4月以来，有“工业牙齿”之称的钨价格快速上涨，至今已创下近十年新高。钨以其高熔点、高比重、高硬度的特点，广泛应用于机械加工、冶金、采矿行业、电子电讯、兵器工业、航天航空等领域。目前原料供应总体来看依然偏紧，中下游虽被原料带动上调价格，但涨势也赶不及成本的步步攀升，对高价也是难以承受，下游硬质合金、钨特钢需求亦在恢复期。
一、钨产业链概况
钨属于稀有高熔点金属，具有高密度、高硬度、高耐磨性、高电导率、高温强度等性能。钨作为一种重要的不可再生的稀缺资源，是部分国家重要的战略金属。钨产业链较长，上游以黑白钨矿勘探、采选成钨精矿为主，中游冶炼产品主要以APT和氧化钨路线为核心，包括钨化工(钨酸盐)和钨铁等，下游加工产品主要包括钨硬质合、钨特钢和钨粉及其产品。
图1：钨产业链示意图
二、钨价加速拉涨 创十年新高
本轮钨价上涨主要系上游供给端收缩所致，近期环保政策趋严部分矿端和冶炼厂出现停产，预计影响产能在一至两成左右，加剧了此前本就偏紧的供给格局。成本压力正逐步向整个产业链的下游传导，近期章源钨业、中钨高新、厦门钨业等多家龙头钨企业相继发布了提价公告。目前FeW70现金价报22.5万元/吨，较年初上涨5.0万元/吨，涨幅高达28.42%；FeW80现金价报23.5万元/吨，较年初上涨5.2万元/吨，涨幅高达28.57%。 
图2：2023年以来钨铁价格走势 数据来源：钢联数据
三、供应端：产能释放缓慢 国内钨资源供应偏紧
我国作为全球最大的钨资源储量国及生产国，在钨矿供应端具有主导权。为了增强战略性矿产资源的保障能力，2024年度第一批钨矿开采的总量控制指标定为6.2万吨，相较于2023年度首批指标的6.3万吨，减少了大约1.59%。这是自2019年以来，首次出现第一批钨矿开采总量控制指标下调的情况。由于国内外新建项目较少，短期增量十分有限，钨资源供应或将持续紧张。
四、需求端：钨行业需求稳步增长 钨消费迈入新阶段
钨以其高熔点、高比重、高硬度的特点，广泛应用于机械加工、冶金、采矿行业、电子电讯、建筑工业、兵器工业、航天航空等领域。在钨产业链中，下游加工产品覆盖了硬质合金、钨特钢、钨材以及钨化工等多个领域。其中硬质合金是当前钨产业终端应用中最为主要的产品，占比近6成；钨材占比第二，光伏行业中钨丝的应用量在增长；钨特钢应用规模位列第三，主要应用于军工和高速钢领域，例如航空母舰甲板、子弹外壳和钨系高温合金等，都需要使用钨金属；钨化工因整体应用以催化剂为主，占比最低。今年光伏钨丝、钨铁出口增长较为明显，传统重型机械开工情况也较为乐观，为钨产业链创造了较为积极的上行条件。
图3：我国钨产业消费占比情况
五、本月部分特殊钢生产企业调价政策
钨特钢主要应用于军工和高速钢领域，其价格的变化对其生产成本有一定的影响。
5月15日河冶科技股份有限公司对每1%钨含量上涨820元/吨，后续将根据上游原材料变化情况及时调整。
5月13日东北特殊钢集团股份有限公司对所有含钨品种，每含1%个W价格上调400元/吨。
5月13日抚顺特殊钢股份有限公司对所有品种每含1%W上400元/吨。
5月9日攀钢集团江油长城特殊钢有限公司对所有品种每含钨1%上调400元/吨。
5月7日江苏天工爱和科技有限公司对每含1%W的钢种上调300元/吨。
5月4日江苏天工工具新材料股份有限公司对2024年5月5日零时起接收的合同订单在原有价格基础上，对M42系列上调5000元/吨，M35系列上调4500元/吨，M2系列上调4000元/吨，4341系列上调2500元/吨，4241系列上调1500元/吨。 
图4：部分钨特钢化学成分
六、未来展望
钨作为战略资源，其开采利用受国家指标控制，增速较低、供给受限。同时我国制造业正处于复苏阶段，今年一季度我国金属切削机床产量累计产量为15.3万台，累计增长9.3%，将拉动对刀具、棒材等需求。预计短期钨价或震荡偏强运行，若硬质合金、钨特钢消费逐步复苏，有望进一步推升钨价。但当前国际形势不稳定，钨产品出口市场变化同样值得关注。
