9月份以来，尽管钢材市场迎来消费旺季，但边际需求改善并未带动钢价迎来强有力的反弹；反而在中旬台风影响以及原料负反馈下价格持续走弱。紧接着美联储宣布降息50基点，同时24日央行发布重磅降准以及降低存量房贷利率等刺激政策，大宗商品市场迎来久违的反弹，同时焦炭首轮提涨亦落地，成本支撑增强，螺纹钢期货及现货在二次探底后再度迎来上涨。
截至9月24日收盘，期螺2501合约收于3217元/吨，较前一交易日上涨100元/吨，涨幅为3.21%，创三季度以来最大单日涨幅，一举修复了前2日跌幅。全国主要城市螺纹钢现货均价收于3402元/吨，较前一交易日上涨41元/吨。从上涨幅度来看，期螺涨幅明显高于现货，期螺贴水现货基差收窄。那么本次反弹主要原因有哪些？节前现货价格能否延续涨势？
首先，宏观层面来看，一是美联储19日宣布降息50BP（基点），市场普遍认为本次降息或为预防式降息。美国居民资产负债表相对健康，美国经济更偏软着陆，而非衰退。同时这也是美联储2022年3月启动本轮紧缩周期以来首次降息，市场基本也预期到了此次降息，因为我们看到，尽管期螺盘面有一定反馈，但反弹动能并不足。然而今天央行连着发布多条重磅刺激政策，从近期将夏下调存款准备金到降低央行政策利率到降低存量房贷利率以及降低首付比等等，主要涉及刺激放贷、居民购房到刺激消费等。此消息一出，股市、大宗商品市场均呈现出共振上涨。市场心态明显好转，带动期螺快速拉涨。其实央行早在9月初“推动高质量发展”的新闻发布会上，便指出目前金融机构平均存款准备金率约为7%有一定的空间，就已经释放了降准信号。
其次，从原料价格来看，在焦炭结束提降之后，市场重新迎来首轮提涨落地，一方面随着消费回升，焦炭的库存呈现低位，且利润处于较低水平，有一定的提涨基础；铁矿方面，近期受季节性影响，铁矿石发运有所上升，但到港量有所下降，供应端整体偏弱。不过近期连续几周日均铁水产量小幅回升，钢厂的盈利比例出现回升，进而随着复产计划增加，节前补库需求上升。铁矿石整体呈现供弱需强。原料供需格局有一定改善，对成材端有较强支撑。
另外，基本面来看，上周螺纹产量虽然连续4周回升至194.2万吨，长短流程均有一定增量，但整体增速仍然偏慢，这也对当下市场带来一定支撑。同时虽然受中秋小长假影响，表观需求量回落至222.4万吨，但整体供需仍然呈现错配特征，供需基本面矛盾并不突出，且螺纹钢旺季需求有存在恢复预期。另外即将迎来国庆长假，节前下游对钢材补库需求和以及钢厂对原料的补库需求也将对目前现货带来有利支撑点。
图1：近期螺纹钢产量走势图
图1：近期螺纹钢表观需求量走势图
另外，我们看到近期随着钢材价格的反弹，钢材利润有一定恢复，或将推动钢厂复产节奏。虽然部分地区以及开始集中复产，但从我们所调研的实际情况来看，上周螺纹钢产量整体回升6.31万吨，目前钢厂整体复产节奏仍较缓慢，这或许也将拉长供需基本面不突出的格局，同时从电炉生产情况来看，近期电炉利润空间有一定恢复，但受制于成本以及废钢原料资源缺乏影响，短期增量空间相对亦有限，因此近期螺纹产量整体维持低速回升。
综合来看，受宏观政策层面刺激以及供需基本面改善，期螺大幅上涨，进而带动螺纹钢现货价格反弹。短期来看，宏观情绪仍将继续保持积极，钢材供需基本面矛盾并不突出，黑色商品系价格或将维持反弹态势；值得注意的是，近期钢价反弹或将带动钢厂利润修复下复产提速，同时未来钢材需求的增长空间存在不确定性。复产加速或将打破供需基本面平衡，市场供应压力增加，继而抑制成品材价格的持续上涨。
