回顾7月钢铁市场，市场悲观情绪一度进一步蔓延和加深，前半月市场延续了6月的跌势，但下半月企稳并有所反弹。截止28日，钢材综合价格指数下跌391个点，螺纹和线材分别下跌274和266个点，中板、热轧和冷轧分别下跌478、451和501个点，板材跌幅明显高于建筑材；62%的进口铁矿石价格下跌2美元，焦炭综合价格指数下跌769个点，废钢价格指数下跌545个点，原燃料价格表现分化也很明显。相较于7月15日低点，综合钢材价格、螺纹、线材、中板、热轧和冷轧分别反弹了160、192、164、68、264和124个点。总体来看，下跌虽有些超预期，但还是基本符合7月仍有下行压力以及“喜从悲中来”的观点。
8月钢市还有望延续超跌后震荡反弹的态势，主要理由有：
一是7月上半月钢铁市场超跌，必然引起物极必反，矫枉过正。
7月28日，钢材综合价格指数同比下跌1609，螺纹价格指数同比下跌1313，热轧价格指数同比下跌1877，这是钢联样本库存同比降了307万吨下的表现。今年来，4月上旬不同钢材品种价格创了年内高点，跌至7月15日的低点，钢材综合价格指数跌了1321，螺纹价格跌了1226，热轧价格跌了1483。短短3个月多一点的时间里，如此大幅下跌，从历史价格表现来看，要么发生了经济危机，要么发生了金融危机，要么突发重大的政策利空，要么突发重大的利空事件，既没有危机，也没有重大利空政策。
回顾前期钢铁市场下跌的原因，确实有许多方面，但就单一影响因素来看，均不足以使钢铁价格出现那么大的跌幅。比如说，上海疫情封控、美国大幅加息75个基点，还有业主停贷，等等。其实，这个背后贯穿了一个重要的交易逻辑就是放大了供需压力，还有一个是情绪共振，从部分悲观预期到一致性极度悲观。
一个不可思议的现象是，交易了一个逻辑：消费量=成交量。如果你问市场人士，今年需求如何，或不用问，他会主动跟你说，今年他的消费量下降了30%~50%，不只是贸易商，钢厂的人士也这么说，更不用说期现公司、投资机构的人士啦。
但是，根据国家统计局和海关的数据推算，今年上半年的粗钢表观消费量达到5.01亿吨，同比下降了6.9%，环比2021年下半年增加9.9%。即使考虑表外的库存（笔者这里不去分析市场做空人士的高估了，有兴趣可以私下跟我探讨交流），实际粗钢消费量同比降幅也就8%左右。8%和30%~50%的降幅是完全不可同日而语的两个数量，对应的钢价的表现，少数也要差个好几百。
如果说一些非专业人士，尤其是一些投机者，他们说需求下降30%~50%，无可厚非，因为他们大都是道听途说的；如果产业人士也这么说，我其实也很理解，最近每一场会，我几乎都说，非常理解甚至认同他们说的成交下降30%~50%。但如果要把成交量等同于需求量，就不一定准确了。因为我们说的消费量，是终端消费量，中间交易量，不能当做是消费量。钢材品种的销售，有一级代理，二级代理，还有零售，以及直供，现在还有平台交易，等等。过去市场有交易机会时，一吨钢材多次交易也就很正常了，现在交易机会少了，中间交易次数就减少了，量就必然少了。我简单统计了截止7月27日的钢联小样本建筑材日均成交量149101吨，同比下降了21%；但钢银平台的日均成交量214057吨，同比增加了23%，平台成交规模也不小啦，比钢联小样本的成交量要大不少，但大家选择性忽略了这类交易数据表现。
无论如何，盘面上交易了需求下降30%~50%的普遍观点，我一直称之为噪声交易。尽管我的钢铁网最近几个月连续在统计局发布数据后，都及时报道了对消费量和变化幅度的推估，但应该还是没有引起足够的重视。应该说，这是产业人士给自己挖的深坑，就差把自己全埋进去了，好在金融投机资本在扔钱往下砸的时候，还是有些“手留余香”。
其实我并不急于要大家认清这个现实，因为我也希望市场通过价格下跌倒逼钢厂进一步压减产量。只是，7月初以来的公开会议上，我开始反复讲了这一点，更希望通过今天的这篇文章，能够引起行业人士的更广泛的重视。但有一点，噪声交易，只是旅途，不是终点，无论如何，在接下来的8月，市场还定会进一步的矫枉过正，尤其是那些基本面其实还不错的钢材品种。
另一个很有意思的现象是，最近一段时间严峻的钢铁行业形势教育，真是横向到边，纵向到底啦。我们在3、4、5月底的报告里都呼吁钢厂减产，效果不佳，被逼在6月15日公开喊，只有价格下跌才能倒逼钢厂减产，那一定会是非常惨烈的；6月17日，敬业钢铁集团董事长李赶坡在第19期内部务虚会上的讲话在网上流传。讲话中称，“目前钢铁行业进入全行业亏损，亏到何时还看不到头、何种程度还不见底。得等到30%的钢企倒闭，钢铁行业才能进入盈亏平衡、正常经营的状态。”一时间，引起业内外人士的广泛关注和热议；随后，许许多多的钢厂都开展了类似的形势教育，各媒体渠道广为流传；7月15日《冶金报》发表了我7月初撰写的文章，提到钢铁行业再次进入到区域、品种结构性过剩新阶段、钢铁市场进入新的下行周期、钢铁企业进入物竞天择的新时代；随后，网传宝钢集团公司召开临时紧急会议，指出当前钢材市场形势严峻、复杂！会突破2008年和2015年的恶劣状况。据我观察，这是近30年来，钢铁行业形势教育效率最高的一次，全行业恐怕无人不知，上下游产业链也恐怕无人不晓。期间，钢联调查的钢价情绪指数跌落谷底，市场情绪极度悲观甚至恐慌，期货盘面恨不得把2012~2015年的下跌全都交易掉，或者像2008年发生美国次贷危机一样去交易利空，这能不惨烈吗！
