引言：回顾已经过去的三月和即将过去的四月，传统的“金三银四”仿佛已经和市场格格不入，需求虽有所释放，但整体不如预期。一方面，需求的释放有所延后，三月下旬开始市场才迎来需求的批量释放，且仅维持了一个月左右，四月下旬市场便表现较为平淡了；另一方面，整体的需求量有所减少，往年春节后市场库存四至六周便会有很明显的降幅，但是今年库存整体去化缓慢，商家反馈批量订单较少，市场需求较为有限。五一假期即将来临，五月市场高库存能否迎来转机？市场价格能否止跌企稳？接下来笔者就将从价格、库存和商家心态来简单分析。
一、冷热价差收缩 区域价差扩大
（1） 冷热价差收窄
从冷热价差来看，进入2024年之后热轧板卷和冷轧板卷基本同步变化，因此冷热价差也是长期维持在一个较为合适的区间。从数据来看，2024年冷热价差多数时间在550-600元/吨，正常来说热轧板卷轧制到热轧板卷的成本在550元/吨左右，因此冷热价差较为稳定。近几日热轧板卷跟随震荡的期货走势，价格多持稳运行，而冷轧板卷由于库存过大等原因，价格持续偏弱运行。截止2024年4月29日下午5点，乐从市场热轧板卷4.75mm主流资源成交多集中在3820元/吨，冷轧板卷1.0mm主流资源成交则多集中在4320元/吨，冷热价差收窄至500元/吨。
（2） 乐从-上海区域价差持续扩大
从区域价差来看，上海市场和乐从市场同为资源的消费地，其价格走势本应较为相似，理论来说其价差一定程度上也是较为稳定的，但是近期可以看出乐从-上海价差经历了快速扩大后小幅收窄的变化。20224年春节假期之后，上海及乐从市场价格多数时候同步变化，上海市场LG资源基本比乐从市场高50元/吨左右，价差较为稳定；3月20日左右乐从-上海持续收窄，后又负转正；4月9日乐从市场价格快拉涨，而上海市场价格以稳为主，因此区域间价差骤然扩大，由4月8日的40元/吨价差扩大至100元/吨；之后的几天上海市场价格逐步上涨，而乐从市场价格盘整运行，价差又稍有收窄，整体乐从-上海价差在60元/吨以上。从图中可以看出，2023年3-4月份，乐从-上海价差处于持续收窄的阶段，2024年则有所不同。
据悉，2023年上海市场并无明显不同，乐从市场则由于年后供给端减量、市场到货量减少和需求表现较好的多重因素下价格持续拉涨，因此区域间价差持续扩大，直到3月中旬，乐从市场资源逐步恢复正常之后方才收窄。进入2024年，两个市场库存压力均较大，但由于乐从市场3月中旬开始家电下游表现亮眼，市场成交顺畅，所以商家涨价意愿较强，而上海市场则由于出货不畅，商家跟涨意愿较弱，因此区域间价差逐步扩大。
二、供需矛盾突出 库存去化缓慢
从图中数据可以看出2023年无论是春节后还是传统淡季时，市场降库均较为顺利，整体库存也长期保持在偏低水平，从年同比也可以看出，2023年市场库存多数较2022年同比下降10-15万吨。但是进入2024年市场库存却长期处于较高水平，一方面今年春节假期前夕累库速率明显高于2023年，另一方面春节假期后库存去化不及预期，整体库存持续高位盘整运行。
具体数据来看，据Mysteel调研数据显示，春节期间市场库存增加25.04万吨，之后库存继续增加，于2024年2月23日乐从市场冷轧板卷社会库存达24年目前年内最高68.29万吨，3月份开始市场需求逐步恢复，但市场供应高位维持，因此3月中旬至四月中旬库存虽呈现下降趋势，但是整体去化速率较慢，仓库内资源多数时间只是在做轮转。四月下旬开始，市场贸易商出货稍显乏力，库存便又开始盘整运行。数据来看，据Mysteel最新一期的调研数据显示，2024年4月26日乐从市场冷轧板卷社会库存64.92万吨，年同比增加25.27万吨。
三、 商家心态谨慎偏悲观 操作以降库成交为主
笔者通过和贸易商通过电话沟通的方式了解了一下目前市场的想法，总结而言就是需求不及预期、资金存在不足、市场库存过大，因此目前贸易商心态多谨慎偏悲观。具体如下：
贸易商A：当前生产端供应高位维持，市场资源持续到货，整体资源充裕，而需求端却稍显乏力，尤其是4月中旬之后下游采购的速度明显较3月份及上旬有所放缓，所以近期市场又处于供稍大于求的状态，整体库存也是居高不下，临近五一操作上还是要以成交降库为主。对于即将来临的五月份，感觉后市压力还是会比较大，库存降不下来的话价格或将继续偏弱运行。
贸易商B：目前市场采购多根据期货这边来调整的，尤其不是很着急用货的客户。最近期货走势多震荡，加之往年市场节前要释放的备货需求今年也未见踪迹，所以在当前高库存的压力下，节前肯定是以降价出货为主。五一期间市场库存也是会继续攀升，但是节后的需求还不确定，所以节后压力仍存，近期冷热价差收缩的厉害，如果期货不大跌的话，冷轧板卷的价格下跌空间应该比较有限。
贸易商C：目前市场大户虽然库存压力有所减小但是消化的库存多数仍在市场流通，而终端客户实际采购较为有限所以市场库存并未有大幅度的下降。今年比较特殊的就是市场存在资金不足的问题，终端客户不是没有订单，而是没有足够的资金流去支撑其接单，市场存在有需求但需求延后释放或释放力度不足的问题。
四、总结
供应方面，五月份市场整体供应或将继续高位维持，整体到货压力依然不容小觑。需求方面，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，家电排产依旧较为保持增长趋势，但目前内销终端市场表现较为一般，前期受原料上涨和家电以旧换新的备货热情使得行业内库存较高，后续生产较前期计划或有所下调，后续需求或难继续增加。综上所述，对于即将到来的五月份，市场库存或难大幅降库，冷轧板卷在成本支撑的情况下，价格或将偏弱运行，但下跌空间有限。
