传统纺织金九旺季不旺，纯棉市场表现依旧雷声小雨点小，部分工厂少量接单，部分企业终究一单难求。随着棉花新年度开启，新棉集中上市时间愈发临近，棉花价格承受的压力增大。
图1 2022-2024年全国棉花商业库存统计
国内棉花商业库存缓慢消化，虽然根据有关政策规定，2024年9月1日开始新疆棉花出疆补贴由300元/吨降至200元/吨，但8月份新疆棉花出疆发运量月环比增幅有限，公路与铁路出疆总量不足30万吨。Mysteel农产品统计，截止9月6日，全国棉花商业库存182.39万吨，同比增加53.49%，其中，新疆仓库库存数量98.31万吨，同比增加62.09%，大部分监管仓库棉花在库量处于历史同期中高水平。
图2 2023-2024年国内棉花期现基差走势图
目前，新疆棉花产区陆续进入裂铃吐絮期，坐桃情况喜人，部分棉田棉桃铃重偏低，但总的来说，各区域亩产较去年皆有所增加，预计2024/25年度新疆棉花产量有望达到600万吨以上。2023/24年度大部分时间内棉花加工成本与期货价格倒挂，较大比例轧花企业出现亏损，2024/25年度加工企业收购心态更为谨慎，部分老板积极对外承包，市场对新年度籽棉收购价格预估较低。因此，近期国内棉花现货和期货价格重心逐渐下移，试探前低，9月9日郑棉主连盘中最低价格13220元/吨，仅较前低高20元/吨。Mysteel农产品数据显示，9月9日全国新疆机采棉标准级3128B价格14502元/吨，年同比下跌19.74%，较前3年同期均值下跌17.27%，为2020年10月22日以来新低。
图3 2022-2024年主流地区纺企开机情况
以粗支纱线面料为主的秋冬品种订单行情成色不足而短暂，部分纱厂8月少量接单，彼时小部分产业人士对后市预期稍有改观，然而进入9月份以来，订单却悄无声息，棉纱走货再次放缓，工厂出货实单存商谈空间，量大优惠。Mysteel农产品统计，截止9月5日全国棉纱企业开工率70.1%，周环比增幅1.15%，年同比下降4.76%，因订单缺乏，叠加电费成本高等原因，部分工厂仍保持限产状态，一天2个班。
综上所述，棉花商业库存相对宽松、产量预估增加，棉纺织服装终端消费预期不乐观，基本面供强需弱环境下，棉花价格短中期内或低位运行，主要关注宏观消息面影响。
