本周铜价重心上移明显，现货升水亦表现承压回落，且市场到货依旧有限，虽部分时间进口铜有所清关流入，但下游节假备货需求支撑，国内社会库存再度维持去库，幅度有所收窄；后续来看，需注意高铜价对于下游消费抑制程度，同时节假期间市场供应预计表现增加，因此现货升水存上行压力。本周市场价格先跌后涨，海外宏观情绪走弱拖累铝价随伦铝下跌，但国内货币政策和财政政策陆续发布，力度超出市场预期，带动国内股市及商品大幅反弹。临近国庆假期，虽然铝价高位运行为主，但下游企业仍积极备货，带动铝锭去库速度加快。虽然西北受瓜果运输影响，有少量季节性库存、预计在国庆节后到货，但节后窄幅累库符合季节性规律，预计四季度整体仍以季节性去库为主。本周铅价震荡偏强，下游电池厂开工率维稳，大型电池厂开工率多维持在70%，中小型电池厂开工率多在55%左右。以旧换新政策实施，加之铅价偏强，经销商接货意愿改善。本周锌价明显上行，主要受到国内宏观利好集中释放的提振，多数氧化锌企业反应国庆节内保持正常生产，锌合金企业部分放假，因此下游企业在节前提前备货，需求边际好转。但锌价大幅上涨后，现货升水出现了回落，下游询价情绪变淡。本周Mymetal全国有色价格指数为42239元/吨，与9月20日相比上升1231元/吨，Mymetal铜、铝、铅和锌价格指数变化分别为3.95%、1.68%、0.25%和3.47%。
表一：有色价格指数对比
数据来源：上海钢联
图一：有色各品种价格指数走势情况
数据来源：上海钢联
图二：有色综合价格指数走势情况
数据来源：上海钢联
9月24日，国新办举行新闻发布会，并打出政策组合拳，宣布几项政策：近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例；创设新的政策工具，支持股票市场发展；将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点。中共中央政治局9月26日召开会议，强调要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。
美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，预期0.2%，前值0.2%；同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。同时，美国9月消费者信心指数下降6.9点至98.7，为2021年8月以来最大降幅。因此，11月美联储降息50bp的预期有所增强。
8月份的PCE物价指数，8月整体PCE物价指数同比增长2.2%（预期值为2.3%，前值为2.5%）是自2021年2月以来的最低水平，也标志着通胀率又向2%的目标迈进了一步。8月PCE环比涨幅为0.1%，低于市场预期。目前美联储重点已从对抗通胀转向支持有疲软迹象的劳动力市场。
