【现货】青岛港口卡粉环比-5至1115元/吨，PB粉环比-12至1018元/吨，超特粉环比-8至904元/吨。

【基差】当前港口卡粉、PB粉与超特粉仓单成本分别为1063.8、1101.9、1221.7元/吨。卡粉夜盘基差与基差率为83.8元/吨与8.5%。

【需求】钢材消费进入淡季，五大材产量季节性下降。本周废钢日耗与铁水产量均环比下降，日均铁水产量环比-5.4至221.3万吨.11月累计生铁产量81031万吨，同比+1525.3万吨；11月累计粗钢产量95214万吨，同比+1702.70万吨。

【供给】四大矿山全年产销目标来看，淡水河谷维持不变；力拓2023年发运目标维持不变，但2024年发运目标上调300万吨至3.23-3.38亿吨。FMG发运目标上调500万吨。进口矿来看，11月铁矿石累计进口量107842万吨，同比+6232万吨；国产矿来看，11月国产原矿累计产量90402.70万吨，同比+1498.10万吨。

【库存】港口库存环比累库，主因天气对矿石入港扰动明显。45港库存11991.7万吨，环比+96.9万吨；钢厂进口矿库存环比+37至9527万吨。

【观点】运输扰动消散，疏港量升幅明显，后续持续关注钢厂补库兑现情况。基本面上，供增需平，港口库存环比累库，钢厂库存小幅上升。供应来看，到港量环比-523.6至2059.8万吨，发运量环比+193.9至2881.2万吨，两者均值稍高于季节性。需求来看，钢材需求淡季，钢厂产量季节性下降，日均铁水产量与长流程废钢日耗均环比下降，主因近期高炉检修数量增幅明显；运输扰动环比减弱，本周日均疏港量升幅明显侧面验证钢厂补库，但库存升幅较小，补库对需求的提振作用有待进一步观察，后续持续关注钢厂进口矿库存与可用天数边际变化。展望后市，在目前铁水维持221万吨的水平下，预计港口累库不大；低库存结构下，矿价易涨难，但目前05合约估值偏高，盘面单边操作或存在波动风险，操作上，05合约多单逢高止盈；跨期套利策略上，5-9价差多单持有，止盈区间参考85-105。