动力煤交割基差价格行情

陕西市场动力煤弱稳运行目前市场仍以长协拉运为主，周边站台及下游企业观望情绪浓厚，多数煤矿库存压力不大，煤价暂时以稳为主基本面看，本周甲醇市场价格重心走跌，需求平稳下、供应预期压力延续原料煤炭偏弱背景下，国产供应弹性大压制内地贸易商心态，但产区库存无压阻碍着工厂的下跌速度沿海区域因补空需求不多，月底现货买气不佳，加之05合约在交割逻辑下表现坚守，因此基差走弱国产送到港口跌后企稳，沿江表需周度略有转弱，但整体仍尚算健康。

利润

地区甲醇,甲醇报价,甲醇成交价

甲醇

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甲醇

国投安信期货 隔夜内外盘铝价延续震荡偏强周初国内库存延续锭减棒增，综合库存小增，累库时点将至交割结束后华东现货小幅升水，目前库存以及基差水平偏中性氧化铝和动力煤呈现回升趋势，电解铝成本阶段性见底沪铝中期震荡偏强趋势未改，短期消费转弱价格或有反复，暂以高位震荡对待 信达期货 宏观方面，美联储再度强调 3 月份加速加息和缩表的必要性，使得市场情绪偏焦灼。

期货公司评论

“动力煤期货的交割制度贴近现货贸易机制，交割品品质较高实体企业通过期货交割，既可以优化港口的库存结构、周转效率，也可以保质保量完成下游供应2020年，郑商所还减免了动力煤期货交割手续费，帮助我们实体企业更好地参与到期货交割环节中”物产环能期现业务部总经理朱天南告诉记者 朱天南介绍，由于动力煤现货购销周期较短，用传统的奇数月合约进行保值，有可能出现现货交易和期货交割时间不一致的情况，基差风险较大。

炉料

不过，对比库存形势来看，目前上游国有重点煤矿库存、环渤海港口煤炭库存、甚至是全国重点电厂煤炭库存均好于2018年1月时的情况，上中下游库存增加或超千万吨以上并且政策调控保供稳价态度不改，发改委连续出台各项措施改善供需形势政策对于煤电供应高度重视，动力煤价格或与2018年政策调控结果类似，在春节前出现明显回调 做空基差正当时 按照期货价格持有成本理论，期货价格应该等于即期现货价格加上持有成本，持有成本包括资金成本和质检、运输、仓储费用以及交割成本等，理论上说，期货价格应高于现货价格，但现实并非如此，通过回顾动力煤基差走势来看，通常情况下，动力煤期价长期处于贴水状态，期价升水情况相对较为少见。

炉料

上周动力煤期货2101合约大涨，创下654.2新高后有所挥霍回落，周涨幅为7.77%走势明显强于现货，基差大幅缩小近月12合约月末收盘在665.2，较月初价格上涨65.6元，升水市场主流价格30多点，减仓至3667手进交割月，合约连续性增强主力01合约收在659.8，月度上涨64.6元，月末基差为-25.8元/吨，持续升水现货，仓位增5万手至20.4万手 现货价格上涨主要受产地安全检查影响及港口部分资源紧缺和下游终端日耗提升，因此产地煤价涨幅扩大。

月评

”厦门国贸负责人介绍说，厦门国贸通过利用动力煤期货与电厂锁定远期销售价格，有效稳定了电厂远期用煤成本，同时运用集团内海运物流优势，保障疫情期间电厂的燃料供应，并且利用基差变化的机会提前锁价了利润 交割量屡创新高保质保量保供应 自上市以来，动力煤期货历次主力合约均发生实物交割，是国内实物交割量最大的商品期货品种据介绍，截至ZC2007合约，动力煤累计交割28次，实物交割量合计达1491.5万吨，参与交割的企业达109家。

炉料

期货加持业务模式更多元 随着近年煤电产业一体化的深入推进，长协占比快速提高，煤炭贸易商的生存空间变得比较有限国内最大的煤炭贸易企业瑞茂通为应对经营中的敞口风险，自动力煤期货上市起便积极参与期货市场，期货持仓长期维持在1万手（折合现货100万吨）以上，高峰时达到3万手（折合现货300万吨），累计交割和期转现量近100万吨 “瑞茂通根据市场行情和自身情况参与期货市场，实际操作以套期保值为主，同时也开展套利交易、基差交易和实物交割（包括期转现），帮助自身摆脱困境、稳定经营、实现利润，同时还为产业链贸易伙伴提供合作套保交易。

炉料

在期权合约类型、行权方式、交易及报价单位等条款中，设计思路基本与已经上市的郑商所期权品种保持一致根据动力煤品种的实际情况和特点，对最小变动价位、行权价格间距等合约条款进行了差异化设计，以有效满足市场需求 根据动力煤期权合约公告，其交易单位为1手动力煤期货合约，方便投资者对冲期货部位风险；动力煤期权最后交易日（到期日）为标的期货合约交割月份前一个月的第3个交易日，与已上市的郑商所期权品种保持一致，以满足产业客户套保期限需求，避免给交割月运行带来风险；借鉴国际商品期权市场惯例和白糖等期权运行经验，动力煤期权行权方式设置为美式，期权买方可在到期日及之前任一交易日行权。

聚焦

该公司相关负责人表示，在煤炭现货价格位于高位的情况下，企业会以期现基差为参考，对现货的采购节奏进行调整，同时通过期货市场锁定现货采购价格随着临近交割月基差收敛，通过及时平仓或交割规避现货价格的波动风险 “动力煤期货的出现，不仅为企业提供了良好的避险工具，其公开透明的价格也在一定程度上改变了现货交易的模式”该负责人表示，“动力煤现货以往的交易方式是以现货固定价格或者长协价为主，但随着越来越多企业对动力煤期货的认识提升，现货价格和期货价格的贴合度在不断提升，北方港现货贸易逐步出现‘指数+浮动价’的定价模式。

