一、再生铅市场回顾
5月铅价继续偏强运行，价格屡创新高，截至5月31日1#铅锭价格报18600元/吨，较4月30日涨1700元/吨，涨幅高达10%，1#铅锭月度均价为18068.75元/吨，环比上涨1555元/吨，涨幅9.42%。再生铅市场价格跟涨积极，各品种月度均价上涨1480-1617元/吨不等。还原铅月均价16861.25元/吨，环比上涨1481.25元/吨，涨幅9.63%；再生精铅月均价为17003.75元/吨，环比上涨1517.5元/吨，涨幅9.80%；再生精铅含税月均价17931.25元/吨，环比上涨1617.50元/吨，涨幅9.91%。
还原铅市场：还原铅企业受原料欠缺及政策影响，产出下滑；需求端下游高价下维持刚需采购为主，成交一般。内蒙古、宁夏市场炼企维持减量生产，产出下滑明显，几乎未有外售。河北、河南市场炼企中旬因还原铅持货商报价偏高，原料到货欠佳，生产出现减产，月内多维持以销定采。南方市场供应表现也有所下滑，湖南市场受环保督查影响，部分炼企中旬停产，6月初才恢复，影响半月之久，期间还原铅价格持续走高，部分区域价格开始高于北方市场，呈现供不应求局面。短期原料废电瓶价格位于高位，部分还原铅企业反映成本过高，产出利润不佳，致使企业生产积极受挫，预计6月份还原铅成交难有大幅波动，价格维持高位运行。
数据来源：钢联数据
再生精铅市场：现货市场货源流通紧俏，下游电池厂仍有采购需求，月内再生铅市场交投较活跃。上旬，恰逢五一假期结束，部分电池厂有补库需求，而铅价持续上涨情况下，期现价差扩大至450-500元/吨，电解铅持货商多以高升水报价和交仓为主，下游电池厂需求偏向再生铅，市场成交尚可。中旬，受制于原料供应影响，再生铅企业减产扩大，企业报价坚挺，再生精铅含税贴水收窄，由贴100-200元/吨收窄至贴50-100元/吨出厂。下旬，铅价冲高回落，再生铅企业反映原料到货改善，叠加近期利润不错，广西、贵州、山东等地企业生产积极性提高，有提量计划。
二、产能产量分析
据Mysteel统计：2024年5月国内持证再生铅企业铅锭产量26.60万吨（统计口径原料为废电瓶的产出），产能利用率为40.65%，环比下降22.37%；5月国内持证再生铅企业铅锭产量22.63万吨（统计口径产出成品为再生精铅），产能利用率为38.99%，环比下降21.37%。本次调研涵盖国内64家再生铅企业，涉及再生铅产能770.5万吨（新增一家样本企业，对产能进行了修正），占全国再生铅总产能的90%。
数据来源：钢联数据
2024年5月产量（统计口径原料为废电瓶的产出）较4月减少6.04万吨，环比下降18.51%；较预计产量（28.01万吨）减少1.41万吨，实际产出仍不及预期。从调研情况来看，虽然河南、安徽部分企业检修结束后复产贡献部分增量，但5月再生铅整体产量继续下滑且不及预期的原因有以下几点：一是原料紧张问题持续，月内广西、湖北等地再生铅企业减停产范围及幅度扩大；二是设备常规检修，产量下滑明显；三是湖南、江西部分企业停产换证影响生产；四是5月下旬湖南炼企受环保督查影响生产受限，导致产量下降。
三、炼企减停产范围扩大 成品库存下降明显
数据来源：钢联数据
2024年5月再生铅企业厂内再生精铅库存为1.72万吨，环比下降0.91万吨，降幅35%。库存下降主要有两方面原因，一方面多重因素影响再生铅企业减停产范围扩大，整体供应下滑；另一方面，月内期现价差拉大，电解铅普遍交仓为主，下游需求多转向再生铅。分地区来看，除内蒙古、广东地区外，其他各地库存普遍呈现下降趋势，尤其以安徽市场表现最为明显，环比下降0.96万吨，主要是下游大型电池厂提货。据调研反馈，内蒙古及广东地区成品增加主要是因为当地炼企积极看涨，捂货情绪较浓，出货意愿不高，导致库存增加。
四、下月预测
虽然安徽华铂及内蒙古个别炼企6月有检修计划，产出预期下滑，但设备检修、换证、环保督查结束，安徽、江西、湖南等市场再生铅企业陆续复产；广西、湖北炼企月中有复产计划，届时将贡献增量；且新增样本企业生产逐步步入正轨，预计6月再生铅产量或增加至30.30万吨。目前原料供应紧张问题依然存在，需持续关注废电瓶供应对再生铅企业带来的扰动。
