铁矿石负反馈概率价格行情

今年以来，钢厂盈利率一直维持在30%以下，整个钢铁行业而言，当前面临结构性转型，由于传统钢材需求持续不振，需要调整产品结构因此，在终端需求没有明显复苏之前，钢价出现上涨行情的概率不大，那么在这种情况下，铁矿石上方仍将承压 去年，铁矿石行情焦点在需求端，基本上围绕着需求预期与现实交织，预期的弱需求导致矿石盘面出现阶段性回调但是现实的高需求又会迅速将铁矿石拉回，进而继续上涨行情年初至今，终端需求预期比较弱，而现实需求更加弱，黑色系持续负反馈行情，对于铁矿而言，需求萎缩速度明显大于供应收缩速度，但由于钢厂厂内库存低位，在价格超跌后存在阶段性刚需补库支撑，成交量往往有所放大，但反弹的高度仍然要看终端需求的表现。

一季度属于四大矿山传统发运淡季，但非主流矿山发运保持着季节性高水平，使得全球铁矿石总体发运维持高位“金三银四”，钢厂季节性复工复产，预计铁水产量重回上升通道，但增势或趋缓，预计一季度铁水产量大概率低于去年同期水平全国两会期间，政策端存利好预期，铁矿石主力合约2405考验860元/吨一线的支撑，后期主要关注下游需求恢复速度及程度若旺季需求仍无起色，则需警惕负反馈风险，铁矿石可尝试在920元/吨一线做空，届时铁矿石价格或继续向下，在820元/吨一线寻支撑。

其中，2017-2018年还处于上一轮矿山扩产的高峰期，2021年则是因为前一年的公共卫生间事件导致的低基数原因，使得2021年3月份日均进口矿同比增加了52.4万吨的水平所致展望2024年1季度，全球矿山发运中国的铁矿石的确存在环比下降的可能因此，这一因素或将成为市场未来交易的一个主要方面 小结 成材冬储的历史情况看，年前的乐观在年后未能兑现的概率还是较高的；如果这个时候还叠加铁水产量修复不及预期，或则供给端的矿山发运持续高位，则成材负反馈将是一个大概率的事件，并带着原料铁矿石价格一起下跌。

四季度市场格局发生转变的概率较大 供给端，目前已经进入四季度铁矿石传统的发运旺季，港口库存持续去化的趋势或转变需求端，随着钢厂亏损加剧，控亏减产负反馈预期逐步增强，叠加冬季环保限产的影响，四季度需求支撑或逐步减弱，需关注日均铁水产量的变化情况，若日均铁水产量有明显回落的信号出现，那么铁矿石价格将失去支撑 总体来看，铁矿石供应趋于宽松，而需求调头回落，随着基差逐渐修复，基本面预期转弱将使得铁矿石价格短暂振荡运行后逐渐转弱。

对于原料供应端，邱怡宏认为，增量相对有限，持续性略有欠缺，所以原料端焦点仍在于铁水产量的转向方面，钢企减产的事实行为大概率将成为原料价格下行的主要驱动所在上周四国家发改委发文重新对铁矿石价格进行监管，要求期货公司不得故意渲染涨价氛围，投资者不得过度投机炒作，目前铁矿石价格估值已经处于高位，且基本进入政策敏感区间，预期未来短期铁矿石价格继续上涨驱动不足，铁矿石价格顶部基本已现 "对于铁矿石方面，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性继续给予矿价支撑，但钢厂利润收缩，减产负反馈预期未退，一旦兑现则矿石需求走弱，叠加供应维持相对高位，矿市基本面或将再度转弱，继而抑制矿价上行空间，强现实格局下矿价维持高位运行，重点提防政策调控风险。

对于原料供应端，邱怡宏认为，增量相对有限，持续性略有欠缺，所以原料端焦点仍在于铁水产量的转向方面，钢企减产的事实行为大概率将成为原料价格下行的主要驱动所在上周四国家发改委发文重新对铁矿石价格进行监管，要求期货公司不得故意渲染涨价氛围，投资者不得过度投机炒作，目前铁矿石价格估值已经处于高位，且基本进入政策敏感区间，预期未来短期铁矿石价格继续上涨驱动不足，铁矿石价格顶部基本已现 “对于铁矿石方面，钢厂生产积极，矿石终端消耗维持高位，需求强韧性继续给予矿价支撑，但钢厂利润收缩，减产负反馈预期未退，一旦兑现则矿石需求走弱，叠加供应维持相对高位，矿市基本面或将再度转弱，继而抑制矿价上行空间，强现实格局下矿价维持高位运行，重点提防政策调控风险。

综上来看，五月节后启动负反馈的概率较大，然而需要关注被动压减的干预情况，但无论如何铁矿石届时都将面对一定的下行压力然而考虑到当下铁矿的基本面情况，叠加宏观预期相对偏好，本轮负反馈的压力或小于去年6月，实际强度将取决于下游需求的延续性情况

这主要是在低库存背景下，由钢厂原料补库所导致短期来看，这一支撑因素依然存在不过也需要注意，目前铁矿石市场的利空因素在逐渐积聚，主要体现在以下几个方面：其一，无论是从钢厂利润，还是从铁矿石生产成本来看，130美元/吨的铁矿石价格都处于估值偏高的区域近期钢厂利润虽然有所恢复，但仍处在相对低位，一旦铁矿石价格继续上涨，侵蚀掉钢厂利润的话，按当下钢材的需求状况，向上游进行负反馈的概率较大且目前铁矿石价格已经超过了大部分高成本矿的生产成本，中期来看，可能刺激铁矿石供应量的加速回升。

