二季度棉花市场行情低于市场预期,棉花期货价格破位下跌,最低下探14340元/吨,二季度价格跌幅逾8.57%。下游方面,二季度传统纺织旺季行情不旺,产销局面逐渐走弱,棉纱价格重心下移,纱线利润进入亏损边缘。整体二季度棉市行情颇有一丝凉意,进入三季度,棉市行情能否扭转颓势,如盛夏一般灿烂?
一、供需平衡表奠定宽松基调
图1 USDA中国供需平衡表
根据7月份USDA最新月度供需报告预测,中国供需平衡表呈现数据较宽松。产量方面,2024/25年度国内棉花产量598.7万吨,环比增加10.8万吨,同比持平;进口方面,2024/25年度棉花进口量250.4万吨,环比减少10.9万吨,同比调减71.8万吨;消费方面,2024/25年度国内棉花消费量849.1万吨,环比持平,同比增加10.9万吨;期末库存方面,2024/25年度国内期末库存数量891.1万吨,环比持平,同比调减1.8万吨;从库存消费比来看,2024/25年度国内棉花库存消费比104.95%,环比持平,同比降1.58%。从同环比数据来看,国内供需数据调整幅度不大,但从近3个年度来看,供需格局边际仍趋于宽松。
棉花社会库存仍偏高位,去库节奏缓慢
图2 2022-2024年棉花工商业库存情况
根据Mysteel调研显示,截至6月底,棉花商业总库存286.24万吨,月环比减幅11.81%,年同比增幅25.63%。二季度,随着棉花价格宽幅下跌,叠加传统下游行情旺季行情落空,下游棉花消化能力减弱,纺企谨慎观望,棉花商业库存去库速度逐步放缓。 工业库存方面,截至目前棉花工业库存86万吨,月环比调整幅度不大,年同比增幅11.68%。由于下游淡季特征维持,纺企原料库存维持低位,刚需采买为主。
从工商业库存数据来看,截至6月底棉花工商业库存总量372.24万吨,较2023年同期增加22.10%,目前距离2024/25新年度开启还剩2个月左右,当前库存结余数量能满足市场需求,三季度供应端阶段性较充裕。
三、下游产销偏弱局面维持
进入三季度,下游纺企产销弱化局面维持,纺企开机率下滑,成品库存累积。开机方面,据Mysteel调研数据,截至7月12日,主流纺企平均开机负荷71.40%,周环比降幅3.25%,纱厂连续6周降低开机率,年同比下降8.40%;成品库存方面,据Mysteel调研数据,截至7月12日,主流纺企成品库存平均天数29.3天,周环比增幅2.81%,年同比增幅26.83%,纱线库存已连续6周出现累库趋势。当前规模型大厂开机率维持70-80%左右,部分中小型纺织厂继续停产限产,以减少纱线库存压力,目前市场订单跟进乏力,秋冬订单需求仍未大量启动,市场保持观望心态。
整体来看,三季度棉花供需矛盾压力凸显,棉花供应端阶段性仍较显充裕,商业库存去化速度平缓;下游纺织淡季行情继续维持,纺织订单跟进匮乏,市场消费驱动力不足。但值得关注的是,近期下游询单问价数量略有增加,市场预期8月中下旬秋冬订单或陆续下达,纺织季节性旺季订单有望复苏,或对棉价仍有支撑,预计三季度棉花价格呈现宽幅震荡走势,若旺季订单如期而至,或许能走出困境。