轧库存+26城市冷轧库存+31城市中厚板库存) 图 全国主要钢材、主要区域库存变化 。
2)焦炭开启第三轮提涨,铁矿石高位运行,成本端偏强3)目前螺纹钢产量连续两周增加,库存拐点已现,价格涨幅不及板材 表一:建筑材料价格指数对比图 图一:全国水泥、混凝土、螺纹钢价格指数走势图 。
由上图可以看出,各区域社会库存总量增减不一,仅西北、西南暂稳据调研了解螺废差与板废差双双缩小,但仍处年内高位,钢厂利润仍存铁废差来看,本周铁矿石表现更为坚挺,铁废价差连续第四周扩大,目前废钢较铁水成本倒挂275元/吨,创下2022年8月份以来最大幅度,废钢较铁水性价比优势进一步扩大综合来看,本周黑色期货表现欠佳,废钢由于前期跟涨幅度较小,本周较成品材抗跌表现更好,且北方部分钢厂由于厂内废钢库存偏低,冬季废钢产出下降等原因,周中有逆势涨价吸货现象。
库存方面,本周各端钢材库存延续去化,其中钢厂库存降幅较上周有所收窄,主要是产量回升挤压了去库空间;而社会库存降幅扩大,主因是需求出现回暖 受铁矿石、焦煤等原材料价格上涨影响,本周钢价亦偏强运行,市场投机情绪增强随着淡季逐步深入,后期钢材需求持续性存疑,而钢厂减产意愿不高,钢市供需矛盾正缓慢累积考虑到现阶段钢价成本支撑较强,预计钢价或呈现震荡走势 (备注:本文中钢材社会库存总量=35城市螺纹库存+35城市线材库存+33城市热轧库存+26城市冷轧库存+31城市中厚板库存) 图 全国主要钢材、主要区域库存变化 。
公司产品广泛应用于矿山、建材、煤炭、砖瓦、冶金、化工、造纸、橡胶、玻璃、食品、环保等行业及生活垃圾、陈腐垃圾、废旧电子电器、建筑装修垃圾、大件垃圾、废钢尾料、垃圾发电厂焚烧炉渣处理等城市矿产行业 公司拥有自营进出口权,产品遍布全国各地并出口三十多个国家的地区,凭借良好的企业资质、先进的生产技术、过硬的产品质量、合理的价格、完善的售后服务,与广大客户真诚合作、开拓进取、共图发展,向世界一流的企业迈进,公司全体员工热情欢迎国内外新老客户光临指导! 2023大宗商品年报出炉在即!欢迎抢鲜品读! 报告聚焦钢材、煤焦、铁矿石、不锈钢新材料、铁合金、废钢、有色金属、建筑材料、农产品等9大品种,由上海钢联100多位资深分析师倾力打造,深度剖析100余条细分产业链长周期数据,囊括行业热点、宏观政策等全方位解读,涵盖价格价差、成本利润、产能产量、库存、资源流向、区域供需平衡、市场竞争格局等基本面分析…… 。
基本面,受近日台风结束影响,铁矿石到港量大幅增加,港口库存出现上涨,达到1.2亿吨,但从这两年的库存数据显示,仍处在阶段性的低点,加之近期部分钢厂仍有盈利,对矿石的需求仍在高位,短期内矿石价格仍有上涨动力,但从中长期考虑,矿石价格的持续上涨难以传导至厂家及下游,后续上行空间或有限 据MYsteel数据显示,截至8月23日,铁矿石期货09合约收盘价903.5元/吨,近一周累计涨幅80元左右/吨 ,铁矿石62%远期指数113.65美元/吨,近一周累计涨幅10美元/吨左右,约合人民币73元/吨 左右,天津港61.5%PB粉矿8月23日报价905元/吨,近一周累计涨幅在50元/吨,整体涨幅期货>远期>现货,如图1所示,也反映出矿石的上涨预期持续,现货还有继续跟涨空间。
通过比较可以发现,第一次负反馈对于铁矿石造成的下行压力要更大,不论是从时间跨度还是价格降幅来说具体来看,6月份负反馈周期中,铁矿价格下跌天数为18天,期间最大降幅超过20%;而10月份负反馈周期中,铁矿价格下跌天数为11天,最大降幅约为14%(图2)究其原因,我们认为是由铁矿本身基本面情况的强弱所决定的 图1:螺纹即期利润与铁水产量相关性(单位:元/吨、百万吨) 数据来源:钢联数据 图2:62%澳粉远期现货价格指数(单位:美元/吨) 数据来源:钢联数据 从港口库存水平来看,去年截至10月24日,45港口进口铁矿石库存为1.29亿吨,同比下降8.06%;截至6月17日,45港口进口铁矿石库存为1.27亿吨,同比增加4.76%,库存水平相对偏高。
本周钢厂库存呈去库趋势,各区域钢厂库存均有所下降 图四:钢厂铁精粉库存走势 【下周预测】 本周情况来看,本周铁矿石期货盘面呈现反弹但到周后期回落,河北、东北等主市场铁精粉价格跟随期货盘面周中出现小幅反弹,提振矿选企业心态,但就整体市场需求而言,金三银四旺季已过,钢厂在减产及低利润运行的背景下,仍以按需采购为主要采购方式,市场需求仍趋弱,多数市场参与者持看弱心态。
本周钢厂仍持续降库,各区域钢厂库存均有所下降 图四:钢厂铁精粉库存走势 四、下周预测 本周情况来看,本周铁矿石期货盘面跌破700,成材端价格延续下行趋势,市场悲观情绪尚存,多数市场参与者仍不看好后市,恰逢五一假期,市场交投活跃度不高。