基本面上供给总体宽松，主流矿没有减量预期，矿价中性偏高，非主流矿发运量或有增加，但需求上可能也有所回升，国内钢材利润在12月有所回升，给节后的钢厂复产奠定了基础，海外铁水产量去年的低点，预计在2023年难以打破，随着国际钢价回暖，海外钢厂生产积极性或有所提高港口库存目前表现平稳，节后仍存有补库预期主要逻辑暂不在供给端，总体在钢铁行业产能充裕的背景下，利润的分配仍将以铁矿石为主，而整个黑色产业链的价格中枢在2023年是以终端需求的预期和实质变化为主要驱动的，在预期没有被证伪，以及需求大概率会企稳回升的一年，黑色产业链负反馈的形成空间和时间都会相对短暂，多数时间都会以正向反馈为主，也将驱使矿价震荡运行。

综合来看，铁矿石自身供需端矛盾并不大，价格波动的驱动力不足，但需关注以下三点：一是经历了这一轮下跌后，目前已接近非主流矿80—90美元成本线，当前市场给予铁矿石的估值已经较低，与目前高铁水产量并不匹配，短期内价格有修复的动能；二是钢厂逐步进入季节性备货周期，钢厂冬季补货大概率会在11月中旬逐步开启，因此铁矿石价格下跌后仍存在反弹可能，在冬季补库进程中，钢厂低库存或提升矿价的向上弹性；三是钢厂持续亏损，终端需求较差，但没有出现明显崩塌，提前交易钢厂减产负反馈的逻辑，进一步调配产业内的利润，当钢厂利润修复不及预期，大幅减产可能性就会加大，届时铁矿石价格会进一步下跌。

综合来看，刘慧峰认为，9月份将进入旺季预期兑现阶段，需求环比改善概率较大，但幅度相对有限；供应继续增长的空间也有限但在需求走弱的情况下，若后期钢厂亏损范围的扩大再度减产的话，可能会引发新一轮负反馈故预计9月月中之前钢材价格将会延续下行趋势，且不排除下探前低可能下旬之后，随着市场焦点的转换，可能会有阶段性反弹机会 而在铁矿石方面，”7月下旬以来矿石的这波反弹主要是由国内钢厂复产和补库预期所带动。

三是原燃料负反馈或告一段落，8月或开启阶段性正反馈 近一段时间焦炭跌了5轮，共1100元，而焦煤相对抗跌，导致一些焦炭企业检修减产，进一步下跌空间有限，8月大概率会开启涨价周期；铁矿石价格最近跌到95.75美元后，盘面价格出现了强劲反弹；铁合金协会锰系专业委员会也号召企业大力减产检修随着钢厂逐步复产，原燃料面临补库，价格或随之反弹，或对成材价格提供了支撑，进而形成正反馈。

但另一方面，弱现实因素也不容忽视，需求负反馈和政策调控升级风险依然存在，海外需求也在逐步放缓另从铁矿石供应看，“二季度之后矿石供应大概率也是环比回升的”刘慧峰表示

需求方面，稳增长政策频出的情况下，钢材需求一直呈现弱现实、强预期的格局，且目前强预期仍占据主导地位在强预期尚未被打破之前，钢材市场或继续延续震荡偏强格局“我们认为预期兑现的时点可能会到4月中下旬以后”刘慧峰表示 此外，从铁矿方面来看，东海期货认为，铁矿石中期需求回升趋势不改，短期有负反馈风险4月份之后，铁水产量环比回升格局料继续延续，加上地缘政治因素影响仍在持续，所以矿石价格大概率继续维持强势。

其中太原和兰州市场涨幅相对靠前，西安与郑州价差保持至100元/吨，与太原价格有所扩大 四、明日预测 今日发改委召集各大煤炭企业部署安排煤炭价格稳定工作，以铁矿石和煤炭端原料价格大概率将会下移，对成材的负反馈效应短时间仍会存在，在冬储资源获利颇丰下，受情绪层面和政策扰动，短时现货价格上涨阻力偏大，且市场并未完全开市，预计明日省内现货价格盘整运行。

美国的周度粗钢产量数据2021年以来延续回升态势，2月第二周为174.3万吨，较去年年底回升14.3万吨目前海外钢材价格仍延续涨势，那么随着疫情缓解，海外钢厂预计逐步复产的概率较大 需警惕负反馈对矿价的压制 尽管目前铁矿石基本面总体还是偏强的，但经过本轮价格反弹之后，铁矿石盘面对现货的贴水已经明显收窄，目前主力合约2105较金布巴粉的贴水已经从1月底的265元/吨收窄至168元/吨，表明期货盘面已经兑现了部分预期。

利空因素在于短期高发运带来的到货压力以及高压港中的隐性库存，使得港口库存仍有一定增库压力，但若需求端持续良好，将足以对冲发运方面的增量另外长江中下游出梅之后终端需求面临兑现考验，高温和雨水北移也会影响释放量，整体货源压力没有消失，还处于沉淀增加状态，因此若钢材消费旺季启动不及预期，8月钢价下跌概率较大，对矿价或形成负反馈，但鉴于以上支撑，铁矿石仍属于偏强品种，回调后仍存在继续上冲可能