概述：本周政策面后劲不足，焊管价格冲高后回落，进入震荡整理区间，本周贸易商基本以消耗库内资源为主，补货量下。目前管厂利润空间尚可，管厂产量继续增加，不过后续天气转冷，需求释放空间有限，焊管库存去化速度降低，厂内库存增量。
一、本周回顾
【价格方面】
本周全国主要城市焊管价格普遍下跌，价格均线回落。据Mysteel数据显示：截至10月18日，全国28个主要城市焊管4寸*3.75mm平均价格为3989元/吨，周环比下跌70元/吨；镀锌管4寸*3.75mm平均价格为4600元/吨，周环比下跌76元/吨。
表1：全国主要城市焊管、镀锌管价格汇总(单位：元/吨)
【管厂调价】
本周全国主流焊管厂出厂价格下跌为主，跌幅在30-110元/吨，原料带钢周环比跌160元/吨，管厂方面跌幅明显小于带钢，主要原因在于管厂方面目前带钢资源较为紧缺，产能利用率处于较低水平，管厂及贸易商库存压力不大，挺价意愿较强。受宏观预期减弱影响，市场回归基本面，虽焊管供需矛盾不大，但受其他品种拖累较为明显，叠加后市需求处于下滑态势，商家心态普遍不佳，预计全国焊管厂价格弱稳运行为主。
表2：国内主流焊管厂挂牌价调整情况(单位：元/吨)
【利润方面】
利润方面，以天津地区为例，本周焊管利润空间为370元/吨，周环比减少265元/吨，月环比增加322元/吨，年同比增加356元/吨；镀锌管利润为329.0元/吨，周环比减少256.7元/吨，月环比增加281.8元/吨，年同比增加318.8元/吨。
图1：近年来镀锌管利润变化情况
【区域评述】
华北市场：本周华北焊管价格以下跌运行为主，其中唐山市场4寸*3.75mm焊管价格下调50元/吨，报3790元/吨，邯郸市场4寸*3.75mm镀锌管价格下跌50元/吨，报4370元/吨。今日期盘缓慢下行，市场观望情绪浓厚，但午后受各种宏观影响，期盘整体大幅下跌，直至今日盘面最低点。市场价格受期盘影响，部分厂家及贸易商纷纷跟降，钢坯价格也是不断走低，目前来看，当前价格，上涨动力不足，需求偏弱，底部支撑不足，宏观预期过高，市场仍在等待月底重磅会议召开。
东北市场：本周东北焊管、镀锌管市场价格普遍下跌。价格方面，焊管4寸*3.75mm沈阳市场价格3900元/吨；哈尔滨市场价格3830元/吨；长春市场价格3910元/吨。市场方面，价格回落，跌价影响下，市场成交较为寡淡，贸易商心态偏悲观，多维持按需补货为主。本周原料带钢价格继续下跌，期货市场震荡下行，市场交投氛围一般，尽管近期出台诸多利好政策，但即将进入供暖季，下游及终端采购一般，实际需求仍显乏力。
华东市场：本周华东地区主流城市焊管、镀锌管价格小幅下跌，部分主流市场价格周累计下跌30-80元/吨。其中上海市场焊管、镀锌管价格周环比下跌80、50元/吨；南京市场焊管、镀锌管价格周环比跌30元/吨；杭州市场焊管、镀锌管价格周环比分别持平、跌70元/吨。原料方面今日唐山瑞丰带钢价格周环比下跌140元/吨，市场实际跟跌幅度有限，成交一般，商家稳健出货为主。供应方面，本周焊管产量持续增加，厂内库存有所累库，社会库存持续开始小幅增加。行情波动明显情况下，贸易商补库意愿减弱，尤其周四期货跌停，贸易商恐跌心态更甚。
华南市场：本周华南城市焊管、镀锌管价格下跌运行。价格方面，焊管4寸*3.75mm广州市场价格4050元/吨，环比下跌80元/吨。镀锌管4寸*3.75mm广州市场价格4920元/吨，环比下跌60元/吨。市场方面，黑色系期货本周大幅下跌，华南现货市场交投氛围逐渐冷清，贸易商补货节奏减缓，多以刚需补货为主。在期货市场下跌的影响下，供货商大多降价出货。叠加下游端资金到位率仍旧不足，终端需求无明显改善，故对后续市场走势持观望态度。近期钢贸市场竞争激烈，现货价格表现为易跌难涨态势。