煤焦

该公司相关业务负责人表示，在煤炭现货价格位于高位的情况下，企业会以期现基差为参考，对现货的采购节奏进行调整，同时通过期货市场锁定现货采购价格随着临近交割月基差收敛，通过及时平仓或交割规避现货价格的波动风险 “动力煤期货的出现，不仅为企业提供了良好的避险工具，其公开透明的价格也在一定程度上改变了现货交易的模式”该负责人表示，“动力煤现货以往的交易方式是以现货固定价格或者长协价为主，但随着越来越多企业对动力煤期货的认识提升，现货价格和期货价格的贴合度在不断提升，北方港现货贸易逐步出现‘指数+浮动价’的定价模式。

煤焦

易煤网研究院高级研究员杨洁从供需两端总结了上半年动力煤市场的基本情况杨洁表示，上半年，现货市场出现过渡阶段市场波动率收窄，结构性行情增加，坑口到终端层层倒挂等特点，期货市场出现了南方港口交割、市场参与度提高、基差合理化等情况国内外价差变大，进口增量同比大增，对国内市场产生一定的影响“中期市场表现偏弱，价格中枢仍会下调” 在会议上，瑞茂通期货部经理崔春光结合实操案例，分享了期现结合投资思路，就下跌趋势可交割品和非可交割品的卖出保值、上涨趋势固定销售价格和指数销售价格的买入保值等几个实际案例进行了详细说明，并建议投资者在2019年下半年投资过程中各个合约多空合理配置。

市场播报

易煤网研究院高级研究员杨洁从供需两端总结了上半年动力煤市场的基本情况杨洁表示，上半年，现货市场出现过渡阶段市场波动率收窄，结构性行情增加，坑口到终端层层倒挂等特点，期货市场出现了南方港口交割、市场参与度提高、基差合理化等情况国内外价差变大，进口增量同比大增，对国内市场产生一定的影响“中期市场表现偏弱，价格中枢仍会下调” 在会议上，瑞茂通期货部经理崔春光结合实操案例，分享了期现结合投资思路，就下跌趋势可交割品和非可交割品的卖出保值、上涨趋势固定销售价格和指数销售价格的买入保值等几个实际案例进行了详细说明，并建议投资者在2019年下半年投资过程中各个合约多空合理配置。

煤焦

成本端动力煤方面，陕西榆林地区民营矿末煤滞销明显，块煤尚可，目前煤价平跌互现，内蒙地区受督察组汽运治超和下游需求转差影响，短倒费上涨，库存略有累积，价格弱稳硅铁方面盘整为主，钢招接近尾声中小型厂家库存基本消耗，交割库库存略高75硅铁自然块主流报价5800-5900元/吨承兑 总体来说，部分厂家库存低位，市场总体库存虽略有增加，但出库压力不高近期以来镁锭需求一直偏弱，出口订单似有进一步减弱趋势，内贸下游市场行情表现亦有减弱趋势，本月表现明显，或继续影响镁市后市行情，预计镁市后期弱势难改。

周评

结合以上分析来探讨主力合约的操作，动力煤1905合约临近交割，在期现货接近平水的状态下，1905合约将很难再有突破，持仓量已经开始迅速减少，大概率将以期货贴水进入交割，而动力煤1909合约当前基差为20元/吨，后期行情依然会以基差修复为主因此，前期的5—9正套可以平仓离场，随着1909合约持仓量迅速放大，1909合约的表现将会强于1905合约 （作者：任宝祥 单位：中电投先融期货） 。

煤焦

结合以上分析来探讨主力合约的操作，动力煤1905合约临近交割，在期现货接近平水的状态下，1905合约将很难再有突破，持仓量已经开始迅速减少，大概率将以期货贴水进入交割，而动力煤1909合约当前基差为20元/吨，后期行情依然会以基差修复为主因此，前期的5—9正套可以平仓离场，随着1909合约持仓量迅速放大，1909合约的表现将会强于1905合约 （作者：任宝祥 单位：中电投先融期货） 。

聚焦

贸易商挺价基于两点考虑：一方面，近期大秦线检修等使得到港量受到一定影响，支撑了港口报价；另一方面，2018年4月为2018年全年现货价格的最低点，5月之后价格逐步回升市场认为，动力煤需求最差的时间已经要过去了，后期首先要出现的就是动力煤的迎峰度夏补库，如果日耗量继续好转，很有可能意味着需求提前释放 从期货交割品来看，动力煤期货所对应的标的低硫动力煤港口存量不大，当前来看出现天量交割的概率较小，动力煤1905合约抛压有限。

煤焦

但是港口报价的弱势很难好转，一方面，由于产区供需宽松，报价回落，加之燃油成本下滑，煤炭到港成本出现下滑；而另一方面，下游需求不足，采购意愿有限 从基差来看，伴随着现货价格的回落以及期价的止跌反弹，基差明显收窄，临近交割月，若港口报价难以扭转弱势，期价反弹空间也将有限 动力煤1901合约大幅反弹，但由于基本面偏弱格局确立，期价反弹空间将有限。

聚焦

但是港口报价的弱势很难好转，一方面，由于产区供需宽松，报价回落，加之燃油成本下滑，煤炭到港成本出现下滑；而另一方面，下游需求不足，采购意愿有限 从基差来看，伴随着现货价格的回落以及期价的止跌反弹，基差明显收窄，临近交割月，若港口报价难以扭转弱势，期价反弹空间也将有限 动力煤1901合约大幅反弹，但由于基本面偏弱格局确立，期价反弹空间将有限。

煤焦