概述：2024年以来，钢铁行业主要下游需求领域房地产、基建、工程机械等需求仍走弱，虽然船舶、机械等板材消费行业的需求对中厚板销量起到拉动作用，但仍难以完全抵消整体下游需求复苏情况不及预期的负面影响。自2022年全国中厚板进入本轮下行周期后，经历了两年震荡下跌之后，在2024年上半年仍表现出进一步下跌的走势，且延续了“板强长弱”的趋势。国庆节前，受到宏观消息面的以及节前补库的双重刺激，国内中厚板价格出现了阶段性的反弹，并且消费也明显好转，心态随着成交的释放也稍显乐观，那国庆节后，国内中厚板市场又将迎来怎样的变化，是否会延续当下上涨的趋势，笔者从以下几个方面进行阐述。
一、中厚板品种基本面情况
图1：2022-2024年热卷、中板、螺纹价格走势（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
2023年全国中厚板均价下滑10.22%，截至2024年9月26日，全国中厚板均价较年初下滑19.05%。2024年，国内钢材品种价格呈单边下跌的走势，2024年上半年建筑钢材跌幅较大，制造业用钢跌幅较缓。建筑钢材跌幅远大于工业用材。原料价格大幅下跌，跌幅大于成材，使得钢企即期利润有所好转。2024年下半年，随着供给端结构的变化，建筑钢材价格跌幅放缓，板材跌幅走扩。成材价格跌幅大于原料，使得钢企处于全面亏损。从钢铁市场需求角度来看，每一次触底之后价格的回涨，个人观点认为是反弹并并非反转。
二、品种价差差异化明显 主因仍在供给端
图2：2022-2024年中板-螺纹钢价差（单位：元/吨）
数据来源：钢联数据
从七份之后，螺纹钢新老国标更替，钢企主动停产检修，螺纹钢产能利用率低于50%。这样也使得品种价差出现了阶段性的变化。热卷进入七月份之后产能利用率有所恢复，中板钢企检修增多，同样使得中板与热卷的价差走扩。
图3：2022-2024年中厚板开工率情况（单位：%）
2023年以来，从用钢消费与价差可看出需求端的结构在发生变化，基建托底势头减弱，板材消费量置换了大部分建筑钢材消费，从产能利用率就能看出中板＞热卷＞螺纹钢。
数据来源：钢联数据
从全国的中厚板开工率来看，截至9月26日，开工率为76.92%，周环比下降1.54%，月环比下降3.08%，年同比下降6.15%。其中华北地区开工率下降明显，主因是由于前期价格大幅下跌导致钢企利润不佳，钢企主动检修增多，目前华北地区开工率在78.95%，短期供给压力有所减弱。
三、全国中厚板库存变化情况
数据来源：钢联数据
截至9月26日，全国中厚板社会库存234.17万吨，周环比下降16.04%，月环比下降43.14%，年同比下降13.46%。分区域来看，华北区域降幅最大，其中主要原因在于武安中厚板钢企亏损，导致部分钢企进行了轧线检修，导致流入市场的资源量减少，消费虽没有明显改观，但是供给压力的减弱，也给市场带来了一丝希望。截至发稿，武安社会库存已连续八周降库，从年内高点83.58万吨降至48.22万吨，创年内新低。近期由于价格上涨，钢企利润有所恢复，钢企未来会有序复产，但是金九银十消费也同样有所改观，预计库存仍然处于下降态势，但降幅会有所收窄。
四、全国中厚板产能、消费变化情况
图4：近十年中厚板品种产量变化情况（单位：万吨）
数据来源：钢联数据
近十年，受机械、钢结构、造船、能源等下游行业需求带动，我国中厚板产量（包括特厚板、厚板和中板）稳步增长，年均增速为5.0%；中板产量占中厚板产量的比例有所下降，厚板、特厚板占中厚板产量的比例有所增加。从2019年的7187万吨增至2023年的9085万吨，年均增速为4.0%左右。
