引言：2024年10月15日，Eramet 修订其2024年加蓬锰活动目标，其中说明：考虑到中国碳钢市场低迷，Eramet下调了Comilog的2024年目标。主要内容为埃赫曼公司(Eramet)决定暂停莫安达(Moanda)矿山的锰矿开采至少三周；在此期间，销售和发运将继续进行。暂停时间将根据市场活动进行调整。因此，2024年锰矿石产量和运输量目标被调整为650-700万吨（之前为700-750万吨）。
Myteel将从加蓬发运、后期到港、现货市场及下游需求方面给大家提供数据参考。
一、加蓬发运及对后期到港推测（包含新加蓬）
1、发运方面：
据Mysteel发运显示（数据截止10.10），2024年1-10月，加蓬锰矿发运全球总量为647万吨（23年732万吨），同比下降11%，其中发运至中国309万吨（23年），同比下降25%，一季度加蓬维持60万吨的全球发运水平，相对平稳；进入二季度South32澳洲暂停发运，海外市场复苏，加蓬发运增量明显，平时分国别来看海外与中国占比各50%上下，三季度海外需求下行叠加国内现货价格支撑减弱，市场接货意愿一般，三季度整体发运量环比二季度下降14.5%，进入四季度国内外市场均表现低迷，矿山报盘开始下行，矿山发运仍以中国市场为主，给与国内较大的接货及到港压力。
2、到港方面：
据Mysteel发运显示（数据截止10.10），2024年1-10月，加蓬锰矿发往中国的到货量为332万吨（23年423万吨），同比下降21.55%，一季度加蓬到港量处于偏高位置，当时港口库存消耗相对目前较好，但当时澳洲发运到港正常，二者竞争性强，加蓬在价格上同样没有优势；进入二季度加蓬到港出现小幅下行，月均到港30万吨以下，港口库存持续消耗，价格在所有矿种中涨幅最为明显，进入到三季度，加蓬集中到港与空窗期出现，8月仅有少量到港，但9月后到港集中性加强，大船发运到港积极，同样价格降幅加大。目前Mysteel发运监测10月预计加蓬全国到港在51万吨上下，截止10.10日Mysteel发运跟踪显示，11月同样有20万吨大船及小船抵达，保守预测到国内在25万吨以上。
二、港口库存及疏港量
1、库存：当前天津港总库存，南非及加蓬库存已经达到近5年内最高点，港口库存承压明显，10.11日Mysteel统计天津港总库存574.7万吨，南非352.6万吨，加蓬99.8万吨，钦州港加蓬库存2万吨。按当前的发货量来看，加蓬的库存在四季度将依旧保持在高位，即将突破100万吨。
2、疏港量：一季度锰矿疏港量保持正常，氧化矿在6-10万吨周均消耗，随着二季度市场价格大幅上涨，厂家硅锰生产配比调整，氧化矿疏港量明显下行，周均疏港加蓬3万吨左右，澳矿疏港1万吨左右，随后行情支撑减弱，氧化矿价格在3季度开始下行后，性价比较前期高价有所恢复，港口氧化矿疏港量小幅提升，但仍未恢复前期的高位，截止10月11日目前天津港加蓬疏港量5.74万吨，钦州港加蓬周均疏港2万吨。
总结：结合目前港口库存情况，全国加蓬库存总量104万吨，加蓬全国月消耗30-35万吨，预计10月到港51万吨基础上，库存降继续有20万增幅，预计全国加蓬库存在124万吨左右，天津港110万吨以上。
三、锰矿现货市场
- 外盘成本：目前港口到港多为8-9月成本，且多数矿商持货成本为6月份后的高价货，6-9月综合成本在62元/吨度附近，对比现货36.5元/吨度成交来看倒挂明显，贸易商亏损加剧。截止现在，康密劳最新11月对华报盘为3.95美元/吨度，折合人民币成本33元/吨度，虽然有一定利润，但不足以弥补前期高价成本的亏损，且后期到港的成本支撑有所减弱。
2、现货方面：现货市场来看，目前加蓬价格受多重压力影响，一方面港口库存压力增加，供需不平衡导致价格难有明显改观；另一方面外盘报价下行，市场参与人员接低价货情绪增加，成本支撑减弱的同时，后期贸易商持货成本暂不统一，成本混乱下，价格将出现混乱趋势，高低各异，市场低价出货情况将拉低整体主流成交价格；最后再结合近五年加蓬价格走势来看，当前加蓬价格暂未达到最低点，下游工厂在利润没有恢复的同时，压价情绪继续发酵。
利好方面：可关注加蓬与半碳酸价差关系，在二者价差缩小后，加蓬性价比优势明显，工厂对加蓬的用量将出现增幅，带动港口库存消耗。
四、下游硅锰需求
1、硅锰成本利润及开工：原料端矿价继续下行，焦炭第6轮提涨落地，预计第7次提涨较前期有所博弈，硅锰成本端行形成对冲。目前北方硅锰成本6100附近，受节后期货上冲带动，盘面套保价格对于北方厂家来说已经有部分利润，北方工厂减产可能性较低，南方贵州地区存在复产情况，其他地区产量波动较小，整体供应暂无下降空间，对锰矿需求依旧保持。
2、合金需求：受钢厂复产加速影响，对于硅锰实际需求较好，且目螺纹有一定利润，10月钢招量环比上升，缓解部分硅锰供应压力，但合金的库存方面也承受一定压力，虽厂家厂内可售库存有所下行，但交割库55万吨左右库存仍压制现货价格，硅锰价格难有突破的情况下，对锰矿价格依旧下压。
五、减产影响预测及市场观点
1、减产影响预测：按2024年一二季度的康密劳产量来看，上半年共生产352万吨，平均每个月58.6万吨，若本次开采影响3周或以上（一个月推算）则大概影响生产58万吨，目前11月康密劳外盘已报价则11月目前货物暂无影响，但对矿山集港压力有一定缓解，或许对12月份外盘报价下降空间有一定支撑，以及对年底及明年一月份的销售量压力缓解，同样缓和2025年初国内的加蓬到港压力。
2、市场观点（Mysteel调研收集多家客户点）
A：康密劳减产估计就影响生产量50万吨附近吧，应该没什么的，这月库存天津港单独加蓬都能100万吨吧，库存压力已经很大了，所以对价格不会有什么影响。
B：看下来就是下调产量预期，影响不会太明显吧，锰矿目前没太大希望。
C：加蓬要是不生产了长期看是利好一点，看停止的时间长短了，短期看还有这么大库存，价格也有点难。
D：感觉就是矿山开采的库存太多了，码头这些都放不下了，要不然应该不会减产不减发的
E：主要是库存太多了，虽然说停止矿山开采，但是他那边码头也有很多货物，感觉也没啥用，看看资金会不会炒作，库存太多，炒作感觉矿也拉涨困难。
F：三周不会有什么，时间长点对市场才好呢，不停发运就没影响，停发货才有影响，毕竟都是计划生产，都有货的。
G：现在不看别的，看港口库存就好了，港口库存不降，其他消息啥都不管用。
