背景:近日,市场传出国内某大型钢厂10月有减产操作,带动原料及矿端需求再次下滑。8-9月不锈钢价格弱势,但镍铬走势略显差异,铬铁在过剩持续扩大下价格回调,9月多数工厂检修停产以修复过剩,镍铁因镍矿跌幅有限起成本支撑,叠加供需相对平衡,价格相对坚挺。而矿端镍矿供应恢复进度缓慢,虽9月镍矿小幅回调且短期供应增强,但10月基准价小幅上涨,镍矿后市降幅较为有限。
一、钢厂成本压力仍较大,利润空间狭小
因主原料镍铁价格三季度下跌幅度不明显,不锈钢成本高位难下,截至9月27日,304不锈钢冷轧304外购高镍铁和自产高镍铁工艺冶炼成本分别13505元/吨和13639元/吨,和市场价运行区间13500-13600元/吨相比,钢厂基本无利润空间,而据Mysteel调研,9月不锈钢产量预计仍有333.42万吨,环比仅下降0.74%,仅有个别钢厂有200系减产消息传出,钢厂被动生产而“金九”梦碎下,向上游原料压价力度愈加增强。
而24年铬铁供应过剩加剧,上半年铬矿在期货带动下强势上涨,但铬铁产能不减,叠加钢招价连续四月高位的信心支撑,价格坚挺,但随着钢招价陆续回落以及矿山的逐渐让利,铬市逐渐下行,过剩矛盾开始在价格上体现,至9月末铬铁铬矿主要长协已分别累计下跌700元/50基吨和50美元/吨。
镍铁年内走势相反于铬铁,上半年过剩程度明显,价格遭下游打压严重,而后随着国内铁厂大幅减产和印尼镍矿短缺担忧渐起,价格开始变为坚挺,即使不锈钢需求惨淡,目前市场主流价相比年最高点也仅下移35元/镍,因此在“金九银十”迟迟无法兑现情况下,不锈钢价格基本贴近成本线波动。
二、镍矿回调幅度有限,镍铁成本支撑有利
除自身的供需逐步修复因素外,镍铁成本对价格稳定也起主要作用,部分印尼镍铁厂完全成本倒挂,镍矿价格高位变化,印尼1.6%镍矿CIF价格降幅2美金,菲律宾1.4%镍矿CIF降幅5美金至45美元/湿度。而短期内价格变化上看,10月印尼内贸基准价将上涨,且升水仍维持22-23美元/湿吨,菲律宾中高镍矿虽工厂不断压价,但降幅仍不显著。
成本高压下镍铁厂保持挺价,导致下游钢厂低价成交镍铁情况偏少,导致多数钢厂承压生产,据了解10月不锈钢产量将有大幅下滑。
三、镍矿供应增长价格松动,后期菲律宾雨季期或再缩减
根据海关数据,8月镍矿进口环比大增41.48%总量达493.07万吨,自菲律宾进口镍矿环比增长45.7%,9月中国港口镍矿到货仍居高位,预计进口量继续呈高位震荡趋势。
此外,5月起镍矿库存逐渐垒库,至9月27日,据Mysteel调研数据,国内14个港口镍矿总库存1432.62万吨,环比上月月底增长约100万吨。库存和进口对镍矿价格均有利空作用。
但10月菲律宾为雨季,发运大幅受限,从历年同比数据上对比,9月至年末菲律宾红土镍矿发运量开始下降,而印尼镍矿审批进度依然偏慢,目前虽然已经审批2.5亿湿吨,但实际供应量仅约2.12亿湿吨,与全年预估需求总量2.44亿仍有一定,虽然近期供应稍有放松,但全年分析镍矿仍供不及需。
四、钢厂大范围减产风险加大,镍矿需求或受影响
在大型钢厂传出成本压力10月开始减产后,其余钢厂生产积极性再受打击,市场减产范围扩大,而正常生产的钢厂维持对原料压价,24年产业中游受基本面过剩价格弱势下行,矿端资源集中在海外贸易商手中,跌幅偏小,因而钢厂与矿端逐渐形成博弈,在“金九银十”行情不佳下,寻求给矿山压力以追求成本下移。
五、总结
在24年不锈钢预期无旺季叠加成本双重压力下,钢厂减产潮或难以避免,10月行情持续低迷,需求端恢复无望,唯有向产业最上游需求让利,铬矿期货已大幅跌价,镍矿供应困扰仍存,虽钢厂意愿低价采购,但在强势基本面下预计显著跌价概率较小,镍矿整体下降空间相当有限。