应该说，值得高兴的是，大家风险预知的能力增强了，形势教育效率极大地提高了；但遗憾的是，整个行业为此也付出了过度交易恐慌情绪的代价。
实话说，这两点，虽然我也置身其中，但此前还是超过了我的认知边界，但也正因为这两点，让过热的市场冷静下来，使我更坚信，超跌后的反弹在7月一定会来，而且在8月还会延续，尤其是那些错杀的品种。
二是8月钢铁市场的基本面还会持续向好。
从供给看，自6月15日以来，截止7月26日全国样本企业共有70座在检高炉、累计容积85426m³，铁水日产量减少25.06万吨；共有24座在检电炉、粗钢日产量减少6.84万吨；共有48条在检轧线、累计影响成材日产量14.31万吨，其中：建筑钢材日产量减少12.31万吨，无缝钢管日产量减少0.15万吨，带钢日产量减少0.4万吨，型钢日产量减少0.45万吨，热卷日产量减少1万吨。
应该说，从这些数据看，在行业协会的积极呼吁下，在企业的共同努力下，这一轮行业自律的效果还是比较明显的。观察钢联的周产量数据，7月最后两周5大产品周产量均维持在883万吨，比今年的最低点（870万吨）也就高了13万吨，比去年在行政性限产叠加拉闸限电下的最低产量（860万吨），也就高了23万吨。尤其是，螺纹产量，最近的最低产量是230万吨，也是今年最低周产量，比去年最低的248万吨还低18万吨，可见螺纹钢的减产力度之大。
当然，随着钢价的超跌反弹，部分品种即期原燃料生产开始有了利润，7月28日高炉产螺纹和电炉产螺纹利润210元和182元，有电炉企业复产，螺纹周产量增加了2万吨。预计8月随着部分企业复产，产量还会有一定的回升，但由于废钢资源相对偏紧，原燃料价格反弹等原因，供给的恢复或相对有限。其时，供给的逐步恢复，也有利于平抑过热的情绪。
从需求来看，简单估算7月的后三周的钢联样本的消费量周持续回升，分别是954、978和996万吨。从钢联的大样本库存数据看，7月最后两周的社库和厂库之和降幅分别是150万吨和163万吨，高于小样本库存降幅95万吨和112万吨。说明实际需求环比改善更加明显一些。
展望8月份的需求，预计国内制造业PMI指数仍将处于扩张区域，而建筑业PMI也仍旧处于扩张区间，尤其是随着上半年新增社融21万亿，同比多增3.2万亿；随着专项债基本发放完毕，8月份要将资金用到项目上，基建或将进一步发力。7月底政治局会议提到，宏观政策要在扩大需求上积极作为，财政货币政策要有效弥补社会需求不足，房地产要稳住，相信8月会见到更明显一些的效果。整体看，8月内需环比有回升，出口增速或回落，钢材直接出口大概率下降，整体上需求略有回升。
从供需平衡的角度观察，钢联统计的样本库存在7月的4周里共下降了315万吨，其中螺纹库存降幅达256万吨，螺纹库存同比降幅22%达到248万吨，热轧库存降幅9.2%达到37万吨，总库存同比减少301万吨，降幅高达14%。预计8月库存仍有200万吨左右的降幅，供需关系将会进一步好转，局部区域，部分品种或出现规格短缺的现象。
三是原燃料负反馈或告一段落，8月或开启阶段性正反馈。
近一段时间焦炭跌了5轮，共1100元，而焦煤相对抗跌，导致一些焦炭企业检修减产，进一步下跌空间有限，8月大概率会开启涨价周期；铁矿石价格最近跌到95.75美元后，盘面价格出现了强劲反弹；铁合金协会锰系专业委员会也号召企业大力减产检修。随着钢厂逐步复产，原燃料面临补库，价格或随之反弹，或对成材价格提供了支撑，进而形成正反馈。
当然，值得注意的是，8月钢铁市场仍有压力，比如，外需减弱，内需仍可能是弱复苏的态势，企业家信心仍显不足，钢材供给恢复过快，等等。
总之，8月钢铁市场，在经历7月份的超跌后，市场虽然仍有压力，但随着海外利空政策释放进入真空期，而国内稳增长政策开始逐步落地、发力，钢材供需矛盾有望进一步缓解，特别是在10期货合约进一步修复下，市场情绪有望逐步好转。展望8月钢铁市场，仍有望延续超跌后震荡反弹的运行态势。
从操作上看，对钢厂而言，要努力保持减产的有效性、持续性、经济性、差异性和透明性，一定不能急于大面积复产，拿好盘面上的多单；对贸易商而言，一方面要高抛低买，灵活操作，保持合理流动性，另一方面要适当保留基本面好的产品头寸，珍惜手中筹码，等待利润扩大时机再兑现；对终端而言，如果还有补库需求，要抓住8月的可能难得机会。
风险提示：环境在变，观点会变，关注最新观点 （汪建华， 18621383018，微信同号）