具体来看,6月份负反馈周期中,铁矿价格下跌天数为18天,期间最大降幅超过20%;而10月份负反馈周期中,铁矿价格下跌天数为11天,最大降幅约为14%(图二)究其原因,我们认为是由铁矿本身基本面情况的强弱所决定的 从港口库存水平来看,截止10月24日,45港口进口铁矿石库存为1.29亿吨,同比下降8.06%;截止6月17日,45港口进口铁矿石库存为1.27亿吨,同比增加4.76%,库存水平相对偏高。
由上图可见,历年以来五一前期废钢价格一般处于整体震荡偏强走势,今年由于钢材市场的活跃度不高,导致钢厂压缩原料端的成本,废钢和铁矿石价格下调幅度较大 二、近两年五一前后废钢价格变化 上图可见,2021和2022年五一过后废钢价格都有小幅度上调,但节后一周至一个月却涨跌互现,五月份钢材市场较为活跃,钢厂对废钢用废意愿整体偏强,但由于2022年的兰州地区疫情影响,场内库存偏多,且钢厂流通不畅,整体废钢市场偏弱走势。
2. 旗舰产品性价比突出 需求持续改善 除了生产能力提升,需求也为力拓今年一季度的发运增量提供了强劲动力力拓季报中表示:“2023年第一季度,中国铁矿石进口量达到创纪录的3.09亿吨,与上一季度的进口量基本持平,同比增长9%期间港口库存一度超过1.4亿吨,但随后回落至年初的1.3亿吨水平”进口量高企的背后,在于国内钢厂于春节之后的持续增产,其中Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量于今年年初开始已连续14周增加,截止4月14日达到246.7万吨,年内涨幅11.8%(图一)。
5月7日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14640.62万吨,环比上周一减少126万吨,47港库存总量15307.62万吨,环比减少164万吨。具体地区来看,沿江地区假期间钢厂提货积极性尚可,周期内铁矿出库总量高于卸货入库量,致使区域内港库降幅相对明显;同时,东北和华南两区域库存亦有小幅去库;而华北和华东两区域港口库存环比均有小幅提升。
4月30日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14766.34万吨,环比上周一增加1.3%,47港库存总量15471.34万吨,环比增加1.4%。周期内铁矿石到港虽有减量,但随着压港逐步转化为港口库存,综合导致本期港库环比继续累库,而压港减量较为明显。具体来看,本期各区域港口库存环比增减不一,其中沿江地区港库增幅相对明显,华东增幅次之,华南港口库存增量相对缓和,而华北和东北随着区域内到港减量,区域内港库环比同步下滑。
【Mysteel晚餐:唐山钢坯下调20元,国内铁矿石港库减少】4月23日,唐山迁安普方坯资源出厂含税下调20,报3450。4月22日,中国45港进口铁矿石库存总量14570.25万吨,环比上周一减少86万吨;47港库存总量15252.25万吨,环比减少44万吨。4月15日-4月21日期间,澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1476.5万吨,环比增加83.9万吨,库存连续两期增加至年内高位。
4月23日Mysteel统计中国45港进口铁矿石库存总量14570.25万吨,环比上周一减少86万吨,47港库存总量15252.25万吨,环比减少44万吨。具体区域来看,本期北方地区港口库存整体呈现下降趋势,其中华东和华北因为区域内到港减量,周期内卸货入库量低于疏港总量,致使港库均有减量,同时沿江个别港口因泊位混用致使铁矿石船舶排队时间延长,区域内港库亦有小幅下降;而华南地区港口库存环比小幅增加。
【Mysteel晚餐:钢厂盈利率明显提升,高炉铁水产量增加】本周,全国钢厂进口铁矿石库存总量为9364.56万吨,环比增加44.76万吨;当前样本钢厂的进口矿日耗为276.6万吨,环比增加0.89万吨,库存消费比33.86,环比增加0.06天。本周,247家钢厂高炉开工率78.86%,环比上周增加0.45个百分点 ,同比去年减少5.73个百分点 ;高炉炼铁产能利用率84.59%,环比增加0.54个百分点 ,同比减少6.91个百分点;钢厂盈利率48.48,环比增加10.38个百分点 ,同比增加6.06个百分点;日均铁水产量 226.22万吨,环比增加1.47万吨,同比减少19.66万吨。
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