概述：10月17日期螺主力合约尾盘跌停，收于3300元/吨，较上个交易日跌174元/吨、跌幅5.01%，2024年初以来主力合约首次跌停。从现货市场运行来看，价格整体相对坚挺， HRB400Φ20螺纹钢全国均价回落70元/吨至3770元/吨附近。
从今天走势来看，这是9月下旬价格快速反弹后的最大幅度回调，从目前了解下来，本轮回落主要市场情绪面的影响较大，主要影响因素，有以下几点：
图1：全国主要城市螺纹钢均价及期螺价格运行情况
一、终端需求表现一般 “金九银十”成色不足
中旬以来，建筑钢材市场成交并持续好转，本周二开始成交量连续走弱。根据Mysteel调研，9月份全国日均成交量12.26万吨，同比回落17.43%（相对8月跌幅收窄），环比增加10.59%，显示终端需求逐步回升，成交表现较好主要是中下旬价格大幅拉涨、市场成交较好。本月开始，市场成交整体小幅改善，截止16日，10月日均12.84万吨，较9月增4.7%左右，不过，15日开始成交量下降至10万吨水平，终端采购的持续性有待考验。
从当前的交投情绪来看，贸易商的恐高情绪较浓，普遍减缓了补库节奏，转向积极降库。我们从钢厂库存和社会库存变化就可以看出端倪。在卖方市场供应增加的背景下，市场开始逐步承压运行。
二、钢厂库存快速回升 供需博弈加大
9月份价格反弹以来，市场表现不一，对建筑钢材市场来看，整体仍然是“一头热”，即供应端积极推涨、产量逐步回升，但贸易商和下游则整体处于观望状态。建筑钢材产量持续恢复，其中螺纹钢自8月底开始已经增产8周，从160万吨/周回升至244万吨/周，增幅达到51.9%；线材产量从76万吨/周回升至94万吨/周，增幅达23%。
与此同时，钢贸商更多是抓住有利时机出货，根据统计数据在本轮产量回升过程中，建筑钢材社会库存则是连续回落，钢厂库存则是低位逐步回升，反映出当前市场分歧较大，厂商博弈加强了。
三、利好政策不及市场预期 钢价在前期拉涨后迎来一次情绪性调整
10月17日上午，国务院新闻办公室在北京举行新闻发布会，住房城乡建设部部长倪虹、财政部部长助理宋其超、自然资源部副部长刘国洪、中国人民银行副行长陶玲、金融监管总局副局长肖远企介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。住建部部长倪虹表示，将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。财政部部长助理宋其超表示，目前财政部正在抓紧研究明确取消普通住宅与非普通住宅相衔接的税收政策；地方自主决策、自愿实施，在确保项目融资收益平衡的基础上，地方可安排专项债来收购存量商品房用作保障性住房等。
从盘面波动来看，宏观政策权重要大于基本面，继9月下旬一揽子增量政策现模后，最新关于房地产市场有关情况的表述。从市场表现来看，今日建筑相关品种整体偏空，多个品种出现了跌停情况，市场对于后期增量部分的预期转弱，叠加前期市场大幅拉涨后市场本身有回调空间，导致本次跌幅有所放大。
四、建筑钢材本基本面相对其他品种压力在增加
虽然今天建筑相关品种出现了普遍下跌，但主力合约中，只有螺纹钢、焦炭等品种跌停，矿石和热卷等品种相对坚挺，这从侧面也反映出螺纹钢的基本面整体偏弱。
本轮建筑钢材产量回升已经持续了1月有余，9月上旬开始卷材产量向建筑钢材转移趋势已经明显，当前卷螺的基本面已经扭转，考虑到前几年钢厂在10月份普遍是降库过程，目前已经开始增库，市场对于建筑钢材的担忧有所加大。此外，从国内建筑钢材和热轧卷板的均价来看，当前华东部分市场螺纹钢价格高出热轧卷板50元/吨左右，螺纹钢明显“偏高了”，市场有很大的修复空间，部分市场贸易商加快了库存出清步伐，进一步加快了建筑钢材价格回落。
整体来看，本轮建筑钢材调整是多重因素叠加的结果，虽然跌幅超出了一些预期，但也在调整趋势和基本面是吻合的。短期来看，我们需要正视产量回升带来的挑战和风险，在整体需求未明显改善的背景下，不能过多、过快的增加建筑钢材产量。我们8-9月份在新国标实施前夕，经历较为艰难的一轮全行业的建筑钢材去库过程，期间无论是钢企还是贸易商等供应链环节，都付出了较大的努力，不能因为本轮反弹就猛烈增产，再度将供需基本面拉回供应过剩的局面。因此，从操作层面建议厂商开始研究品种产量合理分配问题，在库存回升之前及早转产或者减产；贸易商层面，仍然建议轻仓操作，根据需求和消化周期进行补库。