华中市场：本周管厂出厂价格大幅下调，华中市场焊管、镀锌管有所跟跌，伴随着期货震荡下行，市场情绪有所降温。从基本面来看，目前华中市场整体社会总库存处于正常偏低水平，供应压力不大，而需求方面延续弱势，市场交投氛围较为冷清，询单不多，商家多以价换量，消化现有资源为主，补库操作较少。
西南市场：本周瑞丰带钢价格较上周五下跌140元/吨，云南地区带钢价格较上周五下跌50元/吨。本周西南市场钢管价格趋弱运行。管厂方面：焊管产量小幅增加，厂内库存小幅减少；无缝管产量小幅增加，厂库连续四周下降。市场方面：本周期盘价格震荡下行，成交需求表现一般。本周西南地区带钢价格整体下调，管厂价格随之下调，市场信心明显削弱。本周需求表现清淡，节前备库资源消耗缓慢，本周西南区域焊管库存小幅增加，虽然本周西南部分管厂主流规格存在缺货现象。
西北市场：本周西北地区焊管、镀锌管价格小幅下跌。周累计下调20-100元/吨。其中西安、兰州市场焊管、镀锌管价格较上周累计下调20元/吨；乌鲁木齐市场焊管、镀锌管价格周累计下调50-100元/吨。原料方面，市场方面，市场利好预期不在，市场原料价格明显下跌，带钢价格明显下跌，管厂下调出厂价格。市场方面，本周现货价格小幅偏弱运行，市场信心偏一般，整体成交不及预期。库存方面，本周厂内库存、社会库存均处于低位，商家多谨慎按需补库为主。
二、下周预测
【供应方面】
本周焊管产量大幅回升，厂内库存有所增加。本周焊管产量35.58万吨，周环比增加3.24万吨，产能利用率为64.31%，周环比增长5.86%；镀锌管产量28.48万吨，周环比增加3.03万吨，产能利用率为71.05%，周环比增长7.56%；近期宏观政策不及预期，伴随着利好情绪逐步消退，市场现实出货不畅下贸易商以去库为主；当前焊管、镀锌管利润虽有所回落，但管厂利润仍较客观，叠加厂内库存仍处低位，预计下周管厂产量将维持当前水平，管厂成品库存水平或继续回升。本周管厂库存（含镀锌管）为63.97万吨，较上周增长0.98%，月环比下10.17%。
表3：全国主要城市焊管、镀锌管产量、库存汇总(单位：万吨)
【成交方面】
本周全国焊管成交量较上周呈现小幅下降趋势，从全国日均成交量来看，本周全国日均成交量16721吨，较上周日均成交量减少950吨，跌幅为5.38%。
表4：Mysteel焊管（含镀锌管）成交量(单位：吨)
【市场预测】
近期从原料带钢情况来看，唐山市场355带钢价格由3560元/吨下跌至3370元/吨，跌幅190元/吨。目前宏观利好消息刺激力度减弱，且后续市场需求释放有限，短期市场或回归基本面交易逻辑。本周焊管产量较上周增量，焊管厂库去库速度减弱，市场交投情况并不理想。从市场实际需求情况来看，随着价格回落，北方市场陆续进入供暖期，商家整体库存去化速度放缓。综合来看，焊管价格底部支撑一般，需关注后续政策发力，预计下周焊管市场价格或窄幅震荡运行。
【前瞻观点】核心观点：从数据方面来看，全年完成5.0%增速目标的难度仍然很大。即使9月底陆续出台一系列增量政策加速落地，再考虑到季节性因素等，四季度加速完成增长任务较艰巨。对于黑色商品实际需求而言，四季度有望实现同比回升，但增幅有限。
受基数继续抬升、"供强需弱"格局短期难以改变等制约因素影响，预计工业增加值上升空间有限。制造业增速很难继续大幅上行。而且考虑到美国大选等不确定性因素，外需对制造业投资的支撑力度或将减弱。未来基建投资大概率平稳运行，大幅回升的可能性不大。重点关注人大常委会会议能否带来积极的增量信息，及由此给市场预期的影响。四季度房地产投资同比下滑幅度可能会继续收窄，但负增长的态势仍会持续一段时间。
资产价格并不会"节节高"，而是在政策利好出台时，希望基本面的改善以稳住预期改善的势头。当此之时，政策利好持续释放之际，更应关注政策沟通的技巧。
