铁矿石：过剩共识进一步强化，价格重心下移。铁矿供给侧弹性有限，高频边际变化幅度相对较小，盘面价格主要驱动仍来自需求端。而近期需求预期走弱的背后有两大导火索：第一，新旧螺纹过渡期间，旧标螺纹因潜在过剩面临抛压，而钢厂电炉停减产的增加在一定程度上也是应对过渡期间的切换，成材的供需压力和钢厂的主动减产均对铁矿形成产业层面的利空压力；第二，前期市场对于海外衰退交易的加强，也在一定程度上使得国内市场向下调整了黑色下游的出口需求预期，进一步加强了黑色板块负反馈循环的加强。最终这些落脚在了铁矿价格大幅回调的归因：驱动方面，铁矿的过剩预期也继续强化；估值方面，下游市场供需状况和钢厂利润情况的恶化也对矿价形成较大压制。短期来看，虽然本轮价格回调幅度对于基本面巨大的供需正差值反映得较为充分，但驱动层面未现更多利好，且成本估值距离非主流矿边际发运成本仍有距离，建议考虑低多的投资者先继续密切关注需求预期的边际变化。