从细分品种结构来看，中板产量从2019年的3455万吨增至2023年的4026万吨，厚板产量从2019年的2820万吨增至2023年的3864万吨，特厚板产量从2019年的910万吨增至2023年的1194万吨，产量逐年增加。近5年来，中板产量占中厚板总产量的比例由2019年的48.08%下降至2023年的44.32%，厚板产量占中厚板总产量的比例由2019年的39.24%提升至2023年的42.53%，特厚板产量占中厚板总产量的比例由2019年的12.67%提升至2023年的13.15%。
五、下游重点行业现状分析
图5：2021-2024年挖掘机销量（单位：台）
数据来源：钢联数据
随着房地产新开工企稳以及行业进入设备更新周期，国内市场需求有望于2024-2025年触底。但是，由于设备的更新换代是唯一的支撑因素，正常化需求水平可能低于往年。并且结构性（产品、区域、细分市场及客户群体等）的供大于求仍将持续。超量的产能仍需依靠低成本优势继续提升海外市场份额来消化，国内市场则可能将处于长期的结构性供需关系修复周期，产品价格难以快速回调，白热化内卷竞争仍将持续。
图6：中国造船行业景气指数变化（CPI）
数据来源：钢联数据
2024年1-6月份，中国造船完工量、新接订单量、手持订单量分别占世界市场份额的55%、74.7%、58.9%。
从造船省市分布来看，江苏、上海、辽宁、山东、浙江5个省市的造船完工量总数占到全国总数的90.1%。其中，造船大省江苏一季度造船完工量占到全国的50.1%，拿下了全球超过30%的订单。目前我国造船三大指标占全球造船市场份额50%。我国船企手持船舶订单升至近5年高点，生产任务饱满，大部分企业手持订单平均可满足约3-4年生产量，对造船用钢需求形成了较强的支撑。目前主流船厂首次订单基本排到2027年、2028年，基于此预计船舶用钢在未来3-4年将继续保持稳定增长，年用钢量在1350-1450万吨之间。
图7：2014-2024年中国风力发电装机容量
数据来源：钢联数据
在新增规模上来看，2024年我国新增新能源发电装机仍将保持较高水平。2023年新能源新增装机规模的增长将对2024年新能源发电规模起到巨大的铺垫作用，新能源发电规模结构占比有望大幅提升，在政策加持下我国发电结构在2024年或迎来重大改变。2024年能源电力发展均做出了具体规划。作为“十四五”计划关键的一年，降碳增效，加大新能源发电规模成为了各省市的重点工作。
六、国庆节后全国中厚板市场或谨慎探涨
国内外宏观面：下半年全球经济下行压力较大，即使海外流动性略有宽松，特别是美联储降息预期较强，但市场对欧美经济增速放缓的预期依然较强，海外宏观方面有喜有忧，降息预期利好与经济增速预期放缓将同时影响大宗商品需求和价格，也将间接地影响国内经济政策。
国内经济方面：尚处于弱复苏过程之中，市场正期待更多的力度更大的刺激政策出台。对于我们钢铁市场而言，存在消费结构转型的局面。
供给端：当下中厚板供给压力有所减弱，库存下降明显，短期内仍将处于去库阶段。即时随着利润的改观，后期有复产的情况，但是仍将不会成为压力点，对价格有一定的支撑。国庆节后，预计供给仍处于偏低的水平。
需求端：房地产板块的用钢需求可能继续下行；基建起到对冲地产用钢下行的作用，在今年存在较大的争议；制造业仍将维持弱复苏；钢材出口或边际走弱，但整体量级依然较大。
出口端：板材价格“内低外高”导致全年出口窗口持续敞开。当前我国发生的建筑钢材产能逐步向。工业钢材转移，是符合国际上钢铁行业发展的历史规律的，也暗合我国经济结构转型的进程随着中国钢铁工业水平的提高，钢材出口逐步向高端板材转型，中国生产的厚板、中厚板等钢材在国际市场具有较强的竞争力。
“供给有弹性 需求有韧性”，国庆节后预计全国中厚板价格谨慎探涨，但仍需关注供给的释放以及消费的兑现情况。
