截至8月14日，伴随着期货盘面热卷价格下跌至3200元/吨左右，不少现货市场价格已经跌破3200元/吨，市场悲观情绪进一步加剧，前期想要探底囤货的客户似乎也无信心，贸易商面对此状况也只能是随行就市出货，挺价并不是当前的明智之举。全国镀锌板卷价格继续下探，已处于近4年的低位，但是从供应端来看并没有大范围主动减产的情况。那么按照此下跌速度，跌破近五年的低位也只是时间问题。
一、镀锌板卷紧随其后跌破低价
前两日，全国冷轧板卷均价为3879元/吨，成为近4年的低位，近两日仍然在刷新底价，而镀锌板卷也是紧随其后，尤其是6月份以后明显看出，镀锌板卷补跌的情况更为显著。回顾近5年的价格走势，最高点在2021年5月中旬达到7500左右的水平，而后快速下跌至6500元/吨，到四季度再次下跌至5500元/吨，全年高低价差达到2000元/吨，2022年也是延续年末的高位走势，5-6月份开始回落，但也基本在5000元/吨左右，2023年全年相对平稳，并没有大起大落的走势，而到今年截至8月就已经下跌至4365元/吨，与2020年的最低值4209元/吨仅相差156元/吨。
图1:2020-2024年镀锌板卷均价走势对比
二、镀锌板卷产能利用率缓慢下降
表1:2020-2024年镀锌板卷产能利用率
进入7月以后，镀锌板卷产能利用率开始略有下降，到8月中旬开始进入60%左右。对比上半年数据来看，镀锌板卷产能利用率一直维持高位，尤其是2月份春节假期以后快速恢复生产，当时各大钢厂的接单情况确实不错，主要也是依赖于汽车钢的接单，因此大部分的无花镀锌资源投放至终端，市场流通量微乎其微，价格也是一度达到5000元/吨以上。但随着终端订单减少，市场消化能力不足以及出口量的减少，供需矛盾进一步激化，加上原料端热轧板卷价格的下跌，镀锌板卷跟跌意愿明显。但即便如此，与其他品种相比，镀锌板卷盈利空间仍好于热轧、冷轧板卷，因此大部分生产企业保持镀锌板卷的正常生产。从以上图表来看，2022-2024年8月产能利用率较为接近，尤其是2022年8月产能利用率58.6%，今年8月预估产能利用率60%左右。但是对比2022年镀锌板卷同期价格却是相差甚远，两者间相差606元/吨。那么为何，在市场需求不佳，价格下跌的情况下，钢厂仍然不愿意主动减产呢?笔者认为一方面是需要保量；另一方面，当前镀锌板卷盈利空间好于其他品种。
三、热轧与镀锌板卷价差达到1000元/吨
生产企业之所以不愿主动减产，笔者认为无非就是几个方面，首先当前镀锌板卷品种仍有盈利空间，和其他品种相比利润较好；其次就是钢厂方面也需要保证一定的供应量，可能减产以后亏损更多。那么针对以上内容，我们也对原料热轧板卷的价格和镀锌板卷的价格进行对比，其中不难发现，原料热轧板卷的跌幅速度更快，即使镀锌板卷跟跌，与其中间仍有一定的价差空间。具体来看，今年4.75mm热轧板卷最高值是今年年初4100元/吨，3月份以后就开始呈现一路下跌的走势，上半年维持在3700-3800元/吨，7月份跌速加快，短短一个月时间跌幅达到500元/吨。而镀锌板卷也是从年初5100元/吨，而后价格虽有回落，但跌幅较小不及热轧板卷，一直到7月份以后才加快下跌，但即使存在补跌的情况与热轧仍然有1000元/吨的差距。单从品种价差来看，钢厂方面想要主动减产，也需要继续收窄和原料端的价格直至亏损。
图2：热轧与镀锌板卷价差对比
四、总结
近期无论是期货盘面还是现货市场各品种均在不断刷新近几年的低价，市场贸易商和终端客户均在关注钢厂方面的停产计划，但就目前从钢厂的投放量情况来看，即使当前终端订单（汽车、家电）均接单不满的情况下，大部分的钢厂也未有主动减产，更多的是通过订货给予优惠政策、锁价等方式让市场商家接货。本身现货市场资源就较为充足，加上钢厂端又加大市场的投放，那么接下来现货市场将更加困难，镀锌板卷继续下跌是必然趋势。从钢厂生产成本端考虑，与热轧板卷的价差如若不收缩到盈亏边缘或者是亏损，那么生产企业主动减产的可能性不大。
